财联社（北京，记者 黎旅嘉）讯，2020年前三季度，在热点频出，爆款权益基金涌现背景下，基金业绩普遍跑赢大盘，节后以来A股市场整体延续向好态势。

不过，从过往经验来看，四季度市场风格的分化往往较前三季度更为剧烈，表现最好的风格与表现最差的风格的收益率之差将有所加大。基于上述判断，站在四季度起点，后市布局的方向也成为市场关注的焦点。

整体而言，当下虽然各类机构在对后市看法上虽有一定分歧，但主流市场观点认为，市场中结构分化的趋势仍将延续。针对后市，不少机构就建议关注顺周期、科技、大消费等方向。

四季度主观策略仍有可为

根据私募排排网统计，9月共有3171只私募产品完成备案登记，其中证券私募备案产品达2323只，占比高达73.26%。另外，股票策略私募产品前八个月的平均收益率为31.46%，在八大策略中稳居第一。

“前三季度基金的业绩整体来说不错，普遍跑赢大盘业绩，业绩好的基金收益接近翻倍。今年表现好的股票多数是一些基本面好的白马股，基金比较善于做基面投资研究配置，坚持价值投资，所以今年大多数基金的业绩不错。” 前海开源基金首席经济学家杨德龙表示。

不过，正如招商策略张夏在《为什么四季度风格分化会更加明显？》中所提及，从过往的经验来看，四季度的风格分化往往较前三季度更为剧烈，表现最好的风格与表现最差的风格的收益率之差明显扩大。

那么基于上述判断，四季度各类基金如何配置？面对批量备案的私募产品，哪些基金会获取超额收益？这些成为摆在投资者面前的难题。

“站在当前时间，基金投资一定要做好多元配置。明确自己的风险收益特征，优选‘好基金’，形成组合。”好买基金研究中心表示，多关注基金经理的言行是否一致、赚的是钱是否基于基本面、不同环境中的产品表现情况，选择真正可以信任的好基金。清楚自身的风险承受能力，再去做配置。如果本身是积极型的投资者，在组合比例中适当超配进攻类资产，如普通股票型基金；而稳健型投资者，也应加大对于防守类资产的配置，如“固收+打新”策略、市场中性策略等。

事实上，就策略角度来看，由于事件性因素扰动仍频，后市主观策略的交易难度有所提升，而量化策略和CTA策略反而会因市场的大幅波动而受益。不过，随着不确定性因素的逐渐明朗，市场也可能走出明确的向上趋势行情，主观策略也可能因此获得比较好的投资机会。

因而，而就主动权益基金的布局来看，好买基金研究中心看好“个股精选”的基金经理。当下市场，建议投资人不要过多在意市场风格的判断、行业逻辑的判断，将重心集中在资产本身的优劣。选择那些关注企业基本面的基金经理。

仍看结构性行情

2020年前三季度，A股虽受到疫情冲击与海外影响，但整体热点频出，爆款权益基金不断涌现，为市场提供了大量的增量资金，而节后至今A股市场整体向好态势依旧明显。站在四季度起点，后市应如何投资布局成为市场关注的热点。

近期，景顺长城基金发布了《2020年四季度经济展望和投资策略》，回顾了2020年三季度中国和全球经济的运行情况，展望2020年四季度经济形势及投资策略。该机构表示，结合对国内外经济发展走势的预判，四季度的市场走势与配置取决于国内外基本面因素与流动性因素的边际变化。

基于上述判断，该机构进一步指出，站在当前时点，可关注相对有性价比的方向进行配置。股票资产方面，可紧跟经济复苏主线，短期立足于低估值顺周期逻辑，中期兼顾大循环背景，逢低吸纳代表消费升级及产业升级趋势的优质龙头，在调整中布局估值合理，景气上行的方向。

事实上，纵观今年以来市场中发生的结构分化，部分小市值公司上涨较为乏力，估值提升幅度较大的主要是消费、医药、龙头白马，差异很大。而主流市场观点就认为，未来这一结构分化的趋势仍将延续，龙头的竞争力会越来越强，因而市场中不乏结构性机会。

鸿道投资执行董事、投资总监孙建冬就表示，展望未来一段时间，市场有望迎来一个新兴成长行业基本面加速向上、信用创造超预期向下的比较复杂的新阶段。在这个阶段做好新兴成长股的投资，首先是需要“好牌控池打”，动态选取一个进退有据的股票仓位；其次，与2019年-2020年上半年信用创造持续上升的阶段不同，由于风险偏好下了台阶，投资者需要更加注重成长公司业绩的确定性和“成长/估值”的性价比。相信，基于宏观大趋势与深度产业研究，事前在组合构建的层面进行压力测试、预先考虑内外的重大突发因素，投资者会在市场尤其是新兴成长行业的投资上取得可观的回报。

而就板块配置方面，诺安基金认为，随着基本面修复趋势逐步得到确认，四季度可重点关注银行、地产等低估的后周期板块。招商基金表示，国内经济仍在改善，A股下行空间不大，看好低估值价值板块在四季度的表现。平安基金则认为，结构性行情有望继续演绎，四季度可重点关注消费电子、半导体、信息化、新能源汽车、光伏、消费六大领域。

整体而言，不难发现，虽然各类机构在对后市看法上虽有一定分歧，但较为一致的判断是，接下来市场将是结构性行情，而机构们所给出的投资方向建议也大致趋同，即关注顺周期、科技、大消费等方向。