大势猜想：滞涨板块开启轮动上涨 短线反弹或已接近尾声

实现概率：70%

逻辑简述：指数全天缩量震荡，个股涨跌互半，两市逾50股涨超10%，赚钱效应回落。市场分歧较大，第三代半导体等高位题材个股出现较大亏钱效应，资金轮动抖音、军工、注册制次新、工业互联网、芯片、电子烟、新疆、疫苗、旅游等题材，但并没有持续性，此外航空、食品饮料等板块表现较强，市场题材热点表现散乱，个股上，海南发展、沈阳化工等前期一批超跌股午后大幅反弹，整体看，市场仍是反弹行情，资金高低位切换，继续等待市场主线到来。盘面上，注册制次新、旅游、机场航运等板块涨幅居前，第三代半导体、汽车拆解、知识产权等板块跌幅居前。截至收盘，沪指涨0.51%，报收3295点；深成指涨0.93%，报收13143点；创业板指涨0.88%，报收2595点。

后市策略：上证指数依然维持区间震荡，而创业板则是跌破为期两个月的大平台后的反抽，从这三天看反抽的过程中成交量明显萎缩，这主要是经过了一轮下跌后，筹码沉淀，卖盘枯竭，这个时候的上涨并不需要太大的成交量，只有在后续重新放量上涨时，才是真正检验市场做多动能的时候。如果市场放量上涨，不能突破压力位，才会重新积累起下跌动能。

板块上，今天进入到这个小周期的补涨阶段，从上周五开启的这轮小周期中领涨的分支主要是新能源（光伏、风电）、消费电子以及昨天强势反抽的第三代半导体。这几个分支今天开始出现明显亏钱效应，第三代半导体龙头聚灿光电开盘后即被杀下来10个点，回头波近20%；昨天的龙二扬杰科技同样开盘5分钟回落超10%，最终收跌9.25%；风电的龙头天能重工全天震荡回落，虽然尾盘偷袭一度从平盘位置拉升到涨停，但是很快大幅回落，放出历史巨量，后续要走出反包走势难度较大。今日的赚钱效应集中在题材的首板，例如工业互联网、C2M，消息面上，阿里成立迅犀科技，提供工业互联网和C2M业务。题材本身想象力还可以，但卡在这个退潮的时间点，持续性也很难有保证。盘面呈现出一个明显特征，这个小周期涨幅较小的今天开始轮动上涨，且轮动速度非常快，而领涨板块则纷纷回落。在指数往上面临60日线重大压力位的时候，开启快速轮动其实并不利于收复失地。

技术上，目前各大指数均已经站上了5日均线，这表明下跌的主跌浪已经过去。A股一直以来有个规律，当开启一段下跌趋势后，往往5日线就是短期最重要的压力位，会一直压住指数，到了后期越跌越快，最后在情绪宣泄中完成多空筹码转移，再收复5日线开启新的盘升。在下跌后的第一段宣泄后能快速收复5日均线的，一般就不会形成明显的趋势性下跌，更多时候是小波段的调整。虽然向上的空间暂时非常有限，但同样不存在大幅下跌的风险。之后的市场，即使再跌，也仅仅是反复探底而寻求筑底的过程。这类走势中比较典型的是2019年5月后的走势，当时在一轮快速杀跌后，指数在首次站上5日线后便开始展开震荡拉锯，维持了一个月后开启了一波日线级别的反弹行情。

操作上，在这阶段切忌追涨杀跌，通常一根大阳线或者两三根中阳线的反弹后持续性都不会太好，好的买点往往是在接近前期低点出现情绪恐慌的时候。虽然指数这3天延续了反弹，但是并没有解除C5浪下跌的风险，短期依然是上下皆可的状态，稳健的投资者可以等待走出5浪结构后，在出现下跌衰竭的时候出手，从而提高操作成功的概率。

资金猜想：9月新基金发行数据大幅下滑 减量博弈下对反弹高度宜降低预期

实现概率：70%

逻辑简述：从资金面来看，沪市流入13.14亿，沪股通流1.78亿；深市流出74.11亿，深股通流入31.43亿。资金驱动力上来看，今日两市行业板块呈净流入和净流出的板块数量基本处于均势状态，其中汽车流入10.72亿位居两市之首，保险流入10.42次之，化工、安防设备、家电均有不同程度流入，流出则集中在科技类板块，电子元件和软件服务分别净流出27.49亿和14.78亿。北向资金在经过了上周五的流入后，今日再次呈现流入状态，在前期连续6个交易日净流出后，近3个交易日中已经有2个交易日流入，流入的规模32亿属于中等规模。从目前看，反弹仍然在延续中，但是这个反弹也已经持续了3个交易日，在资金面没有出现明显改善的情况下，越往上空间是越小。

后市策略：A股市场增量一般来自于散户入市、机构入市以及外资，减量来自于大股东减持以及IPO。从大的环境来看，全球政府在上半年都是通过放水注入流动性的方式来维护资产价格的稳定，所以后面必然是要回收流动性。因此，从货币环境来说，目前和今年前7个月支持股市上涨的逻辑还是有所不同的。

此外，从近4个月新基金发行的数据看，6月发行1362亿、7月发行3900亿、8月发行1761亿，9月到目前已经过去了2周时间，但是发行的规模只有292亿。甚至不到7月发行高峰的十分之一，按照这个发行速度，9月的发行量将会少于800亿，这将会是今年2月以来最低的数值。从上面这些数据中，也就不难理解上半年机构抱团的消费、医药、科技这三大区域目前的表现为何如此疲弱。北向资金方面，9月到目前净流出148亿，8月则是流出20亿，相较于此前每月300亿左右的净流入规模，同样相去甚远。

资金流入的速度明显放缓，而另一边减持则是居高不下，每月的流出在500亿左右，IPO同样维持在年内高位。在资金面本已经比较吃紧的情况下，8月24日开始猛炒了一把创业板低价垃圾股，这对于资金面更是雪上加霜。目前，从流动性角度，现在是今年以来最紧的时候，对于看好的板块还是要适当降低预期。主要的短线博弈机会还在创业板这边，参与起来还是量力参与。

热点猜想：半导体圈世纪级收购敲定、继续保持全球客户中立性

实现概率：70%

逻辑简述：北京时间今日早间，英伟达与软银发表联合声明，同意英伟达以400亿美元（约合2733亿元人民币）的价格收购软银旗下的芯片设计公司ARM，形式是股票+现金。ARM是全球最大的芯片架构（IP）供应商，全球芯片客户超过500家，生态合作伙伴遍布全球半导体产业链，形成以ARM为核心的全球最大的技术生态体系。苹果、高通、三星、华为等均是ARM的重要客户。另外，如果英伟达成功收购ARM，ARM可能会受到美国禁令的影响，基于RISC-V开源指令集开发相应芯片的公司或将受益。

后市策略：上市公司中，恺英网络旗下大朋VR是ARM在中国VR市场的深度合作伙伴，与ARM公司就GPU底层优化技术进行了长期合作；东软载波的集成电路板块预研物联网关键芯片包括基于RISC-V指令集架构的物联网微处理器MPU芯片；全志科技与ARM保持良好稳定合作关系。