海融食品卡位“奶油第一股” 主要产品毛利率超50%
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2020-09-24 08:48 星期四
财联社记者 崔文官

财联社 (成都 记者 崔文官) 讯,日前主营业务是植脂奶油的海融科技成功过会,拟在创业板上市,有望成为“奶油第一股”。公司首次公开发行的股票不超过1500万股,募集资金4.30亿元,用于植脂奶油扩产建设等项目。

公司近三年业绩持续增长,其中毛利率最高的植脂奶油产品收入占总营收比例90%以上,其近三年的毛利率分别为52.26%、53.14%及54.29%。不过财联社记者注意到,海融食品目前存在产能利用率不高以及公司客户销售集中度较低的问题。

对此公司董秘办相关人士回应称,“公司募投项目在选择时已经进行了充分市场调研及可行性论证评估,具有良好的市场前景和经济效益:公司的客户主要面向全国及印度各地的经销商、国内或区域内知名大型连锁烘焙食品经营企业等,并与面包新语、米旗、好利来、中山采蝶轩等建立长期良好的业务关系。公司客户销售集中度较低,可使公司避免大客户依赖,也可增强公司对客户的议价能力。”

海融食品的主营业务是植脂奶油、巧克力、果酱等烘焙食品原料的研发、生产和销售。根据招股书,植脂奶油产品的销售占公司营收比例90%以上。

根据招股书,2017年至2019年其植脂奶油营收分别为4.29亿元、4.87亿元和5.29亿元,占总营收比例分别为91.26%、90.72和91.14%;巧克力营收分别为2087.52万元、2783.03万元和2587.86万元,占比分别为4.44%、5.18%和4.46%;果酱营收分别为1696.04万元、1724.35万元和2062.27万元,占比分别为3.61%、3.21%和3.55%;香精香料占比最小,分别为0.69%、0.89%和0.84%。

上述报告期内,其各主要产品毛利率分别为植脂奶油52.26%、53.14%及54.29%;巧克力36.68%、32.58%及36.06%;果酱46.37%、42.62%及41.59%;香精香料-0.44%、12.55%及15.77%;主要的植脂奶油产品近几年毛利率高达50%以上。

与同行业企业相比,报告期内,相关食品制造业公司的毛利率差异较大。公开资料显示,可比公司中麦趣尔、三全食品等毛利率为35%左右,其中麦趣尔在报告期内毛利率持续下降。最高的元祖股份毛利率为65%左右,海融科技的毛利率水平为50%-53%,报告期内呈现逐年小幅上涨的趋势,仅次于元祖股份。

此前有分析指出,我国烘焙行业尚处于快速发展期,从2010年至今一直保持着10%左右的增速,预计未来仍将保持较快速度发展。按照烘焙食品行业经验数据测算,目前国内植脂奶油市场容量约为100亿元,国内烘焙食品行业对果酱的需求约 20亿元,并保持逐年增长态势。目前国内烘焙食品行业对巧克力的需求约为15-20亿元。

食品产业分析师朱丹蓬则表示,“搭上烘焙行业高速发展的列车,奶油行业处于高速增长的红利期,海融食品趁势寻求上市。若上市成功,对其产品创新、升级等,都将提供强大的资本支撑,进而增加海融食品在奶油行业的竞争力。”

不过从整个行业来看,奶油行业也不乏强劲的竞争者,企业逐渐呈现出品牌化、规模化的竞争趋势。对于海融食品来说,想要在奶油这一细分市场独占鳌头,并非易事。

有统计数据显示在市场上,进口品牌以新西兰恒天然集团“安佳”、“NZMP”无盐黄油为主,目前年销售量已经超过5.2万吨。国产品牌中以南侨食品为主导,2017年淡奶油销量1.4万吨。此外,本土企业蒙牛乳业的“北纬牧场”黄油年销量在5000吨左右。

对此上述公司人士表示,“公司后续将通过推出新产品结合营销服务体系的加强,继续提升自身核心竞争优势。植脂奶油产品方面,公司会在扩大市场份额的同时,继续研发植脂奶油系列产品的技术突破,扩大竞争优势。巧克力、果酱产品方面会继续完善产品销售渠道管理及生产管理,通过研发推出迎合市场消费习惯的新产品提升公司市场竞争力和品牌形象。”

不过记者注意到公司的产能利用率不足。2017-2019年,海融食品植脂奶油板块的产能利用率分别为54.3%、78.28%、78.86%。对此上述公司人士解释称,“公司投资建设植脂奶油生产线技术改造,于2016年四季度投入使用,从而导致2017年度植脂奶油产能较2016年度大幅增加。2018年度,根据现有生产厂区场地安排,并考虑到募投建设项目计划,将部分植脂奶油生产车间改建为卡仕达酱生产线项目,从而导致植脂奶油产能略有下降。考虑到本次募集资金投资项目建设,从投资到达产需要较长时间,面对烘焙食品原料市场广阔的市场空间,海融食品拟通过实施本次募集资金投资项目,提高公司产品质量、丰富产品类型、增加产能、优化产品结构。”

此外,招股书显示海融食品的主要客户包括全国及印度各地的经销商、国内或区域内知名大型连锁烘焙食品经营企业等,报告期公司累计销售客户超过800家。公司客户销售集中度较低,2017-2019年度,公司对前十名客户的销售收入合计为7898.72万元、8746.99万元和8454.87万元,分别占当期营收比例为16.76%、16.17 %和14.49%。

以上特点,公司客户销售集中度较低,可使公司避免大客户依赖,也可增强公司对客户的议价能力。因此有分析称对于海融食品,其竞争优势在于和好利来、面包新语等大型烘焙连锁商的捆绑,对业绩稳定性有一定保障,但问题也在于如果过于依赖某个大客户,业务独立性存在问题。

对此上述公司人士则称,“客户分散会增加公司市场开拓、客户维护和财务管理的难度以及销售费用,对公司管理水平提出较高要求,但一定程度上增强公司对客户的议价能力。未来公司将强化各区域销售组织的功能,在维护好现有客户和经销商的同时不断开发销售渠道,不断加大投入,继续巩固与国内中大型连锁烘焙食品经营企业间的战略合作关系。”

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