财联社（上海，编辑吴斌）讯，在中概电动汽车股本周飙涨之际，做空机构香橼发布做空报告，称蔚来股价已经脱离合理范围，股价应该“腰斩”，目标价应为25美元。

（来源：香橼推特）

香橼做空报告发布后，蔚来股价转跌，此前一度大涨逾10%，创下史上新高54.20美元，理想汽车、小鹏汽车股价也被拖累。

（来源：Investing）

值得注意的是，两年前香橼建议买入蔚来股票时，其股价仅为7美元，随后一路飙涨突破50美元，仅年内就大涨逾10倍。

香橼做空蔚来的原因主要有以下几点：

特斯拉Model Y中国定价拖累蔚来销售前景

香橼认为，购买蔚来股票的人显然没有注意到特斯拉以及Model Y在中国的定价，而这将冲击蔚来汽车销量。

香橼援引德意志银行的分析称，特斯拉可能会大幅降低上海工厂Model Y的价格，可能从48.8万元人民币（7.3万美元）降至36万-39万人民币（5.6万-5.8万美元）。Model Y可能将成为蔚来EC6和ES6直接竞争对手，这可能会损害短期市场情绪，并打击蔚来的订单增长势头。

德意志银行表示，现在中国本土分析师预测，特斯拉Model Y的定价将大大低于对蔚来构成威胁的关键价位。天风证券近期在研报中指出，中国产Model Y起售价可能为27.5万元，是非常诱人的价格。

以史蒂夫·曼（Steve Man）为首的彭博资讯分析师在11月11日的一份报告中也表示：“中国可能即将迎来另一波高档电动汽车降价潮，这可能会引发激烈的竞争。”

蔚来汽车相对估值是特斯拉两倍

香橼认为蔚来汽车估值过高。目前蔚来估值是未来12个月销售额的17至18倍，而特斯拉为9倍，双方差距创下历史新高。尽管巴菲特投资的比亚迪今年也暴涨400%，但估值仅为销售额的3倍。

与此同时，由于面临激烈竞争，蔚来在中国新能源汽车市场上的份额仅为3%，而10月特斯拉在华销量是蔚来汽车的两倍多，早前特斯拉在美市占率更是接近50%。

充斥大量投机者

特斯拉投资者包括知名投资基金Baillie Gifford，但现在押注蔚来的投机者更倾向于把股市当成赌场，而不是看好其前景。与此同时还，蔚来被做空股数已经创下近两年低点。

（蔚来被做空股数已经创下近两年低点，来源：香橼）

香橼认为，对于蔚来投资者来说，现在是获利了结并寻找下一个颠覆性技术的时候了。