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私募猛加仓 这个板块彻底火了!有大咖高呼:春天来临
2019-11-10 17:30:23
赵婷 汪莹 赵婷 房佩燕|中国基金报
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私募基金热捧科技股 重点关注5G和国产替代

科技企业迎来最好的投资时代,机构对科技股的热情日趋高涨。看好科技股的逻辑是什么?需要警惕哪些风险?记者采访北京、上海、深圳等地多家私募了解到,私募一致看好5G和国产替代类科技公司,但科技股波动大,分化严重,需要精选赛道和个股,并且要把握时机。

私募看好科技股投资机会

在私募人士看来,科技行业将成为明年市场的主线,但行业变化快,股价波动大,投资中需警惕概念炒作。

名禹资产合伙人、投资总监张晓华表示,中国真正迎来了科技的春天。科技企业的发展不同于消费领域,有无数的发展可能,发生在消费股上的机构抱团现象会大大削弱,科技股的机会将会是百花齐放的局面。

上海抱朴投资公司董事长黄锐光认为,市场普遍看好科技股是在国家经济新旧动能转换的大背景下产生的,不少科技公司的盈利确实是在高速增长。

北京和聚投资表示,科技板块面临自身行业周期、政策周期和资本周期三大周期的叠加。今年科技板块景气度已经开始出现上行态势,科技企业当前处在历史上政策环境极好的一个时间窗口,新一轮资本开支周期已然启动,叠加科创板的推出,资本市场从资金到政策对科技板块的支持力度都非常大,估值重新进入上行周期。

看好科技板块成为主流观点并不意味着投资的风险降低。清和泉资本表示,当下第三轮科技周期的必备条件———基础设施建设还在落地过程中,科技股全面爆发还不到时候。驱动国内科技股的逻辑主要是政策顶层引导和国产替代进程,盈利驱动的逻辑仍然相对较弱,而单纯靠估值驱动的行情一般表现为短且快,并且会夹杂着较大的波动。

“投资科技股一定要紧紧抓住技术和产品,找到真正的好公司,远离主题和概念炒作。另外,科技股往往容易急涨急跌,需要一定的择时能力,把握好投资节奏。”张晓华表示。

黄锐光则称,科技市场的变化很快,一些产品的周期性也很强,投资中只能紧跟行业和公司的变化,快速反应。

北京和聚投资表示,科技股整体波动性比较大,二八分化明显。在短期宏观经济下行压力较大的背景下,市场风险偏好仍受到一定程度的压制,未来在科技股的投资中,成长性与确定性之间的平衡很重要,需精选确定性成长个股。

深圳红筹投资表示,虽然行业机会很多,但是能真正在长期竞争中胜出的企业并不多,这其中的投资难度比传统行业要大得多。在看好的赛道中以组合的方式进行投资,重视已经取得一定领先的龙头企业。

5G和国产替代最被看好

科技板块成为今年私募最为青睐的投资方向之一。多位私募人士透露,将科技股作为长期的持仓标的,5G是各家私募布局的主要方向,私募同时看好国产替代类的科技公司。

清和泉资本表示,主要看好5G基建和落地后的新应用,如人工智能,云计算等。深圳红筹投资表示,随着5G产业化进程,很多方向都存在新的机遇,看好云产业、AI、新材料、VR、物联网等。

星石投资看好的科技细分行业也包括5G。“我们比较看好医药生物、互联网传媒、5G和新能源汽车等产业链的优质公司。” 张晓华表示,主要关注5G、消费电子以及自主可控、国产替代的投资机会。

北京和聚投资表示,短期内宏观经济仍有下行压力,下一阶段重点关注相对确定的三条主线:一是华为产业链;二是5G应用带来的消费电子领域;三是自主可控领域。

黄锐光也称,在软件、芯片和器件领域都有看好的公司,进口替代会带来可观利润。具体到标的筛选,黄锐光表示主要看公司的行业地位、核心技术竞争性及未来几年的业绩增长预测。

张晓华认为,科技股最重要的是技术水平和产品竞争力,当期业绩和估值反而没那么重要,更看重公司未来业绩高增长和发展空间。

星石投资表示,对于科技板块标的公司在财务、盈利等方面的要求可能会稍微放松,更加关注公司所在赛道是否有广阔的发展前景,以及公司的商业模式、品牌、技术壁垒、行业地位等因素。“符合转型升级方向、已经实现技术突破的国家战略新兴产业有望跑出新的行业龙头。”

大举布局科技股 部分私募持仓已达40%

科技板块成为今年私募最为青睐的投资方向之一。多位私募人士表示将科技股作为长期的持仓标的,5G是各家私募布局的主要领域。

星石投资告诉记者,年初已经开始布局科技股。科技类成长股是长期确定性强的投资方向,四季度还会以科技板块为投资重点,不会进行大规模调仓。短期策略倾向于“成长为矛,价值为盾”,主要关注盈利改善的优质科技股和业绩相对稳定的消费股。

北京和聚投资表示,科技板块是长期重点关注的领域,目前在云计算、物联网及自主可控领域已经展开布局。

名禹资产合伙人、投资总监张晓华透露,目前科技股占持仓的一半左右,会根据阶段性表现做持仓结构的微调,但科技股始终是持仓的重要部分。具体锁定在细分行业龙头,深入研究、紧密跟踪并寻找好的交易时点。

上海抱朴投资公司董事长黄锐光表示目前科技股持仓占百分之三十到四十,如果发现有增长潜力而估值合理的公司,他们会继续买入。他认为,科技股整体虽不便宜,但一些公司仍然有继续增长的潜力。

张晓华强调,科技股涨跌都很快,需要把握好时机和节奏,投资上需要在预期与现实之间做好平衡,预期跑得太远就要降低仓位。“总体看来,科技股的大行情犹如潮水,一波未平一波又起,一浪又比一浪高,但可能每一次的龙头都是新的细分行业,投资者要敏锐辨别把握科技发展的脉搏。今年以来科技股一直是我们持仓的重要部分。”他表示,未来三五年都是投资科技股的好时光,“这是一个科技的春天。”

北京和聚投资透露,科技板块是他们下阶段重点的研究及布局方向,但考虑到科技股整体的波动性较高,今年以来就是显著的二八分化行情,策略上还是会以精选个股为主。主要方向包括一些有技术创新的领域,寻找板块中积极的变化,龙头股的竞争优势会更加明显。

清和泉资本提出,A股中真正的科技公司并不多,有的公司未来不会做大。关心科技股并不是要关注整个科技板块。“目前科技股炒得火热,但很多时候只是一种资金行为。目前主要看好的方向是5G基础设施建设和5G落地后的新应用,如人工智能,云计算等。”

星石投资表示,5G产业链的投资主要可以分为两块:一是5G相关的基础设施建设,不过这一环节的投资机会在资本市场已经有了比较充分的反映;二是终端应用,由于5G高速、低时延、支持海量连接等特点,除了对现有场景的增强以外,VR/AR、智能交通、智能电网、实时远程控制、物联网等应用场景,当前仍然处于起步阶段,未来的弹性将非常大。而从时间上看,这些下游应用的爆发可能会晚于基础设施建设,比如5G换机潮、计算机等行业爆发,可能会到明年,甚至会更晚。

黄锐光强调,5G板块是未来几年难得的值得跟踪的标的,整个产业链的成形和巨大的盈利贡献还需要时间,明年应该还是在基础建设阶段,受益的公司集中在基础行业。物联网,包括车联网,虚拟现实,网游等行业会逐步出现机会。

深圳红筹投资也表示看好5G板块,投资方向可能会从上游设备硬件逐步向下游应用场景端延展。

枫池资产任竞辉:成长股春天悄然来临

“提起成长股投资,很多投资者会把它和价值投资对立起来看,这是一种误解。”枫池资产执行董事、投资总监任竞辉对价值投资有着自己的见解——价值投资是一种理念,不是具体的投资方法和风格,是基于企业长期内在价值的投资。

如何发掘企业的内在价值?任竞辉的答案很简单:“勤奋”!任竞辉喜欢到一线去,经常到长三角、珠三角走走看看,感知制造业的冷暖变化,把脉科技创新的前沿动向。“就像是与老朋友见面,内心恬静,头脑充盈。”

十年践行GARP策略

过去十年,上证指数几乎没怎么涨,在熊市与震荡中,任竞辉管理的年金、公募基金和私募基金,无论在什么时候接手,都在任期内取得了正收益。他认为这一方面得益于较强的风险控制意识和能力,同时也离不开基于价值投资理念基础上的成长股风格。“我是成长股投资风格,更确切地说是GARP(Gtowth At a Reason-able Price)风格。”任竞辉告诉记者,作为国内最早践行GARP策略的基金公司之一,嘉实基金早在十年前成立了专门的GARP投资策略组,他当时是其中一员,投资风格受到很大影响。

回看过去十年,我国宏观经济处在转型发展的过程中,从高速增长切换为中高速增长,股指也转为长期无趋势,在过去的十年中,GARP策略在80%以上的时间是适合A股市场的。

“GARP本身有两层含义,一方面追求的是公司的成长性,另一方面要有合理的估值。”任竞辉认为,追求成长要求屏蔽掉很多周期行业,尤其是企业利润高度依赖商品价格的行业;追求合理估值要求对成长公司有一定的财务指标要求,评估其能否把优势转化为财务成果。股价又不能严重透支未来增长。

深入产业与企业做朋友

“成长股投资更要立足于对细分行业、具体公司的前瞻性判断。”任竞辉认为,相对于价值股投资,成长股投资在具体方式方法上都不同,这就需要不断学习细分产业的知识、研究产业竞争格局、高频跟踪企业经营状况。

任竞辉做过多年行业研究,后来管理产品,到制造业核心区域与产业内、企业人士交流成为他的一个习惯。他认为,只有这样才能更敏锐地感受产业和企业的变化,作出先人一步的准确判断。“我们一直关注消费电子领域,发掘了不少大牛股,能找到它们,都是基于对行业的耕耘,对企业的关注。”任竞辉表示。

去年任竞辉在调研龙头公司时,听到很多人提到一家公司,顺着这个线索,任竞辉仔细研究了这家公司,发现其主营业务非常强,但之前有些历史遗留问题还在解决,市场对此相当担忧。辨别风险后,任竞辉判断,历史遗留问题并不影响公司核心业务,解决后便可轻装上阵,公司业绩持续发力,估值也会快速提升。果然,几个月后该公司问题解决,成为今年的大牛股。

双期叠加催生战略配置时机

“最艰苦的时期已经过去,成长股投资的春天已经来临。”站在现在时点,任竞辉认为机会就在眼前。看多的逻辑依然是产业的变化,科技板块各行业正在经历创新周期和供需周期同时开启的良好时点。

任竞辉表示,科技板块最大的下游需求———智能手机,在经历两年多的低速增长甚至负增长后,供需周期即将开始复苏,两个周期叠加,科技板块将迎来绝佳的战略配置时机。

从中期来看,过去几年,由于内外经济环境的变化,以通信、电子、计算机、传媒为代表的科技板块估值经历了一次大幅压缩,只有历史估值高峰的一半左右。“当然成长股的投资并不是一帆风顺的,高收益必然伴随着高风险。”任竞辉提示称,坚守GARP策略会缩小成长股投资的范围,在错过一些超常规发展的成长股同时,但也会很大程度上规避业绩踩雷的风险。

财联社声明:文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。
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