联合国际:确认盐城东方“BB+”国际长期发行人评级,展望稳定
2020-09-16 16:58 星期三

联合评级国际报告称,确认盐城东方投资开发集团有限公司“BB+”的国际长期发行人评级,展望“稳定”。

联合国际同时确认由盐城东方全资子公司东方资本有限公司发行并由盐城东方提供无条件及不可撤销担保的高级无抵押美元债券‘BB+’的国际长期发行债务评级。

鉴于盐城东方作为盐城经济技术开发区(“经开区”)的主要开发和营运主体,具有战略重要性以及盐城市政府和盐城东方间紧密的联系(包括盐城市政府对盐城东方管理层的管控,两者战略一致性以及盐城市政府对盐城东方持续的运营与财务的支持),该发行人评级反映了在必要情况下盐城市政府为盐城东方提供强有力支持的高度可能性。此外,如果盐城东方面临任何经营或财务困境,盐城市政府的声誉、经营和融资活动可能会遭受显著的负面影响。

展望稳定反映了联合国际对盐城东方对盐城市的战略重要性保持不变以及盐城市政府将会继续确保盐城东方稳定经营的预期。

关键评级驱动因素

盐城市政府全资控股盐城东方:盐城市政府持有盐城东方100%的股份。盐城东方于2019年取得30亿元人民币注资后(其中10亿元用于增加注册资本,20亿元用于补充资本公积),盐城东方的注册资本增至95亿元人民币。

战略开发实体:经开区于1992年在江苏省盐城市成立,并在2010年经国务院批准成为国家级经济技术开发区。经开区以中韩产业园为其中心园区。中韩产业园于2017年经国务院批准成为战略性产业园区,旨在为当地政府刺激当地经济发展和增加税收收入。盐城东方现已是经开区主要的基础设施建设主体和中韩产业园主要的开发主体。

政府管控和持续的支持:盐城市政府对盐城东方具有较强的控制和监管能力,包括对董事会和监事会的控制、高级管理人员和重大经营融资计划的批准。盐城东方的战略规划和发展与政府的经济社会政策相一致,旨在通过盐城东方打造中韩产业园区。盐城东方以资产/资本注入,政府补贴等的形式获得政府的支持,包括在2019年新增了人民币30亿元的资本。

盐城的经济和财政实力减弱:盐城2019年GDP增速进一步放缓至5.1%,而同期江苏为6.1%,中国为6.1%。盐城2019年的经济增长主要由第三产业带动。2019年第三产业占盐城GDP总量的47.5%,增长7.5%。

2019年,盐城的预算赤字在江苏省所有地级市中排名第二,显著依靠政府转移支付和其他来源的资金来支持其预算支出。此外,盐城市地方政府债务总额为人民币1,177亿元,其债务率在2019年末增至106.9%(在2018年末为96.3%)。

较弱的独立信用状况和较紧张的流动性:盐城东方仍然严重依赖政府补贴和投资收益来获取利润。资本支出压力依然存在,因为其基础设施和安置房项目仍具有投资需求,并且政府对基础设施和安置房项目的付款进度存在一定程度的不确定性。由于盐城东方拥有大量与政府相关的应收款以及对地方国有实体的担保风险敞口,盐城东方的财务状况也极大的受到当地经济状况和地方政府财政状况的影响。

评级敏感性因素

若发生以下情况,我们将考虑下调盐城东方的信用评级:(1 预期来自于盐城市政府的支持减弱,特别是盐城东方政府职能减弱导致其战略重要性降低(2 盐城市政府对盐城东方的所有权大幅减少(3 我们对盐城市政府的内部信用评估出现下调。

若我们对于盐城市政府的内部信用评估出现上调,我们将考虑上调盐城东方的信用评级。

对于盐城东方的任何评级行动可能引发对于所评美元债券的类似评级行动。

债项评级列表

确认票息率7.0%、2022年到期的4亿美元高级无抵押债券评级为“BB+” 。

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