财联社（上海，记者 丁艳）讯，截至目前，中国平安、中国人寿、太平人寿等多家险企正在陆续披露其上半年重仓股名单，保险资金投资路径图正在浮出水面。

从大型险企重仓股名单来看，中国平安重仓了中旗股份，中国人寿聪明资金灵敏嗅到屡创新高的贵州茅台，太平人寿独家偏爱圣农发展，泰康人寿则重仓了阳谷华泰和博迈科。

值得一提的是，中国人寿二季度加仓10.39万股贵州茅台后，其股价一路飙升。若以贵州茅台4月3日收盘价1122.77元/股，6月31日收盘价1462.88元/股粗略估算，中国人寿二季度持仓贵州茅台盈利约13亿元；加之一季度预估盈利约1亿元，其上半年新进贵州茅台共计盈利约14亿元。

同时，中金公司在7月29日发布研报上调贵州茅台目标价24.6%至2109元人民币，未来其或为中国人寿带来更多的投资收益。

与大型险企投资更加稳健相比，中小险企投资似乎更偏激进，从其重仓股名单来看，百年人寿传统保险产品及分红保险产品继续重仓*ST胜利；华夏人寿则新进泰康人寿在二季度已开始减持的阳谷华泰，同时其还新进重仓3只个股，分别是回天新材、金运激光和金城医药。

中国人寿新进贵州茅台或增加收益超14亿

财联社记者查阅保险一季度重仓股名单发现，贵州茅台是中国人寿新进重仓个股，一季度持仓374.12万股，而其在二季度果断继续加仓贵州茅台，共计加仓10.39万股，持仓市值增加14.68亿元，现占贵州茅台流通股比例为0.31%。

据记者预估，若以贵州茅台1月3日收盘价1061.54元/股，3月31日收盘价1093.98元/股来粗略计算，中国人寿在一季度持仓贵州茅台约盈利1亿元。

而在二季度贵州茅台股价屡创新高。若以贵州茅台4月3日收盘价1122.77元/股，6月31日收盘价1462.88元/股来粗略预估，中国人寿二季度持仓贵州茅台盈利约13亿元。这意味着中国人寿在一季度出手重仓贵州茅台后，上半年共计约盈利14亿元。

（数据来源：wind）

值得注意的是，7月29日，中金公司发布研报表示，考虑到茅台公司均价提升明确以及权益市场整体估值中枢提升，上调公司目标价24.6%至2109元人民币。

其在报告中具体阐释道，在还原“收入预收款变动”后，业绩同比增速达到18%左右，二季度真实增长情况要好于报表公司直营比例大幅提升，加上今年新签约渠道商供货价上涨，茅台的均价提升已经明朗化未来批价稳步上涨、渠道价差向业绩端兑现的预期会进一步强化。远期看，公司成长空间依旧可观，高确定性下的高估值可能会是常态。

同时，泰康人寿减持了阳谷华泰，减仓7.68万股，持仓市值减少245.36万元。记者注意到，于7月25日公布中报的阳谷华泰，上半年营收8.2亿，同比下降18.2%；而其归属于母公司净利润大幅下降71.7%，盈利2638.8万；公司毛利率为25.1%，与上半年基本持平；净利率为3.2%，同比降低6个百分点。

据一位泰康人寿资深投资人士对财联社记者直言，“险资是否入市取决于保险公司对于市场的判断，一般险资配置比例为15%，如果市场行情不太好则是8%-10%的配置比例。若险资投资权益配置比例超过20%就不是正常状态，权益超30%几近疯狂。”

（数据来源：wind）

百年人寿偿付能力告急 继续重仓*ST胜利

从中小险企重仓股名单来看，其投资似乎更偏激进，百年人寿传统保险产品及分红保险产品继续重仓*ST胜利，分别持仓2.04亿股、0.56亿股，虽持仓未有变动，但市值却分别缩水0.96亿元、0.26亿元，共计缩水1.22亿元。

7月28日，百年人寿重仓的*ST胜利在发布半年报，数据显示其2020年上半年营业收入为42.76亿元，同比下降37.76%；但其归母净利润却同比增长406.79%，盈利5.68亿元；扣非归母净利润为8788.21万元，同比增长142.25%。公司自2010年5月上市以来，共计现金分红8次，累计已实施现金分红5.13亿元。

记者查阅百年人寿一季度偿付能力报告发现，其一季度核心偿付能力充足率为90.94%，综合偿付能力充足率为106.77%，最近一期的风险综合评级等级为C，其“捉急”的偿付能力已逼近监管红线。

虽偿付能力捉襟见肘，但百年人寿在二级市场投资却出手凶猛，搏短线、好追涨，其上半年通过旗下分红保险产品已陆续投资恒为科技、普利制药、剑桥科技、恒顺醋业。

据了解，百年人寿在3月份买入普利制药234.62万股，次月即抛售5.63万股。记者查阅普利制药股价走势发现，其在3月6日股价刚突破70元/股，收报70.75元/股，此后一路震荡下行；而自3月27日至4月24日，股价缓慢回升，4月24日收报72.02元/股。

而在5月15日起，该股一路大幅震荡下行。截至目前，其股价仅为45.69元/股，市盈率为61.95倍，流通市值为140.1亿，换手率为1.03%。

而保险资金投资风格一向走稳健路线，这笔交易若踩点时机不够及时，很容易大幅亏损。

而据近日银保监会发布的险企权益类资产配置政策，综合偿付能力大于等于100%但不足150%的险企，权益类资产投资比例由30%降至20%。

今年一季度百年人寿综合偿付能力充足率为106.77%，这意味着其权益投资比例遭下调至20%。若百年人寿综合偿付能力继续走低降至100%以下，其权益投资比例将继续下调至10%。

上述泰康人寿资深投资人士指出，“对于风险资产的投资，保险公司受限于其偿付能力，因此保险公司资产配置要着重考虑其偿付能力是否能扛得住多高比例的风险资产。如果因风险投资损失而侵害其偿付能力，其保险业务就不能正常开展。”

另外，华夏人寿同样重仓了泰康人寿偏爱的阳谷华泰，但上半年泰康人寿减持阳谷华泰7.68万股时，华夏人寿则选择了按兵不动。同时，其还新进重仓3只个股，分别是回天新材、金运激光和金城医药；前海人寿则新进重仓金诚信。