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科创板年报|海尔生物应收账款周转率持续下降 或与经销商网络扩张有关
2020-03-29 23:35:47
张克瑶|科创板日报
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《科创板日报》(记者 张克瑶)讯,海尔生物(688139.SH)登陆科创板后首份年报已披露,其营业收入、净利润、经营现金流均实现不同程度的增长。不过,海尔生物应收账款较上期增幅明显,应收账款周转率继续下降,或与公司扩张经销商网络有关。

根据海尔生物2019年年报,公司实现营收10.13亿元,同比增长20.3%;归属于上市公司股东的净利润1.82亿元,同比增长59.76%;归属于上市公司股东的扣非净利润1.67亿元,同比增长202.54%;经营活动现金流净额2.8亿元,同比增长88.24%。

其中,海尔生物主营业务医疗器械收入9.996亿元,同比增长20.98%,毛利率53.65%,较上年提升2.57个百分点。海尔生物在收缩低毛利率业务。

按照产品分类,2019年海尔生物超低温保存箱、低温保存箱、恒温冷藏箱、生物安全产品毛利率分别为60.47%、65.16%、53.89%、52.86%,营业收入同比增长18.05%、28.81%、23.56%、33.36%,第三方实验室产品业务毛利率14.49%,营业收入同比减少45.88%。

2019年,海尔生物盈利能力继续提升,公司营业利润率21.31%,较上年增加5.2个百分点。蓝鲸红岸风险预警系统显示,2019年海尔生物净利润率18.11%,高于行业平均水平。

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(图为海尔生物和行业平均水平净利润率走势,来源:蓝鲸红岸风险预警系统)

值得注意的是,海尔生物应收账款增幅远高于营收。2019年末,海尔生物应收账款账面价值1.14亿元,同比增长78.58%。海尔生物解释,销售增加影响在信用期内的短期应收账款增加。

海尔生物2019年年报显示,公司应收账款期末余额1.16亿元,坏账准备245.84万元,3个月以内(含3个月)应收账款9635.12万元。

虽然应收账款以短期为主,但海尔生物应收账款周转率持续下降。《科创板日报》记者计算发现,2019年海尔生物应收账款周转率11.42,而2016年至2018年海尔生物应收账款周转率依次为43.76、22.89、15.74。

某财务资深人士表示,对公司而言,应收账款周转率持续下降可能是公司的市场销售及议价能力下降,也可能是公司为了扩大市场,给予客户一定的赊销政策,因此客户质量将影响坏账风险。

海尔生物销售模式包括直销和经销两种模式,并以经销模式为主。2016年至2019年,海尔生物经销收入占主营业务收入比例分别为94.5%、82.5%、76.07%、84.71%。

海尔生物招股说明书显示,2016年、2017年、2018年及2019年1-3月,与海尔生物签订《合作经销协议》的经销商数量为114家、112家、109家及134家,仅2019年1-3月新增经销商31家。

image (海尔生物经销商数量变动情况,来源:海尔生物招股说明书)

截至2019年底,海尔生物国内签约经销商超过100家,海外经销商新增66家。海尔生物在招股说明书中表示,对于经销商客户,信用期一般不超过3个月。

就公司应收账款增加、应收账款周转率下降、经销商数量增加之间的关系等问题,《科创板日报》记者致电海尔生物证券部,截稿前未能接通。

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