中信固收:如何看待后续的外资购债形势?
2021-04-22 08:33 星期四
中信证券 明明、余经纬、章立聪

从中债披露的3月份债券托管数据来看,3月境外机构净减持我国国债,这也是2019年2月以来的首次,对于外资的减持,3月份美债收益率的进一步大幅上行或是背后的一项重要因素。但近期美债走势又出现了新的变化,经过年初以来的快速大幅上行,4月初开始10年期美债收益率有所回落。站在当前时点,如何看待后续的外资购债形势?本文将为大家进行解答。

▍4月美债走势的新变化:

进入4月份,美债收益率走势出现一定的变化,经过年初以来的快速大幅上行,4月初开始10年期美债收益率有所回落。对于4月份美债收益率的下行,我们认为其中一个重要的考量因素在于市场对于美联储货币政策的态度,在美联储持续对外释放的维持宽松信号下,市场对于美联储货币政策提前收紧的担忧有所下降。对于4月美债收益率下行的另一方面可能原因,我们认为或来自近期美俄关系以及美国疫苗安全问题带来的避险需求。

▍如何看待后续的外资购债形势?

首先,从疫情发生后外资的购债表现来看,去年4月份以来外资对我国国债的增持速度较快,连续大幅增持或需要一定的调整,未来几个月外资流入可能会有所波动,但同时4月美债收益率的下行可能在一定程度上减轻波动的幅度。而从相对较长的视角来看,考虑到今年10月29日开始中国国债将被逐步纳入富时罗素全球政府债券指数(WGBI),指数纳入将为我国国债市场带来增量资金,因此我们认为长期来看外资对于我国债市仍将保持稳步增持的态势。

▍债市策略:

今年3月境外机构净减持我国国债,从原因上来看我们认为或在于美债收益率在3月份延续上行,美债对于投资者的吸引力有所提升。

但从近期的美债走势情况来看,4月初开始10年期美债收益率有所回落,我们认为背后可能的原因一方面或为市场对于美联储货币政策提前收紧的担忧有所下降,另一方面或为近期美俄关系以及美国疫苗安全问题给美债带来避险需求。对于后续的外资购债形势,我们认为短期来看,去年4月份以来外资对我国国债的增持速度较快,连续大幅增持或需要一定的调整。

而从长期角度来看,富时指数纳入将为我国国债市场带来增量资金,因此我们认为长期角度外资对于我国债市仍将保持稳步增持的态势。

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