自下而上看钢铁板块:表现分化源于产业变革 锁定龙头看淡周期
原创
2020-11-27 13:00 星期五
财联社 唐叶天
本轮行情中个股的变动较板块更大,背后原因不止在于需求端的变化。

财联社11月27日讯,近期周期板块是市场讨论的焦点,顺周期大类中,钢铁板块股价持续上涨,也引发了市场热情和关注。目前市场一般认为是下游需求超预期带来的板块行情,但国泰君安有色团队观察发现,钢铁行业“滞涨”股票较多,而部分个股却持续上涨,呈现分化的态势。

刚刚迎来了年内板块高点的钢铁行业今日开盘继续拉升,而后回落,鞍钢股份一度涨超7%,河钢资源、韶钢松山、三钢闽光等个股纷纷走强。消息面上,韶钢松山近日获北向资金买入,而鞍钢股份首次推出了股权激励计划,包括内部股权发放与外部回购。

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而刚刚宣布了重组方案调整方向的沙钢股份由于炒作游资纷纷离场,股价连续两日跌停,今日股价小幅回调0.6%。

国泰君安观点认为,本轮行情中,板块不再同涨同跌,而是个股涨幅远大于板块。背后原因不在于需求端的超预期,而是产业格局的变化。钢铁行业需求端未来几年市场的预期普遍一般,而产业格局的变化才是本轮龙头股价上涨、个股分化的核心。

产业端的变化主要包括四点:第一是集中度迅速提升;第二是钢价波动性下降,有利行业龙头企业超额盈利稳定与持续;第三是精细化管理,龙头钢铁企业的成本优势全球领先;第四是特钢占比的持续提升。

国泰君安分析师李鹏飞提出,在短期内行业下游建材、工业材需求量的提升之外,行业的下滑将促发龙头集中度的提升。

传统看钢铁的投资逻辑是看行业Beta,这种框架下,钢铁行业的投资机会主要来自于对钢铁价格的判断,也即判断供需关系,进而测算公司的业绩弹性、寻找投资机会。需求没有大反弹,或者供给侧没有大的收缩,就基本可以断定行业整体无投资机会。但钢铁这一轮行情的本质不是Beta,而是Alpha,需求超预期是部分催化。看管理、看成本、看效率、看扩张将是周期品走出周期,持续成长的核心利器,也是未来投资的核心逻辑。

展望2021,国信证券分析师刘孟峦、冯思宇表示,预计钢材产量增速将放缓,进口冲击削弱,供给端影响弱化,钢价变动以需求为主导。基建投资增速有望缓步上升,弥补地产需求波动影响的钢材消费,长材价格或保持向下平稳回归;而制造业的全面复苏或促使板材消费继续走强。随着铁矿石供需紧张关系改善,钢铁行业利润空间有望增厚。

具体到投资标的,可优选业绩确定性高个股。一是制造业复苏带来板材投资机会,建议关注板材龙头企业宝钢股份、华菱钢铁;二是技术领先利润空间有保障的企业,建议关注特钢龙头企业中信特钢。三是成本优势铸就护城河,建议关注成本竞争力突出的方大特钢。

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