财联社 > 深度 > 文章正文
平均从业6年,43%已覆盖科创板,外资成为服务最大增量 | 2019中国证券研究行业价值报告
2019-12-28 11:46:41
新财富学院
阅 2154414

12月25日,新财富分析师年会在西安举行,会上,新财富发布了《2019中国证券研究行业价值报告》,对分析师职群的发展情况进行解析。

今年是新财富第17年分享中国证券研究行业发展报告。新财富通过问卷调查、访谈、收集和提取数据的方式,对新一年证券研究行业进行分析观察,2019年中国证券研究行业生态的关键词是:新市场、新研究。

2019年新财富最佳分析师评选,共有1500余家机构申请投票资格,最终遴选出700余家投票机构参与投票,包括130余家公募基金、全部20余家保险资产管理公司、全国社会保障基金理事会、近100家QFII/RQFII/海外投资机构、50余家证券公司的资产管理部/自营业务部,以及银行/银行理财子公司、保险公司、私募基金、财务公司、信托公司、大型资产管理公司等类别机构。投票人管理的资产规模合计超60万亿元。

对比往年,卖方分析师服务的机构规模和数量稳中有降,公募基金分仓佣金总额进一步下滑,但是证券业协会官网上注册登记的卖方分析师从业人数却创下历史新高,达3382人。

image

image

这显示,卖方研究传统分仓佣金模式走到尽头的同时,新市场之下卖方研究外延价值不断被挖掘,科创板投行业务、券商经纪业务转型、一级市场产业研究等对卖方研究的需求不断增加。

未来,定价能力成为券商比拼的关键,这让大小券商都开始重视研究业务。据新财富走访,2019年包括华西证券、开源证券、华安证券、五矿证券等在内的中小型券商从零开始发力卖方研究业务,从市场上招揽研究团队,长远布局,以期弯道超车。

新财富对分析师的调查显示,83%的受访分析师认为未来研究在券商内部的作用将会越来越重要;约有47%的受访分析师表示其本年度覆盖的机构客户数量明显收缩。与此同时,约有60%的受访分析师表示,其所在研究所过去一年更加强调对内服务;57%的受访者表示过去一年对内服务工作量明显增加了。

01

95后崭露头角,一半分析师年龄在30-35岁之间

2019年第十七届新财富最佳分析师评选,共有来自40家证券公司的517个分析师团队参评30个研究领域,来自19家证券公司的143个团队上榜。

报名参评分析师平均年龄32.5岁,较往年持平。年龄最小的24岁,最大的57岁。其中申万宏源证券、长江证券报名参评分析师平均年龄较低,分别只有30.44岁和30.92岁。

从报名参评分析师年龄区间可以看到,30-35岁之间的从业者最多,占比49.1%。24-29岁的从业者占比28.4%,35-40岁从业者占比17.7%。41岁以上报名参评人占比4.8%。

image

02

平均从业6年,从业4年的分析师人数最多

报名参评分析师平均证券从业时间为6年,较往年有所增加。最长从业者25年。如果将从业年限再进行细分,可以发现从业4-6年的分析师人数最多,占比41.6%。从业7-10年的分析师占比26.6%。从业3年以下和10年以上分别占比20.4%和11.4%。

image

从单一从业时间来看,其中从业4年的分析师最多,占比24%,其次是从业3年的分析师占比19.3%,从业5年者占比11.3%。

03

海通证券、申万宏源证券女性分析师占比高于平均水平

报名参评分析师男女比例为7:3,女性分析师占比较往年略有提升。其中报名参评人数超过50人的券商中,女性分析师占比较高的券商包括海通证券、申万宏源证券,男女比例均接近6:4,女性占比远高于平均水平。而天风证券、国盛证券和安信证券报名参评分析师男女比例则分别接近8:2;8.4:1.6;和8.9:1.1,女性分析师占比远低于同行平均水平。

image

image

学历方面,硕士占比近80%,博士占比近20%。

04

投行、研究所开启合作大幕

2019年资本市场的关键词之一是科创板。截至目前,科创板运行5个多月,破发以及券商跟投浮亏现象已经出现。市场实践表明,科创板、注册制下,合理的定价成为各方博弈的关键所在,而定价能力的关键在于研究能力,未来券商投行业务想要健康发展壮大,其对研究能力的需求将会越来越强烈。从欧美经验看,投行承担着卖方研究的部分费用是常态,科创板则拉开了国内投行与研究所合作的序幕。

科创板与投行的合作表现在多方面,首先,分析师对宏观趋势、监管政策的解读有助于加深投行对相关政策的理解,帮助投行与市场展开互动。截至2019年9月,43%的受访分析师表示其研究已经覆盖了科创板。

其次,分析师在企业沟通与服务中,可以为投行部门储备潜在客户。

再者,由于投行与基金等机构投资者此前交流不多,而研究所是券商内部对保险公司、社保、公募基金、私募基金等机构投资者覆盖最大、最全的部门。市场化询价机制下,研究部门可以充当企业、投行、机构投资者沟通的桥梁,给予企业客观、中立的估值,最终形成合理定价。

image

05

外资成为分析师服务的最大增量

2019年资本市场的另一个关键词是对外开放。调查显示,53%的受访分析师表示其过去一年接触的海外投资者数量明显增加。境外投资者正在成为A股市场最大的增量,乃至改变A股投资者结构。境外投资者的入场,必然一定程度上带来专业投资者占比的提升,推动境内资本市场强化价值投资理念。

image

金融市场双向对外开放不断提速,对于研究所来说,除了赋能券商全面转型升级,增厚本土券商竞争力之外,还面临着守住研究的本土定价权之重任。

06

直面资管大变局,拓展增量新领域

2018年4月正式发布的资管新规,在破刚兑、去通道、降低期限错配、净值化管理等多项要求下,将券商、银行、信托等各金融资管机构都纳入了同一条标准化、系统化、规范化的跑道。作为全新一类资产管理机构的银行理财子公司的设立,则更为直接地给资管市场带来冲击作用,加速重构资管格局。

在此过程中,为了争夺随时可能用脚投票的投资者,资管机构之间的竞争加剧。长期以来作为资管机构的“军师”,卖方研究机构在大资管时代也必须一同拿出“真本事”,真真切切帮助资管机构为委托人创造价值。过去仰赖券商通道红利庇护,重服务轻研究的存量博弈生态,必将在买方对业绩的高要求下被扭转,取而代之的是增量新领域的拓展。

例如有的券商与传统服务对象基金公司合作,研发编制ETF指数基金,在佣金分仓竞争之外,拓展与基金公司的深度合作模式,为买方提供一站式综合服务。

image

早期银行理财子公司银行理财委外投资的比例较高,对局部领域的研究需求比较大,如绝对收益投资策略、大类资产配置、产品设计、基金研究、投资能力评估、策略适用性研究等,随着银行理财子公司能力的提升,其与券商的合作将逐步进行全方位拓展。新财富走访调研了近十家研究所,他们均表示将银行理财子公司视为重要潜在客户,不少研究所为了先期与这部分客户建立好关系,主动免费为银行理财子公司提供研究服务。

07

强化产业研究,研报A股覆盖率持续走低

随着中国经济从投资驱动向消费驱动转变,增长方式由粗放型向质量效率集约型转变,传统行业面临整合升级,新兴行业高速发展对传统行业的渗透也越来越深入,新旧动能转换,驱动研究的需求、内容、方式发生巨大改变。83%的受访分析师表示,过去一年其所在研究所比以往更加强调产业和跨产业研究。

根据朝阳永续的统计,2019年1-11月,全市场分析师们贡献了研究报告16.3万篇,日均产出约495篇。从申万一级行业来看,研报数量最多的是化工、电子、计算机、医药生物及机械设备。其中化工行业总共产出了8113篇研究报告,居板块研究产出之首。深度报告方面,电子、计算机及化工行业遥遥领先,均在350篇以上。而农林牧渔、采掘、综合及国防军工板块深度报告都不到100篇。

2019上半年(1月-6月),深度报告产出数量排名前三的机构分别是长江证券、申万宏源证券和中信建投证券。

统计还显示,近年来,随着A股上市公司数量的不断增加,卖方分析师研报覆盖上市公司的比例反而呈现下降趋势,显示A股个股分化趋势明显,热门公司不断吸引投资者关注,而没有研报覆盖的冷门公司也越来越多。

image

板块冷热分化亦表现在分析师覆盖数量上,例如,家用电器板块平均每只股票有6名以上分析师,而建筑装饰、公用事业及纺织服装行业的竞争相对较小,平均每只股票仅2名以上分析师在研究。

08

宏观经济获得最多投票人支持

本次评选入围平均分为8745.64,上榜平均分为13792.57,第一名平均分为27691.36。

最高分来自农林牧渔行业,总分为33256.45,共获得2979位投票人认可,其中1521位投其为第一名。

30个研究领域的第一名团队,平均获得2640位投票人认可,平均1096位投其为第一名。

获得最多投票人支持的来自宏观经济;共获得3284位投票人的认可。获得最多投票人投其为第一名的来自计算机;共有1523位投票人投其为第一名。

30个研究领域中,最受北京区域投票机构认可的分析师来自能源开采行业;最受上海区域投票机构认可的分析师来自汽车和汽车零部件行业;最受广深区域投票机构认可的分析师来自宏观经济研究领域。

image

09

机构投资者对卖方研究的需求极高

总体而言,新市场之下卖方研究可发挥空间巨大,而对过去旧有模式的反思也体现在调查中。

新财富对卖方分析师的调查显示,98%的受访分析师认为卖方研究需要改革,80.8%分析师认为卖方研究需要改革的首要原因是因为“分仓佣金竞争激烈”,其他原因还包括“公募以外其他机构付费模式不清晰”,“对内服务分成机制不成熟”等。

新财富对机构投资者的调查显示,机构投资者投研信息来源中,卖方研究依然占据最高比重,显示机构投资者对卖方研究的需求极高。

与此同时,有87%的机构投资者表示,过去一年他们加大了对内部研究员培养的投入力度。

机构投资者希望卖方分析师增加的服务内容调查中,“与行业专家交流”、“更多上市公司调研”、以及“与分析师面对面即时信息交流”三个选项获得了最多勾选。

对机构投资者未来最看好的投资板块进行的调查显示,医药生物板块以32.3%的得票率高居榜首,其次是食品饮料、计算机和通信,得票率分别为12.8%、8.7%和6.6%。这一调查结果与过去一年行业板块热度也较为吻合。

image

10

过去一年卖方分析师薪酬稳中有降

从调查可以看到,卖方分析师过去一年薪酬整体呈现稳中有降的态势。

55%的受调查分析师表示自己过去一年薪资待遇上涨,涨幅在5%以下的占比25.5%。涨幅5-10%之间的占比12.7%,涨幅在10-20%占比6%,涨幅超过20%的占比10.6%。

45%的分析师表示过去一年自己的薪酬待遇下降。薪酬下降的分析师中,17%的分析师表示自己过去一年薪酬下降20%以上,10.6%的分析师薪酬下降幅度在10-20%之间,21%的分析师薪酬下降在10%以内。

image

约6成分析师认为,与自己的薪酬相比,自己的价值被低估。有3.6成的分析师认为自己薪酬与价值基本对等。

职业满意度调查显示,卖方分析师对自身职业满意度较高,83%的受访者表示其对自己所从事的分析师职业感到满意。

财联社声明:文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。
分享到:
发布评论
VIP推荐
内容加载中...