财联社（上海，编辑卞纯）讯，在拜登计划大幅上调资本利得税的消息砸向市场，引发投资者恐慌抛售的一天之后，美股便满血复活。投资者在极短的时间内快速厘清了这一计划即将带来的影响，他们认识到单靠这项政策不太可能威胁美股涨势。

道琼斯工业平均指数周五上涨0.67％，收复了周四的大部分跌幅。此前一天，该指数大挫逾320点，下跌0.9%，创下3月初以来的最大单日跌幅。而标普500指数周五上涨1.09%，盘中一度交易在4月16日创下的收盘纪录高位上方，该指数周四下跌0.9％。纳斯达克指数周五上涨1.44%，至14016.81点，此前一天下跌近1%。

周四美股暴跌的“罪魁祸首”是，有报道称美国总统拜登计划将针对年收入超过100万美元的美国人收取的资本利得税税率从目前的20%提高至39.6%。这将是自20世纪20年代以来对投资收益征收的最高税率，自二战以来，这一税率从未超过33.8%。再加上投资收入3.8%的现有附加税在内，富人面临的联邦政府资本利得税总体税率可能高达43.4%。

在经历一天的恐慌之后，投资者现在能够从容应对这一提议，他们认为，从历史经验来看，这对股市的影响有限，以及最终的加税幅度将远低于预期。

以史为鉴：加税对股市影响有限

瑞银（UBS）全球财富管理首席投资官海菲尔（Mark Haefele）在一份报告中指出，在最近的案例中，2013年资本利得税率跃升了近9个百分点，但股市却在那一年上涨了30%。

“此外，我们发现资本利得税率和股票市场估值之间没有相关性，”Haefele写道。“当资本利得税率为20%时，市盈率低至10倍，当资本利得税率为35%时，市盈率高达18倍。归根结底，诸如经济增长前景、货币政策和利率等其他因素是股市回报和估值的更强大驱动力。”

LPL Financial的分析师Ryan Detrick也对1969年以来四次资本利得率上调后标普500指数的表现进行了分析。他指出，在2013年和1987年加税后的六个月内，标普500指数明显走高，而在1976年和1969年加税后的六个月后，该指数却走低。

他指出，美国经济在1969年和1976年表现糟糕，而在1987年和2013年表现良好。这一次，“经济继续以超乎任何人想象的速度自疫情中反弹”。强劲的经济和宽松的美联储政策允许市场从容应对加税。

能否通过存在不确定性

与此同时，国会最终会通过什么法案也不确定。大多数共和党人，甚至一些国会民主党人可能会反对这项提议。

高盛（Goldman Sachs）认为，这不过是进步派人士最新的“白日梦试探气球”，实际上并不会发生，只不过是他们设定的谈判 “要价”而已。该行预计“国会只能达成比较温和的上调幅度，可能上调到28%左右”，而非拟议中的39.6%。

并非毫无影响

但这并不意味着加税不会对市场产生任何影响。在加税生效前，市场可能会出现一轮抛售。高盛分析师指出，当2013年税率上升时，最富有的家庭卖出了1%的股票。

“如果该计划在本纳税年度获得通过，我们可能会在2021年底看到一些抛售。”Ally Invest高级投资策略师考克斯(Callie Cox)在一份报告中表示。“但在目前的高增长时期，我们预计市场消化资本利得税率的变动要比消化通胀恐慌或美联储政策变化等更加实质性的风险容易得多，”她称。

分析人士还指出，这一提议与拜登2020年竞选时的承诺基本一致，不应该让人感到意外。最初的市场反应可能更能说明投资者的心理。

“由于市场已消化了许多利好消息，股市可能容易受到负面消息的影响，无论是经济增长令人失望、通胀上升，还是政策失误，" Haefele表示。“因此，该计划可能会加剧未来的波动。”

不过考克斯仍认为，市场的反应似乎是“健康的发展”。“这是一个迹象，表明投资者不是太活跃，他们正在思考即将发生的事情。”她写道:“这可能是股市短期上涨的一个障碍，但健康的担忧情绪最终可能会让本轮牛市反弹保持完整。”