行业观察|轻医美产业增量空间广 上游厂商竞争格局稳定
原创
2021-02-27 16:10 星期六
财联社记者 张海霞

财联社(成都,记者 张海霞)讯,近年来,医美产业快速发展,多个大型医美企业频频走向资本市场,国内大型医药上市公司更是不断布局医美领域,该领域备受投资者关注。其中医美龙头爱美客(300896.SZ)此前一路飙涨更是被称作“女人的茅台”。

纵观整个医美产业链,玻尿酸、肉毒毒素、胶原蛋白以及埋植线等国内原料厂商,以及射频、激光等医美器械的设备厂商,因技术门槛、审批严格且周期较长等因素,推高其利润率,导致上游厂商系轻医美产业链中毛利率最高的领域;且因国内审批严格等,上游厂商当前竞争格局颇为稳定。

医美增量空间广 上游厂商利润率最高

据中国整形美容行业协会《中国医疗美容行业年度发展调查报告》预测,到2022年,中国整形市场规模将达到3000亿元,我国医美女性消费目标人群约1.2亿人,人们对医疗美容的需求每年以10%的比例递增,支撑起我国医美产业每年20%以上的增长规模。

据东莞证券数据,2014-2017年中国医美市场复合增长率高达32.79%;2019年我国医美市场规模为1769亿元,同比增长22.2%。聚焦至公司层面,诸如爱美客、华熙生物(688363.SH)等医美公司在近年来业绩更是持续大增。而我国大陆2019年医美渗透率仅为3.6%,远低于韩国、美国、日本前三大医美大国20.5%、16.6%、11.0%的渗透率。因此,多位医美行业分析师分析认为我国医美市场具有较大的增量空间。

医美行业高速增长及增量空间的预测不是没有理由,随着颜值经济兴起需求量大增,另外政策层面更是给予了该行业大力支持,比如成都早在2017年便提出打造“医美之都”,并出台产业规划,计划到2025年将该产业做成千亿级营收规模产业。

纵观国内整个产业链,上游包括生产玻尿酸、肉毒素等原材料供应商以及生产医美设备剂器械厂家,诸如爱美客、华熙生物、昊海生科(688366.SH)等;中游则有各大公立医院及整形机构,包括北京八大处、川大华西、华韩整形(430335.OC)、朗姿股份(002612.SZ)、瑞丽医美(02135.HK)以及华邦健康(002004.SZ)等;下游囊括新氧APP、小红书等医美宣传渠道。

财联社记者从相关分析师处获悉,在医美产业链中,因技术门槛、审批严格且周期较长、研发投入较大等,上游厂商利润率最高。据了解,部分医美器械从立项准备到审批结束甚至需要长达5年时间。

在药监局严格的审批流程等多种因素影响下,国内获批的产品并不多,叠加需求旺盛,导致供求失衡局面,推高上游厂商产品利润率。年报数据显示,医美龙头爱美客2020年净利润高达4.40亿元,同比大增43.93%,旗下产品毛利率超90%;华熙生物2019年综合毛利率79.66%;昊海生科2019年集团整体毛利率也是高达77.28%;虽中下游医美机构华韩整形、朗姿医美、瑞丽医美等50%左右的毛利率相较于其他行业已然很高,但仍远低于上游厂商毛利率。

上游厂商竞争态势较为稳定

高门槛、高研发以及严格审批等将诸多中小竞争者拒之门外,使得我国医美产业上游竞争格局相对更稳定。据财联社记者了解,不同于韩国动辄削骨、隆鼻等大型医美手术,我国该产业主要集中于安全系数更高、恢复更快的轻医美领域,目前轻医美产业原料产品主要包括透明质酸钠类填充剂、胶原蛋白填充剂、肉毒毒素以及埋植线四大类。

玻尿酸方面,财联社记者从一位接近昊海生科行业人士处获悉,国内主要有爱美客、华熙生物、昊海生科旗下产品已获得CFDA批准。国际方面,记者了解到则有美国艾尔建(Allergan) 乔雅登、法国高德美(Galderma)以及瑞典Q-麦德公司旗下“瑞蓝”已获得CFDA批准。

据弗若斯特沙利文研究报告统计,国内玻尿酸市场中,艾尔建、韩国LG旗下“伊婉”市占率合计超40%;国产品牌中,则爱美客市占率最高,截至2019年,公司旗下透明质酸钠类注射产品(按入院价为统计口径)国内市场份额已达14%,华熙生物、昊海生科紧随其后,分别为8.1%、6%。

财联社记者从艺星等多个医美机构处获悉,LG伊婉是多数消费者的选择,一位整形医师对记者表示,LG伊婉塑造效果较好,且性价比高,在0.2-0.4万元不等;艾尔建乔雅登虽填充效果也较好,但价格颇高,价格在1-1.7万元不等。国产方面,华熙旗下“润百颜”等运用较多,价格在0.15-0.25万元。

肉毒毒素方面,国产仅有兰州生物研究所旗下“衡力”获药监局批准,爱美客则处于申报阶段;国际上艾尔建旗下Botox(保妥适)、益普生(Ipsen)-高德美合作的Dysport已获批,华熙生物此前肉毒素申请目前已撤回;胶原蛋白则仅有台湾双美生物旗下双美胶原蛋白已获批;埋植线领域,则仅有爱美客获得CFDA获批。

而医美设备领域国产替代空间更大,据东莞证券数据显示,国际品牌科医人(Lumenis)、飞顿(Alma)、赛诺秀(Cynosure)、赛诺龙(Syneron)以及欧洲之星(Fotona)在我国正规医美机构的市场占比超80%。目前,华东医药(000963.SZ)近期通过收购西班牙High Tech公司股权、复星医药(600196.SH)通过控股子公司以色列复锐医疗科技正进军医美设备领域;此外,昊海生科近日也参与到医美设备的布局。

华熙生物为玻尿酸原料龙头

在轻医美上游领域中,玻尿酸颇为火热。一位医美行业医师告诉财联社记者,据她了解,华熙福瑞达(华熙生物曾用名)是全球最大的玻尿酸原料厂商,国内国际上诸多玻尿酸厂商都将用到其原料透明质酸。根据研究机构Frost & Sullivan的分析,2018年全球透明质酸原料销量达500吨;而据华熙生物招股说明书,其2018年透明质酸原料产量、销量分别高达175.50吨、175.12吨,占全球总销量超35%。

记者查阅资料发现,爱美客等均采购了华熙生物的透明质酸钠,2017-2019年的采购金额占采购总额的比例均在2%-5%间;昊海生科则从2007年便开始采购华熙旗下透明质酸钠原料,其中HA原料系其主要采购项目之一。不过财联社记者从一位接近昊海生科行业人士处获悉,目前昊海生科也在从事玻尿酸原料的生产。

华熙生物之外,据弗若斯特沙利文研究数据,全球玻尿酸原料销量靠前的中国企业包括焦点生物(占比13%)、阜丰生物(占比9%)、东辰生物(占比8%)、安华生物(占比6%),国际上,则有日本Kewpie、捷克Contipro等。

不过,诸如玻尿酸注射等轻医美项目仍存在一定风险。上述医美行业医师告诉财联社记者,玻尿酸注射虽相对手术风险更低,但仍有玻尿酸填充导致血管栓塞的风险,不过该风险率较低,平均每年仅1-2例,业内有玻尿酸填充鼻子引发眼睛动脉栓塞导致眼睛失明的案例。

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