核心逻辑

2020年上半年受新冠疫情影响，叠加中美贸易摩擦，通信行业总体营收增速仍趋缓，但IDC、光器件与光模块、北斗、云视频、专网、通信运营板块相关公司表现亮眼。2020年上半年，通信行业整体实现营收3814.03亿元，同比增长1.19%，实现净利润138.91亿元，同比下降14.73%；毛利率与2019年上半年相比有所下降；行业管理费用率持平，销售费用率有所下降，经营性净现金流逐步回暖。

剔除中国联通、中兴通讯之后，行业总营收为1838.07亿元，同比下降1.89%，实现净利润84.89亿元，同比下降26.63%，光纤光缆、广电、物联网、无线射频、通信技术服务等板块业绩下滑较大，IDC、光器件与光模块、北斗、云视频、专网、通信运营等板块表现良好。

从重点公司上半年净利润增速来看，宝信软件（+67.73%，扣非+65.64%）、天孚通信（+63.25%，扣非+68.12%）、光迅科技（+45.42%，扣非+53.95%）、光环新网（+15.06%，扣非+15.49%）、奥飞数据（+69.50%，扣非-0.76%）、广和通（+70.78%，扣非+76.10%）。

2020年二季度，随着国内疫情逐步好转，通信行业营收和净利润逐步改善，其中IDC、光器件、光模块、通信设备、北斗、军工信息化、超高清板块相关公司表现亮眼。2020年Q2通信行业整体实现营收2133.40亿元，同比上升11.96%，净利润为97.86亿元，同比上升14.32%；毛利率小幅下降，同比下降2.11个百分点；管理费用率和销售费用率同比均略有下降，经营性净现金流同比大幅增长。

若剔除中兴通讯和中国联通，2020年二季度通信行业整体营收1110.52，同比增长15.27%，净利润67.60亿，同比增长3.04%，IDC、光器件、光模块、通信设备、北斗、军工信息化、超高清部分公司表现较好。

从重点公司二季度净利润增速来看，宝信软件（+87.83%，扣非+97.48%）、天孚通信（+83.40%，扣非+95.38%）、光迅科技（+168.54%，扣非+201.50%）、光环新网（16.94%，扣非+17.02%）、奥飞数据（-16.38%，扣非-24.64%）、广和通（+103.10%，扣非+92.45%）。

2020年是通信行业变革之年，以云为基，以5G为根，通信新应用将铸就下一个十年新经济，建议沿着新基建四大赛道，在变革中寻求确定性投资机会。

“四大赛道”：

1）5G基础设备建设：运营商5G投资加速，拉动上游元器件及中游设备景气度高企；

2）云计算及数据中心：数据中心首获中央定调，5G新应用来临，云巨头和运营商大力投入云基建带动云产业链迎来拐点向上加速发展大机遇；

3）5G新应用：5G标准R16版本冻结，国六标准加持，AIOT应用进入新纪元，看好模组、工业互联网、卫星互联网、车联网、 VR/AR、超高清等5G新应用方向率先落地大机遇；

4）卫星互联网：卫星互联网首次纳入新基建范畴，海外巨头超前发展空天卫星通信，行业加速发展。重点推荐：5G赛道：中兴通讯、光迅科技、天孚通信、中国联通；云计算赛道：宝信软件、光环新网、奥飞数据、中际旭创、新易盛、星网锐捷、会畅通讯；5G新应用赛道：广和通、鸿泉物联、当虹科技等；卫星互联网赛道：海格通信。

投资建议：5G规模建设开启，云计算进入实质性落地阶段，5G应用加速发展，2020年通信板块围绕5G基建、云计算大数据中心、5G新应用、卫星互联网四条主线进行长期布局。

本周组合

重点推荐：光迅科技、天孚通信、宝信软件、光环新网、奥飞数据、新易盛、中际旭创、星网锐捷、中国联通、鸿泉物联、广和通、中兴通讯、国睿科技、天源迪科；

建议关注：太辰光、紫光股份、烽火通信、世嘉科技、亿联网络、数据港、移为通信、海格通信、亨通光电、中海达。