财联社11月18日讯，当市场还沉浸在上周五意外MLF的“利好喜悦”之际，央行周一重启1800亿7天期逆回购操作，并将利率下调5bp至2.50%。

央行上次逆回购为2019年10月25日，相隔24天（或15个交易日），利率为2.55%。由于今日无逆回购到期，故公开市场净投放1800亿。

上周五，央行意外投放2000亿MLF资金，称“对冲税期高峰等因素”。当日还有对仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点的第二次调整，释放长期资金约400亿元。

更早之前的11月5日，央行MLF降息5个基点。从央行本月以来各种“小步快跑”、“低调降息”动作来看，呵护市场流动性意图明显。

央行：加强逆周期调节 妥善应对经济短期下行压力

央行周末发布三季度货币政策执行报告，重申“坚决不搞大水漫灌”、“防止通胀预期发散”，但也强调，要“保持广义货币M2和社会融资规模增速与名义GDP增速相匹配”，加强逆周期调节，坚持在推动高质量发展中防范化解风险，妥善应对经济短期下行压力。

对比二季度报告全文，关于“适时适度实施逆周期调节”的描述，修改成为“加强逆周期调节”。

《报告》还提及，我国经济运行总体平稳，总供求大体平衡，不存在持续通胀或通缩的基础。预计进入2020年下半年后，翘尾因素对PPI的影响将小于2019年且更加稳定，CPI受食品价格上涨的冲击将逐步消退，两者间的差距有望趋于收窄。

上海市人民政府参事、中国人民银行调查统计司原司长盛松成近期表示，中国面临的问题与海外仍大有不同，中国目前不面临通缩压力，且仍有财政空间，因此积极的财政政策仍是第一考量，而货币政策则起到辅助性作用。“近期，CPI对货币政策形成一定抑制，但核心通胀、PPI仍呈下行趋势，因此虽然货币政策不应该放水，但仍有结构调整的必要。比起降准，降低MLF或LPR利率更有助降低实体融资成本。”

更精准、更有效的结构性货币政策可期

中信证券固收分析师明明认为，央行三季度货币政策报告延续了货币政策以我为主、以长期为主的态度。但是，以内部为主的货币政策表态并不否认货币宽松的空间，而是视经济增长情况而动。要主动维持常态的货币政策空间，那么意味着央行在把握货币政策操作节奏和力度上更加精准、力求效率，结构性货币政策仍可期待。

本月LPR下调概率进一步加大

自9月初央行宣布降准之后，9月17日MLF利率下调落空，9月20日第二次LPR正式出炉，1年期品种报4.20%，仅较上月下降5bp，5年期维持不变；进入10月，LPR调降意外失约。

10月31日，美联储宣布降息25bp，年内“三连降”，中国央行并无跟随动作。鉴于央行的定力，当交易员已对降息不抱希望时，11月5日上午，MLF利率小幅下降5bp；11月15日，当日无MLF到期，但央行意外进行MLF操作、净投放2000亿元，分析认为，11月LPR下调将如约而至。