“强势”纸浆持续碾压下游利润 Q4纸企业绩环比难有起色|行业观察
原创
2022-11-26 10:19 星期六
财联社记者 罗祎辰

财联11月26日讯(记者 罗祎辰)在这轮历史级别纸浆行情冲击下,国内造纸业“旺季不旺”问题突出,行业预计将在低迷中告别2022年。

“Q4和Q3差不多,不存在环比明显改善,纸厂现在还是成本端压力,虽然浆价下行预期很强,但实质性降价还没出现,反映到Q4成本压力还是很大,销售端Q4没有听到提价消息,所以也没有改善。”浙江上市纸企人士对财联社记者表示。

财联社记者多方了解到,进入最后一个季度,制约纸企盈利的两大因素未有明显好转,在高浆价和弱需求双重制约下,行业普遍预计Q4业绩环比持平。此外,经历这轮漫长的纸浆“牛市”后,国内纸企间原料库存差异缩小,同样用着高价纸浆,行业公司盈利表现预计会更为趋近,换言之,谁的日子都不好过。

Q4纸企业绩预计继续承压

在去年同期高基数背景下,今年前三季度头部纸企业绩多出现不同程度下滑。

A股市值排名前五的纸浆系纸企中,太阳纸业(002078.SZ)、仙鹤股份(603733.SH)、晨鸣纸业(000488.SZ)、中顺洁柔(002511.SZ))前三季度净利润同比分别下滑18.07%、37.22%、88.98%、43.33%,仅岳阳林纸(600963.SH)同期净利润出现32.63%的增长,这也和该公司去年同期基数相对较低有关。

一般下半年消费旺季也是行业旺季,但今年该规律明显失效, 头部纸业Q3盈利环比持平已属表现出色,多数公司盈利持续恶化。太阳纸业、晨鸣纸业、中顺洁柔Q3净利润环比分别缩水38.18%、91.02%和50.29%,同期,仙鹤股份和岳阳林纸净利润环比基本持平。

进入Q4,行业困境未出现明显反转。行情数据显示,9月以来进口针叶浆一直维持在7000元/吨左右高位,阔叶浆价格也盘踞在6500元/吨左右高点。受此影响,下游纸种毛利持续承压。财联社记者从卓创资讯了解到,主要纸种中除文化纸受教辅招标等影响,毛利有所回暖,白卡纸等纸种Q4毛利环比还有走低预期。

需求端疲软还表现在Q4行业未出现大范围提价。公开信息显示,卡在下半年旺季开始之前,国内纸企曾于Q2集中释放提价消息,但实际落地情况并不理想,进入Q3,行业频繁传出停机削减供应消息,市场解读或为Q4提价作准备,但Q4临近尾声,提价潮并未如期出现。

库存对业绩影响大幅削弱

面对高度一致的原料报价和下游需求,库存因素再度受到重视,不少投资机构期待纸企能凭借库存管理取得差异化表现。

对此,前述纸企人士指出,“纸企库存环节基本已没有弹性,这轮纸浆高价持续时间之久,现在这个阶段各家纸浆成本都是高价,很难有公司业绩能大幅跑赢行业平均。”

财联社记者了解到,一般纸企正常会储备1-3个月左右原料库存。之所以有投资机构关注库存弹性,主要系在2020年纸浆行情启动初期,不少纸企大量囤货,部分囤货用量达到半年左右,凭借低价原料优势在一段时间内获得超额收益。

但伴随纸浆价格在高位盘踞近两年,纸企库存端弹性已经大幅削弱,今年以来,头部纸企“泯然众人”即是证明。虽然在两年时间里,纸浆价格也短暂出现过一轮回调,但财联社记者了解到,纸企普遍对浆价有更低的预期,因此浆价回调带来的盈利差异并不明显。持续成本压力下,行业普遍更为担心高价库存贬值风险,对囤货的积极性已大幅走低。

展望明年,造纸行业拐点何时到来存在诸多不确定性。需求方面,行业下游应用领域众多,整体改善有赖国内宏观消费回暖;成本端,今年以来,纸企对进口纸浆回落预期一再落空,对此已不愿多言,分析人士指出,全球纸浆处于扩产能周期,当前纸浆供应困境集中在运输端,受突发事件影响改善时间还在延后。在全球经济下行背景下,普遍预计浆价拐点能在明年Q1显现。

(编辑 刘琰)

收藏
127.52W
欢迎您发表有价值的评论,发布广告和不和谐的评论都将会被删除,您的账号将禁止评论。
发表评论
要闻
股市
关联话题
1.03W 人关注