财联社（北京，记者高云）讯，券商半年报密集披露，14家券商同一日发业绩公告。

截至8月28日，47家上市券商发布2020年半年报，2020年上半年，47家券商今年上半年合计实现营收2436.60亿元，归母净利润合计781.78 亿元。

其中，中信证券、海通证券、国泰君安、华泰证券、广发证券位居营收榜单前五，上述5家券商同样位于净利润榜单前五（排序稍有不同），分别是中信证券、华泰证券、广发证券、海通证券、国泰君安。

（东财Choice数据，更新至8月29日）

分业务条线来看，中信证券、国泰君安、中国银河、招商证券、广发证券位于经纪业务前五；投行业务排名前五的券商是中信证券、中信建投、海通证券、华泰证券、国泰君安；资管手续费净收入排名前五的是中信证券、广发证券、海通证券、华泰证券、东方证券；投资收益排名前五的是华泰证券、中信证券、海通证券、中信建投、国泰君安。

无论是业绩总榜单，还是各业务条线榜单，多家头部券商重复出现在前排，头部券商各业务致胜能力是什么？

“天时地利人和”缺一不可，资本市场深改为券商创造了“天时”条件，A股市场2020年上半年交投火爆为证券行业业务增长奠定扎实的“地利”基础，规模庞大的营业部以及财富管理转型、众多的投行等业务人才以及金融科技的迭代构成了“人和”。

行业马太效应凸显，中信证券获取多榜单冠军宝座

2020年上半年，47家券商今年上半年合计实现营收2436.60亿元，归母净利润合计781.78 亿元。

从营收排名来看，排名前10的是中信证券（267.44 亿元）、海通证券（177.88 ）、国泰君安（158.12 亿元）、华泰证券（155.41 亿元）、广发证券（142.06 亿元）、申万宏源（133.86 ）、招商证券（114.99亿元）、中国银河（112.14亿元）、中信建投（99.00亿元）、东方证券（96.25 亿元）。

净利润排名稍有不同，中信证券（89.26亿元）、华泰证券（64.05亿元）、广发证券（57.52亿元）、海通证券（54.83亿元）、国泰君安（54.54亿元）、中信建投（45.78亿元）、招商证券（43.34亿元）、申万宏源（40.35亿元）、中国银河（35.52亿元）、国信证券（29.46亿元）。

证券行业“马太效应”比较突出，上述营业收入排名前十券商合计营收1457.14亿元，占47家券商总营收的59.8%，其中，中信证券占44家券商营收的10.98%。

净利润对比也有上述突出情形，且受规模经济影响，马太效应在净利润方面更为突出。上述净利润收入排名前十券商合计净利润514.64亿元，占47家券商净利润的65.83%。

头部券商“霸占”各条业务线榜单

经纪业务是券商重要传统业务之一，随着财富管理转型，该业务持续增添新的活力。

2020年上半年，从已公布的券商经纪业务排名来看，中信证券（50.08亿元）、国泰君安（36.51亿元）、中国银河（30.54亿元）、招商证券（29.13亿元）、广发证券（28.53亿元）、华泰证券（27.92亿元）、国信证券（27.73亿元）、平安证券（25.40亿元）、申万宏源（24.86亿元）、海通证券（22.35亿元）位居经纪业务前十。

中信证券经纪业务手续费净收入“傲视群雄”，今年上半年经纪业务收入超过第二名国泰君安证券37.17%。

（数据整理来自东财Choice，平安证券经纪业务数据由记者补充）

券商投行业务排名不同于经纪业务，2020年投行业务排名前十的券商是中信证券（22.21亿元）、中信建投（19.82亿元）、海通证券（17.01亿元）、华泰证券（12.61亿元）、国泰君安（11.71亿元）、光大证券（11.61亿元）、招商证券（7.78亿元）、国金证券（7.45亿元）、平安证券（6.32亿元）、兴业证券（5.99亿元）。

2020年上半年资管手续费净收入排名前十的是中信证券（32.90亿元）、广发证券（28.57亿元）、海通证券（16.40亿元）、华泰证券（15.76亿元）、东方证券（11.14亿元）、国泰君安（7.24亿元）、财通证券（6.53亿元）、光大证券（6.35亿元）、申万宏源（5.64亿元）、招商证券（5.26亿元）。

信用业务方面，2020年利息净收入排名前10的分别是国泰君安（28.54亿元）、海通证券（22.09亿元）、中国银河（19.44亿元）、申万宏源（18.67亿元）、广发证券（18.06亿元）、国信证券（16.62亿元）、招商证券（14.02亿元）、中泰证券（10.48亿元）、华泰证券（10.22亿元）、平安证券（8.11亿元）。

自营业务方面，2020年上半年投资收益排名前10的是华泰证券（86.06亿元）、中信证券（81.30亿元）、海通证券（44.49亿元）、中信建投（36.45亿元）、国泰君安（33.23亿元）、招商证券（32.03亿元）、广发证券（31.91亿元）、申万宏源（30.02亿元）、中国银河（27.49亿元）、国信证券（23.66亿元）。

十大政策助推证券公司业绩释放

券商2020年上半年几乎所有条线都获得大丰收，这与市场表现以及资本市场深改有密切关系，其中十大政策对行业产生深远影响。

政策一，最新风控指标出炉，7家AA券商真金白银受益。1月23日，证监会发布《证券公司风险控制指标计算标准规定》（以下简称为《计算标准》），对证券公司投资政策性金融债、指数基金、成分股等适度“松绑”。

政策二：再融资新规利好券商板块，投行收入或增厚3%。2月17日，证监会对《上市公司非公开发行股票实施细则》的部分条文进行了修改，发布了《发行监管问答-关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》，规范上市公司再融资。

政策三：券商并表监管试点启动，倒逼中小券商积极转型和优化。2月27日，证监会官网显示，证监会决定将中金公司、招商证券、中信证券、华泰证券、中信建投、国泰君安这6家证券公司纳入首批并表监管试点范围。

政策四：基金投顾获批，真正的财富管理从此开始。今年以来，券业财富管理市场再度跃进，3月初首批七家券商已获基金投顾业务试点资格。华泰证券相关负责人坦言，“真正的财富管理可能要从此开始了。”首轮获批基金投顾业务试点的七家券商包括国泰君安证券、银河证券、中信建投证券、申万宏源证券、华泰证券、中金公司、国联证券。

政策五：降低投资者保护基金比例，释放券商资金流动性。3月6日晚，证监会宣布对证券公司缴纳证券投资者保护基金的比例进行调整，A类、B类、C类、D类证券公司，分别按照其营业收入的0.5%、0.6%、0.7%、0.7%的比例缴纳2019年度证券投资者保护基金，预计行业2019年度缴纳金额将下降8%，2020年度缴纳金额将下降45%。

政策六：创业板注册制推出，向综合型投行进军。2020年对证券行业影响最大的事件之一无疑是创业板注册制推出，创业板注册制改革超预期落地，各项制度和政策细节同步跟进，券商投行迎来发展的黄金期。

政策七：新三板精选层加速，中小券谋逆袭。6月，国务院金融委表示将出台《关于全国中小企业股份转让系统挂牌公司转板上市的指导意见》，加快推进新三板改革，积极稳妥实施公开发行，选择符合条件的企业作为精选层，允许公募基金投资，建立新三板挂牌公司转板上市机制，明确转板范围、条件、程序等基本要求，充分发挥新三板市场承上启下的作用，加强多层次资本市场的有机联系。

政策八：券商保荐业务两大实质性门槛全部取消。证监会7月颁布新的《证券发行上市保荐业务管理办法》，两大实质性门槛全部取消。

政策九：5月22日晚，证监会就关于修改《证券公司分类监管规定》公开征求意见。从征求意见稿来看，本次修订对于市场竞争力评价指标做了优化，进一步强化专业服务能力导向。从营业收入、证券经纪、投资银行、资产管理、财富管理、信息技术投入等方面，优化市场竞争力评价指标，引导证券公司突出主业，并形成差异化特色化发展。

政策十：《证券公司股权管理规定》征求意见，对股东要求“4个宽松”。7月，证监会发布了《关于修改<证券公司股权管理规定>的决定》及《关于修改<关于实施《证券公司股权管理规定》有关问题的规定>的决定》公开征求意见的通知。

如何看证券行业业绩前景？

光大证券发布研报称，资本市场深改提速，政策红利持续释放。2020年以来，伴随新《证券法》落地，资本市场进入实质性改革阶段，多项改革持续落地，例如2月再融资新规落地，3月公司债、企业债推行注册制，4月创业板注册制落地，新三板多项利好政策持续出台。资本市场深改进入实质性提速阶段，券商行业利好持续释放。

券商各项业务直接受益于资本市场深改。经纪业务，监管持续推进长期资金入市及买方投顾业务试点落地为经纪业务带来综合性变化；自营业务，衍生品及FICC业务发展或可对冲自营业务波动风险；投行业务，直接受益于注册制落地；资管业务，主动管理转型或可对冲去通道情况下产生的边际影响；资本中介，股权质押业务在过去两年持续压降，信用风险有所缓释，两融业务有所回暖。