财联社2月25日电，国泰海通发布关于蔚来-SW（09866.HK）的研报，首次覆盖给予“增持”评级，目标价50.59港元。公司25Q4销量达12.5万辆，同比+72%，高端车型占比提升推动首次单季盈利；预计2026年营收1306亿元，PS估值0.85倍。产品矩阵持续扩展，智能驾驶全栈自研落地，盈利改善可期。