招商宏观:欧央行释放了“超额”宽松
2019-09-13 09:03 星期五
招商宏观

近两周全球资本市场的风险偏好呈现明显改善,原因有:

全球流动性宽松的预期仍在发酵,基于德国疲弱的经济增长、硬脱欧风险和国际层面的不确定性,市场对9月欧央行降息、甚至探讨进一步量化宽松有很高的预期,这种预期支撑下的全球流动性环境亦有助于风险偏好的改善。

9月12日的欧央行议息会上,欧央行宣布了从降息到QE再到TLTRO III安排的一系列刺激措施,尽管市场已计入了一定的宽松,但宽松程度仍超出市场预期:

(1)欧央行宣布将存款便利利率下调10个基点至-0.50%,维持主要再融资利率和贷款便利利率在目前的0.0%和0.25%水平不变;

(2)将从11月1日起重启资产购买,每月净购买200亿欧元债券,直到将要加息前停止;

(3)将继续全额进行到期证券的本金再投资,并持续到加息之后;

(4)将改变新一轮TLTROIII的方式,每项业务的利率将按照TLTRO有效期内的主要再融资平均利率水平确定,超过基准的部分利率可以低至存款便利利率,期限将由2年延长至3年;

(5)为支持货币政策传导,实行准备金回报的双层制度,银行持有的部分过剩流动性将免除负存款便利率。

在发言中,德拉吉表示采取刺激措施的主因是通胀持续不达目标。“欧元区经济持续疲软,下行风险突出,通胀压力减弱。强劲的就业增长和工资增长继续支撑着欧元区经济的恢复,增长放缓主要反映了在全球长期不确定的环境中,全球贸易普遍疲弱,这对欧元区制造业的影响尤为严重;服务业和建筑业显示出持续的弹性。”

在预测中,欧央行预计2019-2021年GDP增速为1.1%、1.2%、1.4%,其中19、20年较6月有所下调;预计2019-2021年HICP通胀为1.2%、1.0%、1.5%,均有所下调,反映了更低的能源价格下降和更差的增长环境。

欧央行的超额宽松举措进一步确认了全球央行宽松模式的开启,并为近期的风险偏好改善提供了支撑。

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