财联社（上海，记者 林汉垚）讯，10月份，集合信托产品成立市场的募集规模连续四个月下滑的同时发行市场也出现下滑。

根据用益信托网数据，截至11月6日，10月共计发行集合信托产品1712款，与上月同时点相比增加2.65%，发行规模1808.85亿元，与上月同时点相比减少3.77%；共计成立集合信托产品1361款，与上月同时点相比减少16.75%，成立规模1324.62亿元，与上月同时点相比减少5.09%。

与此同时，集合信托产品的收益率在向下突破7%后也持续下行，目前已经接近6.5%。用益信托金融研究院研究员喻智表示，从收益走势来看，短期内集合信托产品预期收益率没有反弹的迹象。

监管环境与转型压力影响集合信托发展

据用益信托网数据显示，最近4个月，集合信托产品的募集规模逐月下降，7、8、9、10月份分别下降21.70%、6.66%、13.14%、5.09%。募集规模从7月份的1731.15亿元下降到10月份的1324.62亿元。

对此，喻智表示收益持续下滑以及非标产品有限导致集合信托产品募集不容乐观。他分析，在监管趋严的大背景下，当前信托行业处于业务转型的关键阶段，非标转标类产品和标品投资类产品成为信托公司展业的主要方向，但市场对此类产品接受程度相对较低；而原有的非标类产品额度有限，募集情况虽火爆但难以改变市场大势。

最近信托行业不断出台各项监管措施，一方面，银保监会信托部日前向各地银保监局下发《关于开展新一轮房地产信托业务专项排查的通知》，要求继续严控房地产信托规模，按照“实质重于形式”原则强化房地产信托穿透监管，严禁通过各类形式变相突破监管要求，严禁为资金违规流入房地产市场提供通道，切实加强房地产信托风险防控工作。

另一方面，中国信登、信托业协会、中债估值中心等联合制定的《信托公司信托产品估值指引》，要求信托公司建立估值管理委员会作为估值管理机构，负责全面统筹估值工作。加速推进信托净值化标准化转型。

喻智称，监管趋严和行业转型成为影响集合信托市场发展的主要因素。从监管方面来看，融资类产品收紧，尤其是以房地产业务持续收紧为代表，此类产品的发行和成立均出现显著的萎缩；从行业转型来看，标品投资成为集合信托市场转型的重点。

他表示，由于监管持续趋严，在行业转型需求的强力驱动下，集合信托产品市场有较大变化：一是非标转标类产品出现，如房地产类产品永续债投资和基础产业类产品中的私募债投资；二是股权投资类产品增加，以房地产信托为主；三是标品信托大量出现，以TOF产品为代表，在信托公司市场投研能力不足的情形下，与私募及资管机构合作成为快速转型的一种捷径。

收益率下行且无反弹迹象

与集合信托产品募集规模下滑趋势保持一致的是集合信托产品的平均预期收益率，据财联社记者统计，集合信托产品的平均预期收益率也已连降4个月。

7月份集合信托产品的平均收益率为7.05%，随后跌破7%后便一路下滑，8、9、10月份集合信托产品的平均收益率分别是6.81%、6.67%、6.56%。

喻智表示，从收益走势来看，短期内集合信托产品预期收益率没有反弹的迹象。他继续分析到，首先，国内融资成本下行的预期仍在。其次，融资类业务开展不顺，且优质的底层资产依旧稀缺，产品收益难以保证。最后，标品投资类产品涌现，大幅拉低集合产品的平均收益。

另外，根据用益信托网数据，10月份，收益率6%以下的产品数量占比增长最为显著。截至11月6日，在披露预期收益率的618款产品中，预期收益率在8%以上的集合产品的数量占比为10.60%，环比增加0.43个百分点；收益在7%-8%（含）之间的集合产品的数量占比为35.24%，环比减少3.05个百分点；收益在6%-7%（含）之间的集合产品的数量占比为28.22%，环比增加0.01个百分点；6%（含）及以下的集合产品的数量占比为25.94%，环比增加2.61个百分点。

房地产市场或存信托公司发展新机会

10月份，房地产类信托募集资金277.50亿元，环比减少18.31%，规模占比20.95%，环比减少3.39个百分点；基础产业信托募集资金200.47亿元，环比减少1.39%，规模占比15.13%，环比增加0.56个百分点；工商企业信托募集资金244.91亿元，环比增加72.59%，规模占比18.49%，环比增加8.32个百分点；金融类信托募集资金557.58亿元，环比减少12.95%，规模占比42.09%，环比减少3.80个百分点。

其中， 房地产类集合信托产品的募集规模下滑18.31%，下滑程度最大。虽然金融类集合产品的募集规模也下滑12.95%，但仍居首位，规模占比超过四成。

继“三道红线”政策出台后，银保监会近日亦下发《关于开展新一轮房地产信托业务专项排查的通知》，要求于11月30日前将排查情况上报。房地产信托被严监管预示着传统信托业务的增长空间将越来越受到制约，传统粗放的高增长模式越来越难以持续。

喻智称，从短期来看，房地产类信托产品的募集规模下行的趋势较为显著，房企通过信托渠道融资预期还会有所萎缩；但从长期来看，房地产市场（当前以住宅市场为主）并不会因为政策而消亡，相反，存量市场盘活以及新兴的房地产市场（养老地产、教育地产等）或将是信托公司展业的新蓝海。

对信托公司来说，非标转标业务和股权投资类业务成为房地产信托未来的主要的展业方式，后续可以持续提升股权投资比重，待政策成熟可以加快布局房地产信托投资基金(REITs)业务。