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【深度】禾苗通信IPO的B面:夹缝中生存 不退场就必须转型
2019-11-10 20:47:41
戚夜云|科创板日报
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原创

《科创板日报》(上海,记者 戚夜云)讯,香港联交所披露易显示,10月24日,手机ODM厂商禾苗通信通过聆讯。禾苗通信披露,将在11月12日于香港挂牌上市。

资料显示,禾苗拟发售2.5亿股,其中香港发售2500万股,占全球发售的10%,每股作价0.5元至0.6元。

禾苗通信IPO的另一面则是,冰火两重天的世界正考验着ODM厂商。

就在禾苗通过聆讯的几天前,同样的ODM厂商智慧海派资金链断裂。暖风只是一时的,随着环境日益恶劣,头部效应加剧,中小ODM厂商的命运也有了定数。

蚕食新兴市场

国内智能手机市场早已是一片红海。从2013年,小米为代表的国产手机厂商纷纷出海寻求新的增量的市场。拥有巨大人口红利的印度成为了国产手机第二赛场。

市场调研机构Counterpoint Research刚刚发布的今年第三季度印度智能手机市场的分析报告显示,小米以26%的市场份额占据第一,除三星外,榜单上前五清一色中国厂商,其中包括OV和Realme。

小米、OV、华为,甚至包括三星在内的订单,均被闻泰、华勤、龙旗为主的ODM头部厂商分食。

招股书中,禾苗通信将自己定义为一家专注在以印度为代表的新兴市场的ODM手机制造商。但是他不仅抢不到手机巨头的订单,其新兴市场的客户,却正在被中国厂商取代。

《科创板日报》记者注意到,禾苗通讯客户群体包括印度、泰国、中国以及亚洲其他国家和全球其他地区的各类本土知名品牌的手机供应商、电信运营商和贸易公司。其中将近六成收入来自印度市场的客户LAVA及Micromax。

残酷的事实在于,2015年印度智能机市场,中国公司的份额仅为9%,本土Intex、Karbonn、Lava和Micromax拥有45%的份额。

短短数年,印度本土品牌遭遇来自中国同行的巨大打击,Intex占有0.1%的市场份额,Lava 1.2%, Micromax 1.1%, Karbonn 0.2%。

皮之不存,毛将焉附?

今年最新的4个月数据显示,禾苗通讯来自印度的收入同比大幅下滑。这对禾苗来说,核心收入之上,悬着一柄达摩克利斯之剑。闻尚通讯就是前车之鉴,今年5月败走印度,主要原因在于手机印度品牌亏损造成的资金链断裂。

智能手机出货量仅700万

根据灼识咨询报告,按照2018年的出货量计算,2000万出货量的禾苗在ODM厂商之间排名第五,次于闻泰、华勤、龙旗、财富之舟。

需要注意的是,灼识咨询报告统计口径为“司马昭之心”,它将功能机的出货量与智能机出货量混为一谈。

将禾苗2000万的出货量细分之后可以看到,智能机虽然贡献了整体7成多收入,但出货量仅有700多万,剩余的近1300万部全为功能机。

国际调研公司IHS Markit发布2018年手机ODM产业白皮书中,按智能机出货量对ODM厂商进行排名,出货量仅700万的禾苗并不在ODM出货量前十名当中。2018年闻泰的营收超过173亿,华勤超过300亿。

相较于30亿的营收,禾苗与第一梯队的体量相去甚远。

“像华为小米这样的厂商,因为品质管控和供应链能力等要求高,供应商稳定在龙头的闻泰,华勤,龙旗等头部ODM厂商,而且整个市场是没有增量的存量市场,现有产能已经足够,没有必要增加新的供应商。”第一手机研究院院长孙燕飚对《科创板日报》记者说。

同时,禾苗与第一梯队差距过大,很难在虎口中抢食。在2018年前,OPPO、vivo并未与ODM厂商合作,去年开始释放ODM项目,三星、诺基亚等也纷纷将订单转至中国的ODM厂商。其中依旧是闻泰、华勤、龙旗最为受益。

“目前闻泰和华勤在研发实力,供应链管控,生产制造和资金支持等方面领先优势非常明显。”三星转移至中国ODM原因就是不论是制造成本还是供应链响应速度,比三星自有工厂还有优势。一位券商分析师向《科创板日报》记者透露。

该分析师认为,禾苗能够拿下一些Micromax, LAVA等海外客户订单原因在于,“这些手机厂商因出货量下滑,严控成本,才分流到众多中小ODM厂商手中。”

中小ODM供应商出路

一线的ODM厂商,对应着一线的手机品牌。随着国产手机厂商的出海拓展,海外国家的运营商、本土手机以及中小手机品牌,由于中国手机厂商的挤压,生存空间日渐缩小。

“市场格局变了之后,产业链没有获得新的订单,中小厂商手机业务上只有死路一条。”孙燕飚表示,ODM厂商开拓新的业务显然已经成为必然的趋势,5G手机与物联网,成为ODM厂商新的着力点。

比如曾经ODM大厂与德随着客户魅族、联想、华硕式微而掉队,短短一年的时候,与德从2017年1730万的出货量,2018年仅剩500万。但是与德积极转型物联网,寻求增量市场。

如今天猫精灵、科大讯飞翻译机、悟空机器人都出自与德万物工场的创新设计,与德成为ODM厂商转型中,最成功的一位。

根据招股书,禾苗通信本次IPO募集资金用途包括,除提高泸州厂房产能外,由于预期将推行5G网络及普及5G手机,额外资金也将增加研发资源,以解决5G相关产品的快速、顺利验证。

禾苗也有计划加快物联网布局,在中国推广智能定位器、智能音响、智能锁等物联网产品等。

“转型路很难走,以往产能聚焦在手机,还没有一个产品的产能或新的业务,能弥补手机业务。”孙燕飚表示。

目前禾苗2018年物联网产品收入为6600万,占整体营收仅2.2%,今年或业务拓展创新高,前四个月占比小幅增长至2.5%。

有限的窗口时间里,即将成功上市的禾苗,在资金助力下,还能跑得再快一点,也必须跑得更快。

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