永煤违约冲击波 险资重新审视信用债投资逻辑
原创
2020-11-18 20:50 星期三
财联社记者 王宏

财联社(北京,实习记者 王宏)讯,近日AAA级永煤信用债违约,引发了信用债市场整体震荡。作为险资配置的最大资产类别,截至9月末,险资投向债券的规模达到7.58万亿,占险资总投资余额20.7万亿的36.6%。

险资不追求绝对收益,但对收益稳定性要求较高,所以基本都配置AAA级以上债券,而此次永煤信用债违约彻底摧毁了投资界对AAA级城投债、地方国企债的信仰。据财联社记者了解,目前大量险企在排查持仓信用债的此类风险,而对于AAA级信用债的投资逻辑也将发生重大变化。

多位业内人士在接受财联社记者采访时指出,此次信用债风波后,险资可能降低对债券的配置,增加权益类投资,如股权类资产的配置。

不过一位中小险企资管部门固收经理告诉财联社记者,目前永煤事件造成的影响后果还待观察,主要取决于此事件的处理情况,目前多数城投、地方政府背书的地方国企实际经营情况并不乐观,大家愿意买入纯粹是看政府信用,如果政府信用打破,以后地方国企融资是极难的。反之,如果此次政府处理恰当,影响是短期内的。

据了解,保险资金债券投资余额近7.6万亿。其中,2.9万亿主要投资用于国债,占比约38%;企业债余额2.28万亿,占比30%。

另外,从整个信用债市场来看,像永煤这样高评级的国企信用债违约案例并不多。据wind数据显示,截至2020年11月18日,市场信用债存量为3.45万只,票面总额为38.38万亿元。而截至11月13日,今年国企违约的数量为7家。

某咨询机构人士向财联社记者表示,目前还没有听说有保险资管踩到永煤违约的雷,但这次永煤只是第一期债券违约,不排除后面会有险资踩中。

另外,一位保险资管的风控负责人对财联社表示,此次永煤债券违约已经造成了一定程度、一定范围的恐慌,并且因为基金等机构资金特点有部分优质资产此段时间被卖出,对于长期投资的险资而言,当下有买入机会。

一位保险资管从业者则认为,此次信用债风波后,一方面险资的风险偏好会降低。另一方面,险资也会增加其他资产配置的比例。债券的收益率越来越低,可能会增加权益类资产、股权类投资、不动产类投资的配置。

某咨询机构从业者则认为,这次永煤违约所引发的信用债风波,会让市场重新审视个券的投资逻辑。“之前大家看重永煤,或者能投永煤,看中的是地方政府的支持。现在大家发现其实地方政府的支持是一个伪命题。因此会导致二级市场重新评估信用债的投资逻辑。”

另外一方面,他也认为,此次永煤债券违约,险资以后可能对某类地区的债券重新审视。“以后在买券的时候就不会太看重地方政府的支持,很多机构可能就一刀切了,比如河南的国企就不投了。”

保险公司在此次信用债风波后也要提高警惕,培养自己的信用研究能力。“因为保险机构很多时候都是在做被动的资产配置,不是在做主动的投资管理。现在AAA债券违约越来越多,保险机构不能说只投AAA就万事大吉了,还要培养自己的信用研究能力。”上述咨询公司人士提示道。

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