财联社（上海，编辑 潇湘）讯，今年一季度，中国国债的表现在全球债市可谓鹤立鸡群。根据彭博巴克莱指数，中国主权债券在第一季度上涨1%，是全球20个最大债券市场中唯一上涨的市场。而在榜单的另一端，英美国债则领跌发达债市。

数据显示，一项涵盖全球债券的彭博巴克莱指数在今年前三个月下跌5.5%，为四年来表现最糟糕的一个季度。随着新冠疫苗接种进展的加速铺开，且全球经济显露出更多快速复苏迹象，全球各地的债券收益率几乎都被推高，但中国国债却成为了鲜有的例外。

分析人士指出，中国国债与海外债券往往缺乏相关性，这反而在全球债市普跌的背景下对其有利，同时也为投资者在债券抛售之际存放资金提供了另一种选择。

中国国债的季度涨幅主要来自3月份，当月上涨了0.9%，收益率曲线较之前明显趋平。

华侨银行的大中华区研究负责人Tommy Xie表示，“在农历春节假期前，债市曾快速下跌，当时交易员押注中国央行将收紧流动性。但现在，随着收紧货币政策的预期被消化，中国国债已经变得更具韧性和稳定性。”

中国国债的国际化进程也在近期进一步加速。英国指数提供商富时罗素3月29日正式确认，中国国债今年10月将被纳入富时世界政府债券指数(WGBI)，从而为数以十亿美元计的资金流入中国债市铺平了道路。

日意抗跌、英美领跌

在全球前20大债券市场中，一季度表现紧随中国国债之后的是日本国债，不过当季日本国债仍令投资者损失了0.4%。

日本国债的抗跌性很大程度上得益于日本央行的收益率曲线控制政策，该政策限制了日债的波动，但也引发了日本债市正丧失反映投资者对未来增长和通胀看法的能力的担忧。

据外媒根据现有数据进行的一项分析显示，在44个市场中，日本国债在一季度的波动率最低，每日收益率变化的年化标准差仅为19个基点，而中国国债以25个基点紧随其后。一季度大跌的美国国债的相应数字则是75个基点。

三菱日联国际资产管理有限公司的首席基金经理Kiyoshi Ishigane表示，“日本和中国都有大量的经常项目盈余，这为政府支出提供了稳定的地方资金，并控制了债券市场的波动。随着经济复苏继续对收益率施加上行压力，这两个市场都可能表现出韧性。"

值得一提的是，一季度排名紧随日债之后的债券市场，是昔日“欧猪五国”之一的意大利国债。

在有着“超级马里奥”之称的前任欧洲央行行长德拉基成为意大利新任总理后，意大利10年期国债收益率与同期德债收益率差在一季度收窄至了100个基点以内，为2016年3月以来的最低水平。德拉基已承诺将进行包括税收、民事司法等制度改革在内的一系列结构性改革，这令市场对该国经济重回正轨信心大增。

而相比于日意国债的抗跌，“全球资产定价之锚”美国国债在一季度的大幅走软，则几乎惊出了全球市场所有参与者一身冷汗。

彭博巴克莱指数显示，美国国债经历了1980年以来表现最差的一个季度。随着新冠病毒疫苗的普及，对今年经济强劲增长的押注在首季推高了美债收益率。美国政府新发行的债务激增也起到了同样的作用，这些发债的目的是为之前的疫情救助计划提供资金。

当然，比美债更惨的当属英国国债，一季度累计跌幅达到逾7%，表现甚至远远不如饱受通胀和货币贬值之苦的巴西国债。在英国疫苗接种和央行偏鹰派立场的影响下，英国国债在全球债市抛售潮中首当其冲。