财联社（上海，编辑 周玲）讯，9月2日以来，在多方压力下，美股经历了回调。而摩根大通近日表示，由于防御性资产的表现也相当差，因此对美股抛售的对冲保护至少是10年来最差的。

标普500指数自9月2日触及纪录高点以来已经下跌了约8%，原因是市场对估值的担忧、冠状病毒卷土重来以及美国大选的临近。但即便股市下跌，美国国债、日圆兑美元、瑞郎兑欧元以及黄金等品类的涨幅要么很小，要么甚至出现下跌。

"防御性资产的表现是他们有史来最差，因此对股市抛售的对冲保护，至少是10年来最差的，"以John Normand为首的摩根大通策略师表示。

不过，Normand认为，由于传统对冲的避险资产并未出现缩水，因此投资者持有现金的比例可能仍高于预期。

他们在日前在一份报告中写道，现金配置高于平均水平，可能是宽松货币政策的意外结果，因为在零收益环境下，周期性资产被视为难以对冲保护。

摩根大通认为，这种保守的心态可能还没有发展到足以影响风险市场的方向，但可能会阻止投资者将现金配置到其他资产类别。

摩根大通称，日圆兑所有货币、美元兑新兴市场货币、黄金兑美元等对冲组合仍值得持有，因为这些对冲组合在股市主要低迷时期带来了60%-80%的收益。

不过，该机构认为美股调整基本上已经结束。

"可能还需要两个月时间，来解决经济放缓程度和美国政策方向的不确定性，但这并不意味着10月和11月市场一定会进一步大跌，" Normand表示，“假设全球经济增长四季度不会朝着低于趋势水平的方向发展，市场调整可能已经经历了四分之三。”