券商晨会精华:修复与盈利提升共振 银行有望迎业绩反转行情
原创
2020-11-18 08:57 星期三
财联社 高桥

财联社11月18日讯,昨日大小指数分化明显,午后创业板指一度跌超3%,沪指表现较强,个股普跌,涨幅超9%个股仅30余家。板块上,港口航运板块逆势大涨,顺周期板块分化,汽车方向的智能驾驶、锂资源分支表现较强。尾盘,资金跷跷板效应明显,白酒股尾盘剧震,半导体、5G等科技板块回暖。

当地时间周二,继昨日标普500和道指创出历史新高后,市场重新回到在“疫情忧虑”和“疫苗希望”之间摇摆的状态,三大指数显著低开后逐渐拉升,最终收盘小幅下跌。

券商观点方面,财信证券认为,落袋为安的需求促使了市场风格近期的变化。

板块方面,财信证券认为,更倾向关注顺周期行业上游板块,如有色、化工等弹性更大的行业;中金公司认为,修复与盈利提升逻辑共振,银行有望迎业绩反转行情。

对于成长股,民生证券认为,通胀上行或流动性收紧的时候成长股表现往往较差。

财信证券:更倾向关注有色、化工等弹性更大的顺周期上游板块

在今年机构普遍收益较高的情况下,落袋为安的需求促使了市场风格近期的变化。虽然指数普跌,两市成交额仍超过 8500 亿元,北上资金也在一度流出 27 亿元后在尾盘转为正流入,体现了市场情绪依然不差。

行业板块配置方面,虽然金融、地产、银行等板块今日涨幅居前,但财信证券依然更倾向关注顺周期行业上游板块,如有色、化工等弹性更大的行业,具体逻辑仍然是经济复苏预期下的补库存以及全球通胀。

中金公司:修复与盈利提升逻辑共振 重申银行业绩反转行情

近期银行板块较为活跃,10月初以来银行指数/恒生内地银行指数分别上涨5%/19%,板块估值修复正当时。向前看,上市银行2021年净息差平稳,中收增长预期乐观,主要源自较低的基数和快速恢复的体验式金融活动;上市银行2021年净不良生成率和信用成本同比下行,主要源自预期损失模型提前计提和快速修复的资产负债表,重申“业绩反转,而非反弹”的行业判断,修复逻辑与盈利提升逻辑共振。

民生证券:通胀上行或流动性收紧的时候成长股表现往往较差

成长股往往短期盈利较弱,但由于前景较好所以未来可能会有较高的盈利能力,由于远期收益要考虑折现,因此对成长股来说估值非常重要。估值通常取决于无风险收益率和风险偏好,比如2014年-2015年的大牛市是因为无风险收益率大幅下行叠加风险偏好抬升带来的。近几年来看,中美关系和疫情对风险偏好有较大影响,中美关系缓和的时候,由于风险偏好修复成长股表现通常较好;中美关系恶化的时候成长股通常表现较差。

总体来看,成长股相对收益率和金融股呈反比,一部分原因是金融股大多数具有估值低、盈利稳等价值股具有的特征,而价值股和成长股具有替代效应。当风险偏好抬升的时候,资金会从价值股流向成长股;风险偏好恶化的时候则从成长股流向价值股。另外,通胀上行或流动性收紧的时候成长股表现往往较差,主要是因为二者都会对估值造成较大冲击。

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