一、硅铁行情回顾

2025年1月下旬受到黑色板块行情带动，硅铁合金价格出现一定程度上涨，至2月初，硅铁价格涨至相对高位。之后随着煤炭价格下跌，合金成本下移，同时部分产区电价下调，合金价格进一步走弱。3-5月受到关税扰动和市场预期偏弱影响，大宗商品承压，硅铁价格延续下行趋势。6月之后，伴随煤炭价格启稳反弹，硅铁价格出现一定程度上涨。尤其是进入7月份，反内卷提振市场情绪，煤炭、钢铁板块出现显著上涨，带动硅铁价格出现上涨。

二、硅铁价格重心下移，合金企业长时间亏损

2025年1-6月，硅铁成本重心整体下移。受电价和煤炭价格下跌影响，硅铁价格震荡下行，合金企业利润承压而采取主动减产策略。进入6月份，受到煤炭产区安检环保等检查，煤炭供给出现收缩，价格启稳反弹，合金价格也随之出现一定幅度上涨。进入7月份，反内卷提振市场情绪，煤炭、钢铁板块出现显著上涨，带动硅铁价格出现上涨。

4月份之后，不同产区合金电价出现不同程度下调，硅铁成本进一步下降。硅铁成本另一重要因素为兰炭，占硅铁成本的25%左右。2025年，兰炭价格出现较大幅度下降，从而使得硅铁成本出现下降。上半年兰炭市场跌出近四年较低行情，兰炭价格跌破600元/吨，虽中间出现小幅反弹情况，但反弹力度有限。

硅铁生产中用到的硅石和氧化铁皮价格波动较小，对成本影响有限，上半年硅石价格出现一波下跌，之后总体价格相对稳定。氧化铁整体呈震荡下跌趋势，价格处于近五年低位。

2025年1-6月份，硅铁企业长时间处于亏损，宁夏和内蒙等成本控制较好的产区亦出现不同程度的亏损，内蒙和宁夏产区亏损幅度达到300元/吨以上水平。

2025年1-3月宁夏和内蒙地区硅铁月均生产利润为正，4月份之后产区硅铁逐步出现亏损，6月份产区亏损比较严重，成本控制较好的内蒙和宁夏月均亏损达到300元/吨以上。进入7月份，反内卷提振市场情绪，煤炭、钢铁板块出现显著上涨，带动硅铁价格出现上涨，钢联数据显示，截止7月第二周硅铁平均亏损幅度出现减小趋势。

三、供给同比增加，压制硅铁价格

据钢联数据统计，2024年6月硅铁产量41.4万吨，为近五年同期相对低位。整体来看，2025年1-6月硅铁产量总计269.1万吨，同比产量增长2.1%，硅铁产量同比虽有增长，但仍处于近五年同期中低位水平。硅铁产量的同比增加，进一步压制了硅铁的价格。

与去年同期相比，2025年上半年硅铁行情缺乏利好因素影响，因此价格下降的同时也影响到产区的产量。5月个别大厂停产检修，进入6月份，宁夏和陕西由于有一定的成本优势，产量有增加趋势。

四、钢企利润尚可，下游企业存在一定补库行为

下游企业盈利情况较好，以唐山地区为例，热卷和螺纹长期保持盈利状态。全国范围内，247家钢铁企业盈利率仍保持在50%以上，由于上游企业利润尚可，钢铁企业检修减产情况较少，铁水产量保持高位。同时，钢铁企业在合金价格相对较低的情况下，进行一定的补库。

2025年钢铁企业采购价格显著降低，硅铁采购价格处于历年同期低位，且2025年上半年仍有下跌趋势。

在采购价格相对较低的情况下，下游钢铁企业增加了采购量，下游企业库存天数有所增加，北方大区、华东和华南区域6月份库存天数高于去年同期，其中华南地区库存可用天数达到17天。截止6月，钢厂硅铁库存可用天数15.38天，高于2024年同期库存水平。

硅铁的主要下游为钢材消费、不锈钢和金属镁消费。据钢联口径，截止7月初五大材硅铁消耗量同比下降了2.0%；同期，不锈钢粗钢产量同比增加8.3%，硅铁消耗量同比增加，金属镁产量累计产量变化不大。2025年1-5硅铁出口有所下降，出口同比下降14.2%。

硅铁供给同比增加，钢材需求和出口等下降，使得合金企业库存高于去年同期库存水平。6月硅铁仓单存在集中注销情况，近期仓单有增加趋势，根据华泰期货测算，硅铁库存情况整体健康，三环节库存总量为近五年同期偏低水平。

五、结论

硅铁价格重心下移，合金企业长时间亏损。受黑色系终端需求较弱及成本下移影响，硅铁价格震荡下行。2025年1-6月，硅铁企业长时间处于亏损，宁夏和内蒙等成本控制较好的产区亦出现不同程度的亏损，进入6月，在煤炭价格启稳的情况下，硅铁价格出现小幅度反弹。7月份之后，反内卷提振市场情绪，煤炭、钢铁板块出现显著上涨，带动硅铁价格出现上涨。

供给同比增加，进一步压制硅铁价格。2025年1-3月部分产区尚有利润，合金产量保持相对高位。进入4月份，随着产区利润下滑，硅铁产量也出现一定程度下滑，但硅铁产量同比仍出现正增长。据钢联数据统计，2025年1-6月硅铁产量同比增长2.1%，在需求无明显提升的情况下，产量同比增加压制硅铁价格高度。6月份宁夏和内蒙古成本控制较好的产区，月度平均亏损仍超300元/吨。

下游钢企利润尚可，硅铁库存可用天数有所增加。2025年1-6月份，由于钢铁原料端让利，钢铁企业盈利率较好，在利润尚可的情况下，钢厂进行一定程度补库，根据钢联数据，截止6月，钢厂硅铁库存可用天数为15.38天，同比库存天数有所增加。华南地区库存可用天数达到17天。

钢材需求仍偏弱，但反内卷等提振市场信心。在硅铁产能仍宽松的背景下，硅铁盈利高度受到一定压制，硅铁价格呈现震荡走势。反内卷提振市场情绪，煤炭、钢铁板块出现显著上涨，带动硅铁价格出现上涨，硅铁价格处于历年同期相对低位，且各产区仍处于亏损，关注反内卷对亏损品种的影响。