行业平均估值仅19.1倍! TCL已全面接管三星工厂,全产业链高景气将延续至三季度
原创
2021-04-07 11:40 星期三
财联社 周辰

财联社(上海,研究员 周辰)讯,没能延续3月末以来的强劲反弹,两市今日展开集体调整,本轮反弹机构抱团股的核心酿酒板块遭遇重挫,板块大跌近4%。在此背景下,市场情绪受到极大压制,个股不同程度走弱。然而,面板龙头却展现出了一定的韧性,京东方上涨近2%,TCL科技同样逆势飘红,个股龙头彩虹股份更是大涨6.65%,股价逼近历史新高。

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消息面,由于驱动IC、玻璃基板等上游原材料紧缺,液晶电视面板的价格持续攀升,已持续上涨了11个月。奥维睿沃TV产业链研究总监卞铮预计液晶面板价格上涨将延续到今年二季度末。东北证券近日发布研报称,此前市场对AGC玻璃基板供应事故的严重性估计不足。高点之后,面板价格难以深跌,大概率震荡。未来面板行业龙头具有长期投资价值。

三星退出国内LCD面板工厂 TCL已全面接管

尽管LCD面板涨价导致三星延期了彻底退出LCD生产的决定,但国内LCD工厂出售一事已经最终完成,从4月1日开始苏州三星的面板厂已由TCL全面接管运行。

4月1日,TCL发表公告,苏州三星电子液晶显示科技有限公司已更名为苏州华星光电技术有限公司(简称“苏州华星技术”),苏州三星显示有限公司已更名为苏州华星光电显示有限公司(简称“苏州华星显示”)。

自4月1日0时起,苏州华星技术及苏州华星显示的系统交接基本完成,管理已全部接管,各方面工作已平稳过渡。目前苏州华星技术及苏州华星显示的各项工作和生产经营均保持正常进行,并于2021年第二季度起纳入公司合并报表范围(具体以公司年审会计师审定为准)。

根据企查查的消息,苏州三星电子液晶显示科技有限公司成立于2011年,一家高世代液晶面板生产商,该公司占地面积57万平方米,主要从事高世代TFT-LCD面板研发、生产和销售,产品包括8.5世代TFT-LCD,并致力于扩展LCD核心生产技术。

在这家公司中,三星旗下的三星显示公司占股60%,苏州工业国有投资控股发展有限公司占股30%,TCL旗下的华星光电占股10%。

TCL这一举动也彰显了国内行业龙头对LCD产业的话语权在不断提升。有分析人士指出,苏州三星产线纳入TCL科技版图之后,将进一步增强TCL科技在大尺寸显示业务的竞争力,重塑全球面板产业竞争格局,增强中国大陆在面板显示行业的绝对话语权。

由于全球LCD面板需求激增,从2020年下半年开始,LCD面板价格不断上涨。涨价的趋势一直延续到了今年年初,整个行业迎来了史上最长的涨价周期。

近期,随着全球经济的逐渐复苏,全球对液晶面板的需求大幅增长,液晶面板迅速从供给过剩向供应短缺转变,液晶面板价格也由跌转涨,最终推动液晶面板价格上涨一倍。华泰证券的研究显示,截至2021年2月下旬,目前主流的32吋、43吋、55吋及65吋LCD电视面板价格,相较于2020年5月份,已经分别上涨了119%、81%、84%和46%。

由于液晶面板价格的大幅上涨,全球前两大液晶面板企业京东方和TCL发布的业绩预告显示它们2020年的净利润将大幅增长,其中京东方预计净利润增长1.5倍,TCL业绩净利润将增长60%-70%。

面板涨价背后,行业竞争格局发生根本性变化是更关键的原因,京东方和TCL旗下华星光电双寡头地位已经逐步确立。正如格力和美的两家空调巨头在寡头垄断下形成的默契合谋,这或将让面板行业的周期性发生一定改变。

全产业链高景气 行业平均估值仅为19.1倍

根据华泰证券的测算,从估值角度看,2021年面板板块市盈率预测平均值仅为19.1倍,净利润增速平均为113.1%,对应PEG仅0.2,在科技板块中最低,当前面板厂商的估值已经具备较强吸引力。

受益于此,面板上游材料也维持高景气,三利谱2021年第一季度净利润同比增长425.3%-556.6%,而一季度根据往年的历史数据通常是淡季,这也验证了面板上游产业链淡季不淡。除了三利谱之外,激智科技、彩虹股份等一季度业绩也有望持续高增长。

具体来看,双星新材光学材料膜业务营收占比33%,产品包括扩散膜等,客户有小米、三星等。2月27日,公司发布业绩快报,预计2020年实现营收50.6亿元,同比增长13.2%,净利润7.2亿元,同比增长315.4%。3月12日,公司发布业绩预告,预计2021年一季度实现净利润2.5-2.6亿元,同比增长180.0%-200.0%。

激智科技主要产品为光学膜(营收占比81%)、太阳能背板膜(营收占比18%)等。公司2019年扩散膜出货量全球第二,国内第一,增亮膜出货量全球前三,客户包括三星、LGD、夏普、TCL、海信、京东方、天马等。复合膜方面,公司已实现DOP、COP复合膜的量产供货,COP产品价值量或将为普通光学膜的十倍。2月26日,公司发布业绩快报,预计2020年实现营收14.2亿元,同比增长29.7%,净利润1.4亿元,同比增长111.0%。其中,2020Q4单季度实现营收4.4亿元,同比增长24.2%,净利润0.5亿元,同比增长194.2%。

彩虹股份是国内唯一一家既做面板又做玻璃基板的公司,拥有国内第一条完全自主技术的G8.5+代线,85%的良品率接近康宁的水平,目前产品已经批量供货南京熊猫,同时进入华星光电的认证过程。公司接下来将逐步完成合肥6条产线建设,全部达产后预计将实现30万片/月产能。1月28日,公司发布业绩预告,预计2020年净利润亏损7.2-8.8亿元,扣非净利润亏损8.2-9.8亿元。其中,2020第四季度公司业绩大幅增长,实现净利润7.9-9.5亿元,扣非净利润7.3-8.9亿元。

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