国盛宏观熊园团队发表研报指出，本次报告对货币政策的定调，总体延续了11.26Q3货政报告、12.18中央经济工作会议、1月以来易纲行长的多次公开讲话以及货政司孙司长1月和2月发表的两篇文章等里面的说法，我们判断，后续我国货币政策将继续保持灵活精准、合理适度，稳字当头，不急转弯，“防风险、稳杠杆、收信用”仍是必选项、但过程会较缓和。同时，也有一些说法需特别关注，包括：对全球风险更担心、延续提出“把好货币供给总闸门”、回应了1月央行操作的真实意图、对市场利率和政策利率关系有新表述、四个专题都是热点话题等等。具体看，有7大信号：

1、央行认为全球经济可能存在“长期伤痕效应”，预计经济缓慢恢复，警惕海外退出宽松之后的资本流出风险。我国经济向常态回归，但基础尚不牢固，警惕居民杠杆率过快上升。

2、央行认为我国物价不存在长期通胀或通缩的基础；我们判断2021年CPI降、PPI升，中性假设下难以发生显著通胀。

3、央行延续“把好货币供给总闸门”，“稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，坚持稳字当头，不急转弯”，我们预计春节后货币政策边际收紧，过程温和，既结构性紧又结构性松，密切关注4月政治局会议是否有调整。

4、央行认为应观察DR007加权平均利率的时间段平均值，并“引导市场利率围绕公开市场操作利率和中期借贷便利利率波动（三季度为‘平稳运行’）”，我们认为暗示短期加息难，但后续市场利率波动区间可能加大；此外，央行单设专栏强调加强存款管理。

5、央行提出“保持货币供应量和社会融资规模增速同名义GDP增速基本匹配”，保持“宏观杠杆率基本稳定”；我们认为2021年信贷、社融、M2增速均将回落，信用趋于收缩。

6、央行更重视稳杠杆和防风险，我们预计2021年监管将较2020年趋严，重点关注规范互联网平台、银行不良贷款处置和存量风险化解等问题。

7、央行延续指出“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”；我们认为短期人民币兑美元将维持震荡，中长期仍具备小幅升值动能。