《科创板日报》（记者，柴刚）讯，森泰英格的IPO申请材料近日获受理，这是继沃尔德（688028.SH）、欧科亿、华锐工具之后，又一刀具企业冲刺科创板。

森泰英格主营数控刀具和精密夹具，是国内少有能够提供从刀片、刀具到机床附件的完整机械加工用切削系统，以及定制化金属切削加工整体解决方案的综合性数控刀具企业。

在今年疫情后进口替代需求上升的背景，公司预计全年业绩增长超60%，不过其营收规模尚不到同行企业平均水平的一半。此外，公司还面临着毛利率下滑、应收账款不断攀升等压力。

过去3年营收增速放缓

森泰英格原为新三板挂牌企业，专注于数控刀具和精密夹具的研产销，产品包括工具系统及附件、可转位刀具、刀片、超硬刀具、合金刀具、液压夹具和机械夹具等，属于高端数控机床的重要组成部分，是国家政策鼓励类产业。按照《战略性新兴产业分类（2018）》，其工具系统和精密夹具产品属于“高端装备制造产业”，刀片等切削刀具产品属于“新材料产业”，公司将自身定位为“高端装备领域”。

“机床当然是非常科技的，主要进口于德国、瑞士和日本。刀具、刀片、超硬刀具、合金刀具、液压夹具和机械夹具这些用于继续加工，主要用于开模等。模具是硬质材料，需要特别硬的刀具，而且需要特别精密，假如他们能替代进口的夹具等，也是非常厉害的。”一位机械制造从业人士告诉《科创板日报》记者。

森泰英格也在招股书中表示，长期以来，机械制造行业高端用户所用的刀具基本被进口品牌所垄断，特别是在汽车发动机制造、飞机发动机制造和汽轮机制造等领域，公司的超硬刀具产品性能指标能达到进口刀具水平。高精度夹具产品也长期被国外企业垄断，自2013年起，公司相继研发出内胀式、外胀式及端面胀紧式等精密液压夹具，与国外同类产品性能相当，具备进口替代能力。

基于疫情之后终端用户的进口替代需求预期，森泰英格预计2020全年实现营收1.9亿-2.1亿元，同比增长26.55%-39.87%；预计净利润为4200万-4500万元，同比增长63.14%-74.79%。意味着今年业绩增速将翻倍。

2017-2019年及2020上半年，公司营收分别为1.04亿元、1.32亿元、1.5亿元和0.83亿元，分别增长32.84%、28.84%、13.91%和14.97%，增速逐年下滑；同期净利润分别为1396.19万元、2375.52万元、2574.50万元和1612.99万元，增速依次为176.91%、56.88%、8.38%和35.82%。

“报告期内收入增速逐年放缓，利润增速这两年也在放缓，研发投入占比大约在6%-7%，整体研究投入占比较低，基本面分析不太好。”一位私募基金经理向《科创板日报》记者表示。不过记者注意到，森泰英格的研发费率仍然略高于同行平均水平。

而同行企业欧科亿、恒锋工具（300.SZ）、厦门金鹭、华锐工具、沃尔德2019年营收分别为6.03亿、3.52亿、3.18亿、2.59亿和2.55亿元，均高于森泰英格的1.5亿元。海外的山特维克、肯纳金属2019财年营收更是高达1032.38亿瑞典克朗（约合118.52亿美元）和23.75亿美元。

从营收结构来看，森泰英格超过85%的收入来自数控刀具，精密夹具收入占比自2018年开始超过10%，2019年占比13.99%。该类产品毛利率超过60%，高于其他产品。公司称，精密夹具系列产品是未来的重点研发及推广方向之一。

不过《科创板日报》记者注意到，在森泰英格列出的7项核心技术发明专利中，仅1项用于精密夹具产品。

前五大客户存蹊跷

招股书显示，森泰英格超过80%的收入来自经销渠道，销售模式以经销为主、直销为辅，均为买断式销售，大部分情况下公司与经销商达成合作意向时已锁定终端用户，并直接向终端用户提供售前售后技术服务。

不过《科创板日报》记者发现，公司客户较为分散，经销商多为小微企业，且很多企业刚成立不久就跻身其前五大客户。2019年，森泰英格来自前五大客户的收入占比为17.5%，同期沃尔德、欧科亿、恒锋工具前五大客户营收贡献分别为22.47%、21.82%和19.01%，华锐工具则高达49.45%。

并且森泰英格前五大客户变动频繁，如2017年的第二、三、四大经销商，在后来的前五大客户名单再未出现；2018年的第四大客户——石家庄北方株洲（经销商）、第五大客户——上海名古屋（直销客户）2019年也消失在了前五大客户名单里，但今年上半年又回来了，并且成了上半年第一、第二大客户。

此外，天眼查显示，2018年9月27日刚成立的上海三吾自动化，注册资本仅10万元，当年却为森泰英格贡献了413.68万元营收，成为其第二大客户；公司2017年第二大客户宁波大虹科技也是2016年刚成立；今年上半年第四大客户江苏万迪国际，则是一家由森泰英格股东实际控制的小微企业，2017年3月刚成立。

上述情况与森泰英格在招股书中所说的“建立了健全的经销商网络，与大多数经销商之间建立了长期、稳定的合作关系”似乎不太相符。《科创板日报》记者就此致电公司，并按要求发去了采访函，但截至发稿尚未收到回复。

另外记者注意到，森泰英格的部分产品售价今年有所下跌，工具系统（不含附件）上半年销售单价下跌约27%，但其上半年销量明显放量，已占到去年全年的80%。超硬刀具上半年销售单价也有所下滑。不过除工具系统外，其他产品销售未有明显放量。

部分产品调价拖累公司上半年整体毛利率下降至46.75%，而同期华锐工具、沃尔德的毛利率分别为49.72%、47.18%。

此外，森泰英格的应收账款逐年攀升，报告期各期末分别为937.56万、1429.08万、1994.35万和3030.68万元，占当期营收的比例从9.04%增长到了18.34%。