财联社（上海，编辑 周玲）讯，美东时间周三（16日），摩根大通在发布的《金属季度展望》中表示，尽管对美国经济刺激计划的预期，有望继续推动工业金属价格上涨，但中国信贷周期的触顶时间比他们预期的更早，所以下调明年一季度工业金属的展望评级。

今年12月，受新冠疫苗接种工作的推进、经济信心的改善，以及中国市场强劲需求的提振，铜价已升至7年高位。北京时间周四下午，LME铜期货交投于每吨7,890美元左右。

摩根大通报告称：“我们的分析显示，中国信贷在2021年期间放缓，将拖累基础金属价格，这可能会抵消世界其他地区的持续复苏（的提振）。”

“此外，尽管未来10年的脱碳措施，有可能成为（工业金属）新的重大需求来源，但我们不认为它们会在未来几年成为一个主要因素。”报告表示。

这使得金属市场非常依赖中国强劲的市场需求，而摩根大通认为，鉴于中国信贷周期放缓、人民币走强，以及部分刺激政策的撤销，中国需求面临下滑的风险。

摩根大通对包括铜、铝、镍和锌在内的基础金属的看法转为“中性”，目前预测铜价将从2021年一季度的平均每吨7700美元，降至四季度的平均每吨6500美元左右。

由于持续的供过于求，摩根大通预计其他基础金属在2021年也将遵循同样的下行轨迹。

预计中国信贷周期提前见顶

“我们此前预计，（中国）社会融资总量(TSF)——衡量信贷总量增长的指标——将在2021年第三季度左右见顶。然而现在看来，中国信贷周期似乎已在本季度见顶，比我们之前的预测提前了约9个月。”摩根大通策略师周三表示。

中国央行公布的数据显示，中国11月社会融资规模同比增速从上月的13.7%下降至13.6％，为今年疫情爆发以来的首次减速。

摩根大通目前预计，中国2021年财政赤字将减少2万亿元人民币(3100亿美元)，因此2021年中国社会融资规模增速将放缓至12%。

“这反过来意味着，中国的信贷脉冲(定义为社融增速与名义GDP增速之差)将从今年的11%(2010年以来的最高水平)降至2021年的2%。”摩根大通分析师表示。

中国海通证券认为，中国2021年还处于稳杠杆阶段，因此社融增速-名义GDP增速差应高于1.3%(17~18年均值)。

海通证券表示，19年央行认为6月末社融存量增速(当时口径10.9%)与名义GDP增速(8.3%)基本匹配，这意味着社融-名义GDP增速差2.6%左右为中国央行的合意区间。