特斯拉国产Model Y于2021年1月1日正式发售，33.99万元起售。相比竞争对手，Model Y在价格、尺寸和内饰等方面其实并不显著占优。我们认为其真正优势在于智能化配置带来的全新体验，其FSD套件收入截止2020年Q1带来的递延收入已经超过6亿美元。在特斯拉的示范效应下，未来其他车企将加快自身智能化技术研发和智能化配置渗透，产业链有望显著受益。重点推荐耐世特（H）、伯特利、舜宇光学科技（H）、华阳集团、德赛西威、保隆科技、均胜电子、华域汽车和中鼎股份。

特斯拉国产Model Y正式发售，智能化配置是最大卖点。

2021年1月1日，特斯拉宣布国产Model Y正式发售，长续航版和高性能版起售价分别为36.99万元和33.99万元，相较此前的非国产版本价格分别下调14.81万元和16.51万元。相比蔚来EC6、宝马X1等同价格带竞品，Model Y在价格、尺寸和内饰等方面其实并不显著占优，我们认为其真正的优势在于智能化配置带来的全新体验。基础版Model Y具备基础班辅助驾驶功能，且可以以64000元的价格购买实现完全自动驾驶能力的FSD套件。

Model Y智能化配置示范效应显著，其他车企料将跟随。

我们预计，在特斯拉的示范效应下，智能化配置将成为未来车型差异化竞争的核心，其他主机厂将加快布局智能化技术研发。蔚来汽车于2020年9月推出NOP领航辅助功能，已开始在量产车型上推广；小鹏汽车预计于2021/22年更新XPILOT 3.0/3.5系统；理想汽车计划于2021-22年间推出NOP领航辅助功能；长城汽车计划2021年量产咖啡智能平台，同时搭载Ibeo激光雷达。根据2020世界智能网联汽车大会发布的智能网联汽车技术路线图，预计2025年L2/L3级别的汽车销量占比有望超过50%。

智能汽车产业链料将受益，赋能主机厂智能化升级。

从自动驾驶领域看，感知、决策和执行三个环节的公司均有望显著受益。在执行层环节，传统汽车零部件公司的积累深厚，竞争优势显著，如耐世特（H）、伯特利、华域汽车和中鼎股份；在感知层和决策层环节，消费电子和半导体公司是主要的参与者，因此科技公司的竞争优势更大，如舜宇光学科技（H）、英伟达、台积电、地平线和黑芝麻。德赛西威、保隆科技等自动驾驶方案集成商也有望受益于下游行业需求提升。从智能座舱领域看，座舱软件方案提供商均胜电子、中科创达和座舱电子系统供应商华阳集团有望受益于座舱智能化升级的趋势。

风险因素：

特斯拉销量不及预期；主机厂智能化研发进度不及预期；汽车智能化配置渗透不及预期。

投资建议：

我们认为特斯拉Model Y真正优势在于智能化配置带来的全新体验，未来其他车企将加快自身智能化技术研发和智能化配置渗透，产业链有望显著受益。重点推荐自动驾驶执行环节的耐世特（H）、伯特利、华域汽车和中鼎股份，感知、决策环节的舜宇光学科技（H），自动驾驶方案集成商德赛西威、保隆科技；智能座舱软件提供商均胜电子、中科创达，座舱电子系统供应商华阳集团。