【基金经理手记】把握符合中国式现代化长期目标的新机会
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2022-12-06 13:32 星期二
农银汇理研究部副总经理、基金经理 徐文卉

2022年以来,内外不确定性丛生,股市波动率加大,大盘整体震荡调整。

从月度表现来看,截至10月底,指数级别的调整已达6个月之久。从风格特征来看,4-6月期间,受益于经济预期提振,消费风格出现阶段性反弹,其余阶段以成长与周期交替领跑为主,中小盘风格占优。

秋冬季节疫情多点散发制约了一系列逆周期政策的发力和收效,部分上市企业盈利承压。从估值角度看,市场经过前期调整,风险收益比进入一个适宜区间,权益配置吸引力提升。

10月份,中国共产党第二十次全国代表大会召开,二十大报告继续强调高质量发展的主线并提出实现中国式现代化,强调创新驱动、增进民生福祉、推进绿色发展、健全国家安全体系等目标。对提振内部市场信心、明确中长期发展方向有积极作用,相应领域有望持续受到市场的高度关注。

展望未来,当前应该以更加乐观积极的态度进行布局。从股债性价比、历史序列估值等维度,大盘已经进入历史底部区域。

考虑经济高频数据仍然偏弱,短期仍然以寻找结构性机会为主。在风险偏好快速回升的背景下,短期主题投资风格有望再起。年底应关注政治局以及中央经济工作等重要会议对未来经济增速和产业方向配套政策的表态和指引。

拉长来看,大消费领域一直是孕育长跑选手的赛道,经过一年半的波折与调整,一些赛道的头部企业逐步积累优势,份额逆势提升,获得更加长期的竞争优势;同时不少优质赛道的公司,其估值分位也回到近3年来最佳位置,往后看一年维度,基本面有趋势性修复和超预期的可能性。

投资策略上,保持定力,持续挖掘符合中国式现代化长期目标的新底仓品种,短期做好市场应对为主。

针对未来投资布局,我们依然延续重结构、轻指数,自下而上选股的思路,沿着景气变化幅度、复苏确定性、估值扩张情况,围绕高质量增长和困境反转等脉络进行投资布局。

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