财联社（深圳，记者 丁蓉）讯，4月12日晚，怡亚通（002183.SZ）公布的2020年年报显示，尽管净利润实现增长，但是公司债务高企，短期负债进一步增高至186.8亿元。多年来的资金驱动业务模式逐步陷入瓶颈，公司方面表示，将以供应链为载体，从资金驱动转向能力驱动，以品牌运营模式突出重围。

根据年报，怡亚通2020年实现总营业收入682.56亿元，同比减少5.23%；归母净利润为1.23亿元，同比增加36.94%。而公司负债居高不下，短期负债从2019年年末的181.0亿元增至2020年年末的186.8亿元，负债合计由334.8亿元增至341.0亿元。

值得注意的是，怡亚通2015年至2019年年报均收到深交所问询函，此次年报是经过延期才得以披露。根据3月26日晚公司公告，由于公司相关编制工作预计完成时间晚于预期，导致公司2020年年度报告不能如期披露，延期至4月13日披露。

怡亚通1997年11月成立，2007年11月登陆深交所，是A股第一家供应链上市公司。近年来怡亚通主业深陷“泥沼”。2017年至2020年归母净利润分别为5.95亿元、2.00亿元、0.90亿元、1.23亿元。

2020年公司业务主要有品牌运营、分销+营销两大板块。不过，品牌运营仅占营业收入比重3.03%。公司分销+营销业务实现营业收入654.40亿元，同比下降0.35%。据介绍，2020年公司品牌运营主要聚焦在酱香型白酒领域，白酒品牌运营实现了近9亿元的销售。分销+营销业务涵盖母婴、日化、酒饮、食品、家电、医药、IT、通信等行业。

从整个供应链行业来看，近年来多家企业陷入净利润下滑或亏损状态。普路通（002769.SZ）2020年三季报显示，前三季度归母净利润为4104万元，同比减少32.85%。该公司2017年至2019年归母净利润分别为6825万元、1.02亿元、6294亿元。*ST飞马（002210.SZ）2020年度业绩预告显示，扣非净利润预计亏损6.88亿元至8.89亿元。该公司2017年至2019年扣非净利润分别为1.71亿元、-21.69亿元、-119.8亿元。

深圳一位私募投资经理分析，“从盈利能力来看，多家供应链企业近年来陷入瓶颈，其中快消品供应链模式表现更为明显，正面临巨大挑战和变革。供应链企业对资金需求量大，财务杠杆高，债务规模较大，从资产负债率来看，多保持在70%以上的高位，而怡亚通资产负债率为80.55%，高于行业企业水平，需警惕现金流风险。”

值得一提的是，除了与知名品牌进行平台分销的合作外，怡亚通积极拓展品牌运营的高附加值业务，欲以品牌运营模式突出重围。公司于2019年开启酒类国代产品运营之路，打造“钓鱼台珐琅彩”、“国台黑金十年”等多个单品。经过重整重构，怡亚通能否如董事长周国辉提出的“破茧成蝶，涅槃重生”，有待时间证明。