阅读指引

本文所提到的改革建议，截至本文撰写之日，仍处于公开咨询阶段、仅为“建议”属性。如与后续官方正式公告内容不一致，请以正式公告为准。

实施时间表

香港交易所建议，每手买卖单位改革分两阶段实施。

第一阶段：新发行人在上市时就要遵守新方案的全部三项要求，即每手股数、每手价值指引下限、每手价值指引上限。现有发行人在这个阶段内，只需在规定时间内（港交所建议6个月内）遵守每手价值指引下限、每手价值指引上限两项要求。

第二阶段：所有发行人都要遵守新方案的全部三项要求，即每手股数、每手价值指引下限、每手价值指引上限。

为了满足新方案的各项要求，已经发行上市的存量证券，可能需要运用股份分拆合并的方式。因此我们预期，在每手股数改革正式开启后，香港市场股份分拆合并的案例会较多出现。关于这项业务的介绍，可以参考东证港堂74集：《股份合并分拆业务的公告》。

促进股票市场流动性专责小组的提案

值得注意的是，咨询文件的第1条就指出，优化每手买卖单位框架是由“促进股票市场流动性专责小组”提出的。这个小组是香港特别行政区政府在2023年8月成立，旨在“全面检视影响股票市场流动性的因素，并向行政长官提交改善建议”。

专责小组的工作内容并非本文的重点，我们在这里只是简单介绍一下。专责小组成立之后，确实推动了香港证券市场很多方面的改革，比如，2023年11月香港印花税下调（从原双边1.3‰下调至双边1.0‰），2024年9月实施“恶劣天气维持交易运作”，2025年8月的“最低上落价位”调整（第一阶段），等等。

咨询文件中其他值得关注的内容

关于每手股数改革的时间表计划，香港交易所在文件中提到要“与无纸证券市场计划协调”。根据香港证监会官网资料显示（简体中文网址：https://sc.sfc.hk/TuniS/www.sfc.hk/TC/），无纸证券市场计划将在2026年初实施，之后5年为实施过渡期。

在正文的最后，香港交易所还特别提到了碎股交易。港交所指出，目前香港市场的碎股交易仍存在不足之处，比如在价格发现效率和寻找交易对手便利性方面。每手股数改革可能会伴随着存量投资者持有碎股可能性增加，因此碎股交易的因素也必须纳入考虑。关于碎股交易的内容，可以参考东证港堂58集：《碎股交易规则》。

See you next time and every time（下集再见，每集都见）。

（本期撰稿人：陈英杰，执业编号：S0340120090009）

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