【研选晨会精选】这家军工配套企业成功进入五大军工集团供应链,重要军品上量贡献业绩增量
2020-09-30 07:49 星期三

财联社9月30日机构关注精选:

①派克新材:这家军工配套企业成功进入五大军工集团供应链,重要军品上量贡献业绩增量;

②中国中免:这家公司核心业务下半年仍将增长两倍以上,三大销售狂欢节推高下半年营收。

主题一

这家军工配套企业成功进入五大军工集团供应链,重要军品上量贡献业绩增量

军用环形锻件龙头企业,军品业务提升空间充足

公司主营金属锻件的研发、生产及销售,具备异形截面环件整体精密轧制技术、特种环件轧制技术及超大直径环件轧制技术等多项核心技术,下游主要涵盖航空航天、船舶、电力及石化等多行业领域。公司是国内少数几家可供应航空、航天、舰船等高端领域环形锻件企业之一,并已进入航发集团、航天科工集团、航天科技集团、中船重工及中船集团等供应链体系。安信证券冯福章预计,公司军品业务未来提升空间充足,有望继续保持较快增速。

公司在航空领域已覆盖在役及在研多型号发动机,受益发动机行业高景气度有望进入快速上量阶段。考虑到我国新型号战机换装列装带来对发动机需求提升,叠加发动机国产化比例不断提高,预计军用发动机行业将迎来快速发展时期。

航天业务受益火箭及制导武器上量,有望持续贡献业绩增量

公司航天业务主要分为火箭及制导武器两大方向,目前已参与长征、远征系列及多型号制导武器研制及配套任务。在火箭领域,公司产品主要应用于安装边、法兰以及整流罩、外壳等。制导武器领域,公司产品主要应用于制导武器外壳、装载环等。考虑制导武器作为高消耗品,且伴随我军实战化演练推进及周边局势复杂等因素,预计十四五期间有望进入快速上量阶段,将继续带动公司航天业务维持高速增长

军船需求持续增加,民船市场有望逐步改善

公司船舶领域主要应用于燃气轮机机匣、叶轮、法兰等。在军船方面,公司参与配套的某型燃气轮机已列装部分海军舰艇,且国产燃气轮机已基本解决军船核心动力问题,考虑我国海军预算也将保持稳定增长,预计我国海军新一波造舰高峰或将到来,军船数量仍有望不断增加,燃气轮机市场规模或将逐步扩大。在民船领域,海运仍是国际贸易主要方式,具备市场刚需,预计未来需求有望恢复稳步增长,且从中长期看或仍具备较大市场空间。

投资建议:冯福章预计公司2020-2022年净利润分别为1.87、2.77、3.97亿元,对应估值分别为40、27、19倍。首次覆盖,给予“买入-A”评级。

主题二

这家公司核心业务下半年仍将增长两倍以上,三大销售狂欢节推高下半年营收

8月离岛免税销售31亿增长218%,7-8月销售56亿增长222%

据海口海关统计,7月1日-8月31日,海南全岛离岛免税销售收入达到55.8亿元,同比增长222%。7月份离岛免税销售规模为24.9亿元,同比增长228%;8月份离岛免税销售规模为30.9亿元,同比增长217%。

7-8月离岛免税销售均实现2倍以上爆发式增长,主要原因是离岛免税新政推动国人免税消费热情高涨以及海南暑期旅游市场迎来快速恢复,游客量大幅增长。

8月客单价已达6900元,比去年底增长近1倍

根据海口海关数据,7月离岛免税购物人次为38.4万人次,人均客单价达到6478元。7-8月离岛免税购物人次为83.2万人。8月份离岛免税购买人群的客单价已经达到近6900元,环比7月增长8%,相比2019年底的3542元增长95%。

客单价成倍增长的主要原因是单价8000元以上的奢侈品销量同比增长4倍以上,极大提升了客单价。化妆品购买件数放宽后购买数量同比增长1.8倍,销售额增长3倍。

中免9月计划增加营业面积,下半年离岛免税销售或增长超2倍

近期,奢侈品销售出现缺货、排队长等现象。中免计划将通过全球调货、增加提货点面积以及9月底增加海口三亚店营业面积的方式提升购物体验。中免三亚机场店也正式落定,预计11月底开业。

从下半年离岛免税销售的外部环境来看,三季度正值旅游旺季,四季度有十一黄金周以及双十一、双十二等促销狂欢日,有利于下半年离岛免税销售规模继续高幅增长。新时代证券姚轩杰分析认为,下半年离岛免税销售规模可以同比增长2倍以上,有望达到210亿元。2020年离岛免税规模或达到300亿元,同比增长117%。

公司主营业务持续高增长

姚轩杰预计公司2020-2022年实现营收549.36亿元、957.79亿元、1260.97亿元,同比增长14%、74%、31%;归母净利润分别为42.67亿元、95.73亿元、132.28亿元,同比增长-7.82%、124%、38%。

新政效应显著,离岛免税消费增长强劲,在政策红利继续释放的情况下,姚轩杰认为公司业绩有望继续保持高速增长,公司在未来仍有较大市值增长潜力。

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