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美联储:结束降息已经在内部开始讨论
2019-10-10 07:33:31
wind
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隔夜公布的美联储纪要显示目前其立场已经逐渐转为“鹰派”,因为美联储就何时,如何结束政策宽松已作出了讨论。

纪要显示在9月份的会议上,再次降息的决定集中在两个主要因素上:

  • 美联储官员普遍更加关注与一些导致全球经济走软的风险,以及地缘政治和全球经济领域的不利发展。他们看到通胀压力继续减弱。

  • 官员们“普遍判断自7月会议以来,经济活动前景的下行风险有所增加”,他们指出,在全球增长的担忧背景下,虽然家庭支出“强劲增长”,但企业投资和出口“已经减弱”。

会议纪要还显示了委员会内部的一些讨论,包括美联储是否应该提供更清晰的信息,比如说明应对一些不确定性因素的宽松政策何时可能结束。出现这样的一个现象其实在其9月经济预测中已有体现。9 月的经济预测表反映出美联储对于今后三年的经济增速更有信心。其中,在 2019 年,美联储对 GDP 增速预测提升 0.1pct 至 2.2%;对通胀/核心通胀的预测维持 1.5%/1.8%;唯上调 2019 年失业率预测 0.1pct至 3.7%。美联储预计 2019-2020 年 PCE 和核心 PCE 通胀将逐年走高,于 2021 年达到 2.0%的通胀目标。

美债10年收益率在会议纪要公布后依然在日内高位盘整

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数据来源:Wind资讯

关于9月会议前后几天美元回购市场的波动,与会者一致认为,货币市场的发展意味着委员会应尽快讨论适当的准备金水平。一些与会者指出有可能会恢复资产负债表的趋势性增长,以帮助稳定银行系统的准备金水平。一些与会者建议,他们也可以从考虑引入长期回购协议。 也就是说,在利率水平距离“零下限”空间尚存的情况下,美联储“有机扩表”的目的大概率是为修复商业银行体系的流动性,而非刺激经济。

展望未来,一些与会者提到商业前景的不确定性和企业持续疲弱的投资“最终可能导致招聘放缓,进而抑制收入和消费的增长。

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招商银行 认为美联储此轮“周期中调整”是否结束,取决于两个维度。

1)“数据”:由于美联储重新强调“基于数据”,美联储货币政策决策中经济数据的权重上升,若经济数据向好,则进一步降息概率下降;

2)“风险”:若未来一些风险事件得到良好进展,美联储“风险管理”的必要性以及所面临的压力都将大幅下降,此轮降息很可能在本次会议上就已经画上句号。

总体来看,此次会议之后,美联储进一步降息的概率大幅下降。但基于当前信息,美国经济下行趋势未变,招商银行预测本轮预防式降息难言终结,今年四季度或明年一季度再降息一次25bp的可能性仍然存在。

中银国际证券认为后续降息节奏方面,因全球央行宽松和英国脱欧风险渐进释放,四季度美联储有望继续降息一次25bp,而明年上半年 2 个季度可能各降息一次 25bp。由于目前美国利率并不算高,仅 1.75-2%。因此宽松路径可能较为鹰派,而非如特朗普所希望的极度鸽派。但预计效果较难在今年显现,宽松效果较难改变美国经济下行大趋势。

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