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科技龙头不贵!估值甚至可能偏低 看看机构是怎么测算的
2019-12-04 09:19:33
中泰证券
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中泰证券发布名为《时代硬科技,世代新消费》的年度投资策略报告,提出流动性和风险偏好提升仍然是权益市场的主旋律。

报告还指出,应从两个角度选择行业配置:

一是满足流动性和风险偏好提升的角度:如硬科技方向,涵盖人工智能、航空航天、生物技术、光电芯 片、信息技术、新材料、新能源、智能制造八大领域;

二是符合历史潮流的角度:如与宏观经济关系不大,符合消费者潮流的角度;选择世代新消费:即新型小家电、宠物、化妆品、5G云游戏、视频影视等。

各大机构买了哪些硬科技的股票?

报告显示,公募基金方面,截至2019年3季报:(1)主动股票型基金年初至今增持市值最多个股:立讯精密、兆易创新、歌尔股份、汇顶科技、大族激光、生益科技、卓胜微、韦尔股份、大华股份、领益智造。(2)2019年3季度主动股票型基金重仓的科技股包括:立讯精密、海康威视、中兴通讯、大华股份、恒生电子等。

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外资方面,截至2019年3季报:(1)外资年初至今增持市值最多的前十名科技股包括:立讯精密、广联达、光环新网、用友网络、中国联通、深南电路、启明星辰、恒生电子、环旭电子。(2)2019年3季度外资重仓的科技股包括:海康威视、立讯精密、启明星辰、大族激光、广联达等。

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保险方面,截至2019年3季报:(1)保险公司年初至今增持市值最多个股:万达信息、杉杉股份、沪电股份、中兴通讯、东山精密、工业富联等。(2)2019年3季度保险公司重仓的科技股包括:万达信息、海航科技、杉杉股份、中兴通讯、长电科技。

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如何给科技股估值:科技龙头与消费龙头的对比

中泰证券指出,目前科技龙头的估值水平在42X左右,消费龙头的估值水平在24X左右,两者相差不到1倍。但是,由于消费行业属于成熟的行业,并且可跟踪,市场对于消费品的估值水平主要是考察今明两年的估值水平。然而,市场对于科技股的看法是不太关注近期的估值水平,而是看公司是否可以在未来5-10年内当行业成熟后成为行业龙头。

假设公司大概率可以成为行业龙头的话,那么目前科技龙头比消费品龙头贵1.6倍左右, 按照5-10年左右的估值折算也算是非常合理的,甚至有可能是偏低的(若按照5年折现26X,按照10年折现 10X)。

从PB估值的水平也可以说明目前的科技龙头估值是合理偏低的(若按照5年折现3.8X,按照10年折现 2.36X)。

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