作为厨电细分赛道，集成灶因高毛利、高增长的特点成为电器行业新的黄金赛道，在资本和业绩的加持下，近年一批头部公司相继完成上市，头部阵营正在逐渐成型。

4月20日晚间，集成灶龙头亿田智能（300911.SZ）交出了上市后首份成绩单。疫情冲击下，公司依然保持高速增长：实现营收7.16 亿元，同比增长 9.38%；归属净利润 1.44 亿元，同比增幅 46.20%，盈利增速远超同行。值得一提的是，在一众集成灶厂商中，仅有亿田智能的产品毛利逆市大幅走高，显示综合竞争力明显增强。

毛利率逆市增长，库存规模大幅降低

在疫情冲击下，去年厨电行业整体表现疲软，但集成灶行业仍保持较高景气度。作为头部厂商，亿田智能主要业绩指标均实现增长，且主要产品毛利有所提升，使得公司归属净利润实现大幅增长。

2020年，亿田智能产品整体毛利为45.59%，同比增加5.73%，其中，集成灶产品毛利46.29%，同比提升3.82个百分点。横向对比同行可比公司业绩可进一步发现，2020年主要公司集成灶产品毛利多与上年持平，亿田智能属于少数实现毛利大幅增长的厂商。

伴随产品毛利走高，亿田智能的产品呈现产销两旺状态，库存去化效果明显。2020年，亿田智能的库存产品规模从459.6万元左右下降至338万元上下，同比减少26.4%。结合毛利逆势增长判断，其产品竞争力“含金量“较高。

据奥维云网报告，在疫情冲击下，集成灶厂商普遍在2020年上半年采取了低价策略，通过直播、社群营销等方式直接拉低了整个行业的均价，进入下半年，情况才有所好转，高端产品销售占比逐渐提高。

这或许也是造成多家上市公司毛利未有明显增长的原因，但从毛利增长可以看出，亿田智能有效避免了陷入“价格战”困境。

今年3月，亿田智能在接待机构调研时表示，公司将线上款和线下款分开，线上主要是中低端机型，线下主要是高端机型，比如蒸烤独立集成灶。线上下单的机型，由安装地经销商获利。采取这种模式的优势在于线上产生销售，同时线下也有利润。

长期受益集成灶增长，渠道端布局加快

奥维云网数据显示，2020年，厨电行业市场规模 551 亿元，同比下滑 7.7%，集成灶作为厨电行业的新品类，仍保持快速增长，实现零售额 182亿，同比增长 13.9%。

对于行业前景，民生证券在报告中指出，集成灶品类在我国烟灶行业的渗透率仅在 10%左右较低水平，考虑到其排烟能力强、吸烟效率高、节省空间等优势，预计其未来渗透率仍将有较大上行空间，行业在未来 3-5 年仍将实现较快增长，头部企业有望长期受益行业红利。

身处于集成灶这一黄金赛道，亿田智能上市后密集接受了众多机构调研。对于机构普遍关心的渠道端布局，公司在今年3月时表示正在计划推进大商的招募，以此打开一二线城市的高端市场，整合区域经销商。亿田智能指出，集成灶行业在一二线还有很大的潜在市场，随着消费主体下移，狭小的厨房面积决定了常规的分离式厨电无法满足年轻人对厨房“多功能”的需求，集成灶产品市场规模有望进一步提升。

2020年，亿田智能在渠道端已经完成一系列新布局。工程渠道方面，公司入选百强地产采购目录;家装渠道方面，公司与全国300多家装企签约；电商渠道方面，公司也实现一定突破，电商销售主体亿田电商实现营收2.28亿元。

值得注意的是，目前集成灶头部企业已齐聚A股，在发力抢占传统厨电渠道端的竞争中，市场普遍认为有望突围的大概率依然是亿田智能等上市公司。