10月9日国务院发布《实施更大规模减税降费后调整中央与地方收入划分改革推进方案》[1]（以下简称“方案”），提出保持增值税“五五分享”比例稳定，调整完善增值税留抵退税分担机制，后移消费税征收环节并稳步下划地方三项改革措施。其中，前两项改革措施是增值税改革的延续，第三项关于消费税改革市场较为关注。在本文中我们将从宏观，汽车行业，白酒行业角度分析消费税改革可能带来的影响。

宏观

此次消费税的改革主要包括两方面：一是征收环节后移，将部分在生产（进口）环节征收的现行消费税品目逐步后移至批发或零售环节征收。二是稳步下划地方，拓展地方收入来源，增量部分原则上将归属地方。

最先实施消费税改革的商品范围较小。“方案”提出，先对高档手表、贵重首饰和珠宝玉石等条件成熟的品目实施改革。我国目前对15类商品征收消费税，包括烟、成品油、小汽车、酒、贵重首饰珠宝、摩托车、高档手表、高尔夫球和球具、游艇、高档化妆品、木制一次性筷子、实木地板、鞭炮烟火、电池、涂料等。其中，烟、油、车、酒四类商品贡献近99%的国内消费税，此次改革并未包括。

图表: 消费税征收范围

资料来源：国家税务总局、中金公司研究部

图表: 烟、油、车、酒贡献近99%的国内消费税

资料来源：国家税务总局、中金公司研究部

消费税是我国第四大税种，将消费税增量划归地方将拓展地方政府收入来源。2018年国内消费税1.06万亿元，约占当年税收7%，是我国税收中仅次于国内增值税、企业所得税和个人所得税的第四大税收来源。此外，进口货物也要缴纳消费税。2018年进口产品消费税、增值税合计1.68万亿元，考虑消费税仅对部分商品征收，1.68万亿元中可能只有一小部分来自消费税。目前消费税收入全部归中央所有，将增量消费税下划地方将为地方政府带来新的收入来源。

图表: 消费税是我国第四大税收来源

资料来源：财政部、中金公司研究部

如果税率、计税方式等其他因素不变，征收环节后移可能提高总消费税。商品从出厂开始，经过流通环节，最后到零售环节，销售价格会逐步上升。如果税率和计税方式不变，将征收环节后移会增加消费税税额。生产厂商由于直接税负下降会在短期内受益，但消费税上升会抑制最终消费和商品销量。消费税除了为政府提供收入，还具有补偿外部性和调节收入分配的职能。消费税主要针对具有负外部性和高收入群体消费的特定商品征收，扩大消费并不是消费税改革的重点目标。

未来消费税改革范围可能逐步扩大。由于下游批发零售商数目远多于生产厂商，将征收环节后移会增加纳税人户数、提高税收征缴成本。“方案”提出，“在征管可控的前提下，将部分在生产（进口）环节征收的现行消费税品目逐步后移至批发或零售环节征收”，“具体调整品目经充分论证，逐项报批后稳步实施”，“结合消费税立法对其他具备条件的品目实施改革试点”。我们预计消费税改革会是一个稳步推进的渐进过程。

消费税税收法定仍待落实。目前我国有关消费税的法规是2008年发布的《中华人民共和国消费税暂行条例》和《中华人民共和国消费税暂行条例实施细则》。2019年财政部立法工作安排[2]提出力争年内完成增值税法、消费税法、印花税法、城市维护建设税法、土地增值税法、关税法、彩票管理条例（修订）的部内起草工作，及时上报国务院。目前尚未公布新的进展情况。

汽车

将消费税从生产（进口）环节转移到零售环节，预计汽车行业虽不在首批试点品目中，但操作难度应不大。《方案》中提出“先对高档手表、贵重首饰和珠宝玉石等条件成熟的品目实施改革，再结合消费税立法对其他具备条件的品目实施改革试点”，因此我们预计汽车行业不会在首批试点的品目中。但如果以“征管可控”作为前提，由于汽车流通体系链条短（车企-4S店-终端消费者）、税基清晰（每款车均有建议零售价MSRP），因此我们认为在汽车行业后移消费税征税环节，操作层面难度不大，核心还是协调好“稳步下划地方”的节奏。

增量部分归属地方，有利于破除限行限购，有利于在现有的公共基础设施边界条件下提高汽车保有量。我们一直认为，汽车行业在生产环节具有显著的正外部性（纳税能力强），在使用环节具有显著的负外部性（需要修桥修路、造成空气污染）。因此释放中国车市的潜能，需要提高对于汽车保有量的社会承载力，解决堵车、停车难等问题，就需要将生产环节的正外部性后移到使用环节。如果地方政府能够从新增的汽车销量中获得更多的税收，有利于地方政府利用新增税收改善基础设施，改善用车环境，而不是简单粗暴地实施限行限购。

我们估算汽车行业四大税种中，地税占比约17%。目前中国汽车产业链的税种主要有消费税、增值税、购置税和车船税，其中消费税和购置税为国税，增值税为中央和地方共享税（国税75%、地税25%），仅有车船税为地税。根据统计和我们的测算（消费税没有单独披露汽车行业数据），2018年汽车行业四大税种的税收收入分别为3453亿元、1227亿元、1192亿元和831亿元，地税占比仅为17%。

图表: 全国车辆购置税税收收入

资料来源：万得资讯，中金公司研究部

图表: 全国汽车行业增值税税收收入

资料来源：万得资讯，中金公司研究部 注：2016-2018年参考汽车行业规模以上企业营业收入同比增速估算

图表: 全国汽车行业消费税税收收入

资料来源：万得资讯，中金公司研究部 注：采用汽车行业销售产值*平均消费税率（3.7%）进行估算

图表: 全国车船税税收收入

资料来源：万得资讯，中金公司研究部

对于经销商，营运资本占用减少形成利好。我们认为消费税后移能够使车辆出厂价下调，经销商提车价从而下降，库存车资金占用减少，改善经销商营运资本，其中消费税率高的大排量进口车受到影响尤为明显。

酒类食品饮料

“方案”中第三大项改革措施为“后移消费税征收环节并稳步下划地方”，我们认为此方案的逐步落实将在中长期对酒类行业产生较大影响，主要体现在全行业税负可能的增加、区域型中小酒企的竞争力下降、税收不规范的企业竞争力下降等方面。

目前酒类行业的消费税基本在生产环节征收。1）白酒按照出厂不含增值税价格的12%征收从价税（20%法定税率，按照60%比例征收），1000元/吨从量税，目前绝大部分白酒上市公司实际消费税率为12%。2）啤酒按照220-250元/吨征收。3）葡萄酒，参考张裕营收的3.4%左右。

此方案对白酒的后续潜在影响较大，对啤酒和其他酒类影响较小，啤酒目前只有从量税，将适度受益白酒行业在流通环节的税收增加；对白酒行业短期影响较小，中长期影响较大。

整个酒类行业短期内后移消费税征收环节难度较大，但是地方政府将有积极性先从经销商对外批发环节征收：

1） 如果行业整体实际消费税率征收不变，那么我们认为流通行业将因财务透明化而增加较大的增值税、企业所得税以及资本利得税，将增加流通行业运营成本，从而间接提升产品价格和税负。

2） 如果行业税率保持不变，那么我们认为整个酒类行业，特别是白酒行业的税负将显著增加，我们估算当前整个白酒流通行业各个环节合计的加价率在50%~80%，如果增加12%的消费税，按照中国酒业协会公布的2018年白酒行业出厂口径销售额5364亿元计算，白酒行业的消费税将增加322~515亿元，我们预计经销商批发环节将承担流通环节此项新增税负的20~30%。

我们认为新的消费税征收环节后移趋势将提升行业集中度，不利于中小企业：

1）高端、次高端白酒企业的影响小于200元以下大众价位白酒，大众白酒消费群对价格提升的敏感度更高，高端白酒企业的渠道加价率更低，边际影响较小，而大众白酒的渠道加价率更高，对渠道影响较大。参考白酒历史上的加税结果分析，如果行业税负增加。中小企业和低端企业的生存难度显著增加。

2）大企业受到的影响将显著小于中小企业。一方面大企业的产品定价权强，同时中小企业的税负将难以隐藏，和大企业形成公平税负竞争。

我们认为此次税改方向将长期有利于白酒中的各类龙头酒企，他们的定价能力和税收规范性也将帮助他们进一步提升市场竞争力。啤酒行业将潜在受益此次方案的逐步落实。