一位基金经理的深度思考:既有部分满意,也有错失机会的遗憾
原创
2021-04-07 15:35 星期三
财联社记者 陈俊岭

财联社(北京,记者 陈俊岭)讯,清明小长假前夕,公募基金2020年年报全部披露完毕。相比基金季报,基金年报也更有看点——基金经理会在年报中分享自己对投资思路和投资理念的深度思考。

回顾2020年,既有“部分满意”,也有“错失机会的遗憾”——中融新经济混合基金经理甘传琦在2020年年报中如是表述,而这看似矛盾的“满意”和“遗憾”,都在事后给他们带来了对未来投资收益的信心。

作为一位成长型风格的基金经理,甘传琦一直对市场保持高度的敏感。在他看来,2021年市场面临的“不确定性”还很多,当下唯一能把握和坚持的“确定性”,就是要更深刻考察并理解所关注管理层的优质程度。

甘传琦举例称,企业隐性的数字化经营能力有利于打开市值天花板,也是他评估企业竞争力的一个增量维度。对于投资来说,需要做是不断评估相应的胜率与赔率,并以此构建合适的组合。

过去一年“部分满意”,也有“错失机会的遗憾”

甘传琦在年报中对2020年的市场表现分享了自己的深度思考——不管是全社会还是权益市场,2020年注定是个非常不平凡的年份,系统性风险事件带来的资产价格波动对投资者情绪构成不小的挑战。

2020年上半年,市场充满了对巨大不确定性的恐惧和分歧,风险资产价格进入“冬天模式”,但转眼到下半年,在单年度创纪录海量的美元印钞量的助推之下,以权益资产、比特币等为代表的风险资产则迎来丰收的秋季,市场也在高涨热情中对很多方向形成乐观的共识。

这种季度时间维度的乐观与悲观、偏见与共识的快速急剧切换,无疑增加了多数人在市场中犯错的概率,但对有经验的投资人而言,这又提供了很好的机会,2020年的资产价格走势值得每个投资人总结回顾,以更好应对未来可能波动性更大的资本市场。

截至2020年年底,甘传琦管理的中融新经济混合A过去一年取得了80.92%的回报率,同期业绩比较基准为16.76%;他管理的另一只产品——中融产业升级混合,过去一年也取得了78.76%的收益,同期业绩比较基准为16.76%,过去三年收益率为98.72%。同期业绩基准为24.35%。

回顾2020年的业绩表现,甘传琦表示,“既有部分满意,也有错失机会的遗憾”,但“想给投资人汇报的是这组看似矛盾的满意和遗憾,都在事后给我们带来了对未来投资收益的信心,而且最重要的是这种信心是来自不平凡的2020年的极端压力测试,含金量更高。”

波动并不会创造价值,但能干的企业家团队可以

“只有专注能干的企业家团队,才能不断创造社会价值并转化成企业的商业价值,并最终体现在股票的长期回报率之上。”谈及投资理念,甘传琦并不认为波动可以持续创造成长价值,但能干的企业家团队可以不断创造社会价值,并转化成企业的商业价值。

展望2021年的投资,甘传琦表示,疫苗的有效性如何、全球经济的复苏进度和力度、金融市场针对性的政策退出进度等等,都是市场面临的不确定性,可能会带来波动,当下唯一能把握和坚持的“确定”,就是要更深刻地考察并理解所关注标的的管理层优质程度。

甘传琦的信心来自于三个方面,一是政府的顶层设计与执行能力。“在新冠这场难度极大的大考中,中国政府的应对可以打满分。2020年中国的外商直接投资创历史新高,这就是全球资金用脚投票的信任,从金融发展史来看,这种信任一定会反应在资产溢价中。”

二是大国的产业纵深。甘传琦认为,正是依靠中国高效、齐全的制造业部门,全社会才能快速应对突然的疫情,并在新一轮全球化中提升份额;很多新兴业务模式、业态,也借这轮新变化,快速提升渗透率,成长为大市值公司。

三是世界级企业的主动经营能力。他认为,冬天对所有企业都是公平的,没有企业会实现计划预备这种系统性风险的应对方案,但只有风险来临之际,才能真正考验企业的组织能力、抗压能力、快速反应能力等等。

“很多优秀公司安然度过冬天并很快的适应了新世界,自身的竞争力反而得到更强的巩固。这种微观经营能力的竞争力是之前普遍被市场低估的,这批优秀的企业家才是中国社会未来最稀缺的资源。”甘传琦称。

事实上,甘传琦这一价值投资的理念一直具备延续性。在近期给投资者的一封公开信中,他也强调了类似观点,他指出,即使有通胀,也从来没有阻挡过一个空间广阔的行业里优质企业的成长。

“我们与诸多上市公司、产业专家交流后,能更深刻地感受到一些优秀公司的竞争力——他们适应时代变化,开发新业务模式和新市场,不断抢占市场份额,这些群体规模化地把这个年代的活力、开放、创新精神展现给投资人,才是一个资本市场最可贵的发展基石。”他在信中说。

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