调研要点：

①海外市场需求持续旺盛，这家电力设备细分龙头2023年营收及净利润均创历史新高，公司开始进入高端产品市场，加速本土替代；

②风险提示：调研内容仅为机构与上市公司间的业务交流，不构成投研观点，信息以上市公司公告和分析师公开报告为准。

华明装备于4月11-14日期间接待多批机构电话调研，2023年度，公司营业收入及净利润均创历史新高，2023年实现营业收入19.61亿元，同比增长14.57%；实现归母净利润5.42亿元，同比增长50.9%；实现归母扣非净利润5.02亿元，同比增长46.48%。

调研过程中，公司透露，目前了解到海外变压器厂陆续有扩产计划，许多产能预计都要在2026年投产，表明行业趋势和需求有望维持一段时间。竞争对手在美国和全球也有扩产计划。除此之外，一些国际变压器厂也会将产能布局到中国，中国供应链效率是全球最高的，因此未来间接出口也是公司销往海外很重要的途径。

开源证券分析师表示，公司作为国内第一、全球第二的行业龙头，全面受益于全球电力系统转型建设。2023年国内电网、工业、新能源需求延续高增，海外市场需求持续旺盛，公司海外直接与间接出口收入均实现较快增长。

2023年公司在国内以往进口产品为主的核电领域、工业整流变压器、特高压领域公司都实现了新的突破，开始进入高端产品市场，加快本土替代。公司2024年将积极推动东南亚生产基地的建设工作；已经积极融入美国市场并陆续获得了数批订单，同时积极在美国寻求产能布局的机会；也将着力在欧洲拓展新的销售渠道，深度融入当地市场。

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风险提示：调研内容仅为机构与上市公司间的业务交流，不构成投研观点，信息以上市公司公告和分析师公开报告为准。