美智库:尽管火药味渐浓 但中美金融脱钩不太可能发生
原创
2020-07-07 15:18 星期二
财联社 黄君芝

财联社(上海,编辑 黄君芝)讯,过去几年里,中美摩擦不断反复,并逐渐从贸易蔓延到科技、金融等领域,引发了人们对“世界上最大的两个经济体走向脱钩”的预测。但美国著名智库彼得森国际经济研究所(PIIE)近日发表报告称,鉴于中国仍在加速融入全球金融市场,而美国的金融机构也在积极参与这一过程,中美之间的金融脱钩正变得愈发不可能。

中国的监管改革为外国金融机构打开了大门

PIIE认为,中国深化融入全球金融市场的最好例子,是美国和其它外国金融机构在中国资本市场的作用显著增强,这是由于中国监管机构在2019 - 2020年放宽了对外资的限制。最近,在中国经营的外国独资金融机构的数量大幅增加,其中包括许多美国机构。

该报告称,中国金融市场对外国公司的吸引力是巨大的,而且只会越来越大。

中国的金融服务市场规模为47万亿美元,但考虑到此前的诸多限制,外国公司在这个市场中只占很小的份额,比如占银行资产不到2%,保险市场不到6%。如果外国公司能够增加它们的市场份额,就势必会产生巨额利润。

PIIE列举了一些美国金融机构逐步加入中国金融市场的例子:

1.PayPal于2019年收购了中国公司GoPay 70%的股份,成为第一家在中国提供在线支付服务的外国公司。这使得PayPal能够在快速增长的全球移动支付市场中展开竞争。市场研究公司Frost & Sullivan预测,2023年全球移动支付市场规模将接近100万亿美元。

2.高盛集团在2020年3月获得批准,将其在合资证券公司高盛高华证券公司的持股比例从33%增至51%。与此同时,摩根士丹利也将其在合资证券公司摩根士丹利华鑫证券的持股比例从49%提高到51%。

3.摩根大通于2020年6月获批经营一家外商独资期货公司。

4.同样在今年6月,美国运通(American Express)获得批准,成为首家在中国开展在岸业务的外国信用卡公司,从而得以开展银行卡清算业务。Visa和万事达也申请了清算许可证。

5.美国信用评级公司最近也在中国市场获得了更多的机会。标普全球(S&P Global)于2019年成立了一家外商独资公司,这是首家获得牌照、可以在中国债券市场开展信用评级服务的公司。2020年5月,惠誉的全资外资子公司也被批准对中国境内发行者(包括银行、非银行金融机构和保险公司)及其债券进行评级。

流入中国的跨境资本一直在增加

PIIE指出,除了外商金融机构有所增加外,中国加速融入全球金融市场还体现在不断增长的跨境资本流动,不仅包括外国直接投资(FDI),还包括证券投资。下图显示了外资持有的中国股票和债券正稳步增长,到2020年第一季度末达到4.2万亿元人民币(5940亿美元)。随着MSCI和其他全球指数公司逐渐增加中国上市公司的权重,这一数字几乎肯定会随着时间推移而增长。

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美国跨国公司在中国的直接投资一直很活跃,2019年投资141亿美元,高于2018年的129亿美元。尽管很多人都在谈论美国企业会将其供应链多元化,但中国美国商会(American Chamber of Commerce)2020年3月的一项调查发现,超过80%的美国企业并没有考虑将其制造业迁出中国。

不过,PIIE指出,中美金融脱钩的一个迹象是中国对美国直接投资的急剧下降。在2016年达到465亿美元的峰值后,在2019年下降到只有48亿美元。这一下降反映出美国外国投资委员会(CFIUS)加大了对中国入境投资的监督,更重要的是,中国当局对境外资本的控制大幅加强。

迫使中国企业从美股退市毫无意义

拒绝中国企业进入美国股市,是脱钩的另一个迹象。但PIIE指出,拒绝中国公司进入美国资本市场,不会是脱钩进程中的重大一步,也肯定不会减缓中国的增长。

首先,目前约有230家中国公司在纳斯达克和纽约证券交易所上市,市值约1.8万亿美元。这些中国公司在美国股市筹集的资金有很大一部分来自国际投资者,而不是美国居民。

此外,退市也不会阻止中国企业获得美国资本。事实上,退市的一种方法是通过私有化进行投资交易。例如,美国两家主要的私募股权公司华平(Warburg Pincus)和General Atlantic在6月份牵头收购了在纽约证交所上市的中国公司58同城。58同城将通过美国私募股权公司而非公开市场获得美国资本。2020年上半年,在美国上市的私营企业的私有化交易数量激增。

其次,许多中国企业可以通过港交所(SEHK)来进行IPO,美国居民和国际投资者都可以在那里继续投资。对规模较大的中国企业来说,从美国上市到香港上市的过程相当简单。阿里巴巴、京东和网易都已经在香港进行二次IPO。

PIIE强调称,资本市场是全球性的。拒绝中国公司在美国上市并不会阻碍这些公司获得美国资金。而美国退市政策的主要受益者似乎是港交所。

禁止美国联邦养老金投资中国股市是行不通的

美东时间5月13日,美国联邦退休储蓄投资委员会(FRTIB)一致投票决定,暂停实施将数十亿美元退休资产转移至一只指数基金的计划,其中包括了中国企业。

FRTIB旗下的“节俭储蓄计划”(TSP)规模为5940亿美元,是美国最大的401(k)类计划,该退休基金管理着包括议员、白宫官员和军人在内的数百万联邦雇员的退休金资产。

TSP的投资组合国际部分大约有500亿美元的国际股票。按照计划,从2020年年中开始,该基金将约8%的资金(即约45亿美元)投入到中国股市,期望借此能够提高投资回报。之后,迫于美国总统特朗普的压力,该决定于2020年5月无限期中止。

PIIE指出,尽管TSP暂停投资中国股票的行动吸引了大量的关注,但在更广泛的背景下,这在很大程度上是象征性的。与2019年年底5600亿美元的TSP基金资产相比,45亿美元连个零头都算不上,规模很小。而与美国居民持有的约2600亿美元中国证券相比,这一数额也是相当小。

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