【天风策略刘晨明】自G20会晤之后，中美贸易战进入缓和的窗口期，很多投资者疑惑，我们为什么会在这一时点看好“全面国产化替代”？很多人认为，在中美谈判缓和，中方让步的过程中，自主可控和国产化等关键词应当被淡化。

但事实上，从更长期的视角来看，中美双方的核心诉求都不在贸易本身，G20格局下，中美双方在科技领域的角力和竞赛才是趋势性的宏观背景。

时间回到2018年的5月31日和9月25日，美、日、欧三方的主要代表，分别在巴黎和纽约两次会面，签署了两份“美日欧联合声明”。两份声明的共同点在于，内容的核心不是贸易本身，也不是美日欧之间存在的分歧，这些问题都直指中国，关键有三点：一是工业补贴、二是强制性技术转移、三是市场导向问题。

通过梳理，我们发现，过去几年，中央政府广泛采用了产业补贴政策，针对七大战略新兴产业领域的补贴政策工业17项，其中主要集中在新能源汽车(4)、新能源(3)、高端装备(4)等领域。

倘若中美双方未来在贸易谈判中进一步达成协议，那么这三大关键领域，尤其是工业补贴和强制性技术转移，大概率是中国进行较多让步的领域。

这样一来，意味着对中国的战略新兴产业而言，会发生两个质的变化：

一是这些产业的发展将由依靠补贴等的政策，转向更多依靠市场化的直接融资；具体可以参考我们的最新报告《2019年哪些政策最值得期待？——兼论金融供给侧改革的内涵》。

二是技术的获取不再像此前那么容易，中国科技企业将面临全球供应链的不稳定性，未来更多依靠国内自主研发和生产已经迫在眉睫，全面国产化替代的进程已经开始。

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