标普:后疫情时代,中国企业的信用基本面两极分化
2020-11-17 14:23 星期二

标普报告称,许多投资者认为新冠疫情对中国企业产生大幅度震荡,冲击了企业的信用指标并挤压其流动资金。而事实更为微妙。标普对中国企业的正面和负面评级行动实际上正趋于平衡。在中性的表面下,信用质量出现两极分化,输赢显现。标普全球评级认为面对外来冲击,中国发行人将各尽其能,但效果将不一,使国内信用状况两极分化的局面持续至2021年。

标普全球评级中国企业信用研究首席分析师张积豪表示:“全球新冠疫情反复爆发,加剧了人们对于严重需求萎缩和广泛企业困境的担忧,这是一个极端。”

“而另一个极端是,中国的大规模刺激措施和更快复苏,促使人们预期流动资金的上升将提振企业,使疫情影响有限。”张积豪表示。

上述观点使市场情绪忽高忽低,而投资者有时忽视了企业面对疫情的应对能力。一些企业从多轮刺激措施中获益,而其他企业失去了市场份额,或未能应对快速变化的环境。

较好应对疫情的投资级发行人包括中国旅游集团有限公司。2020年9月标普将该集团的展望从负面调整至稳定,源于标普认为其业务复苏快于此前预测。这反映该公司已将重点迅速转移至线上销售,并迅速削减租金和机场特许经营权的成本。

而在两极分化的另一端,是受疫情打击较大行业内的发行人。

例如,10月标普将锦江国际(集团)有限公司的评级下调至“BBB-”,9月标普将361度国际有限公司的评级下调至“B-”。前者属于旅游业,后者为实体零售业。疫情对这两大行业的冲击很大。即使在充分刺激措施的帮助下,企业在其市场内仍有可能经历长期的下滑。

中国对于疫情的应对在行业层面也已出现分化。政府的刺激帮助了一部分行业。例如,标普预测至2022年中国将是全球唯一的销量恢复至2019年规模的汽车市场。

在资本品行业,自2020年3月主要机械和卡车的销售同比增长逾50%,因此明年的前景将适度调整。

张积豪表示:“疫情影响以及相关政策和刺激措施应会存在一段时间。不能单纯地说信用环境是好是坏,而是出现两极分化,至2021年或将成为主要评级因素。”

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