财联社（上海，编辑 史正丞）讯，过去两周美股“业绩利好推不动股价”的表现，令市场对股市进入趋势性调整的担忧与日俱增，摩根大通、德银、摩根士丹利等投行均预期未来数周乃至数月将进入调整状态。不过市场的悲观预期似乎忽略了一个重要因素：推动美股过去十年持续走高的回购操作，正处于蓄势待发的状态。

高盛分析师John Flood在最新的报告中指出，疫情发生后的企业回购静默期已经结束。2021年至今为止上市公司批准回购授权的金额较2020年同期大涨75%，较2019和2018年同期亦分别上涨24%和26%。考虑到2018年是创纪录的回购大年，今年美股上市公司有望重启大幅买入自家股票的节奏。

在近期市场情绪飘忽的状态下，回购将成为股价愈发重要的“压舱石”。据媒体统计上周标杆性的纳指ETF（QQQ）在五个交易日里出现了60亿美元的资金净流出，这也是2000年互联网泡沫破灭后的最大单周流出纪录。奈飞的业绩指引不佳，叠加此前公布利好财报后股价不温不火的表现，都给了资金提前抢跑的心理预期。

据FactSet统计目前已经发布一季报的近四分之一标普500公司中，84%的公司给出了超预期的EPS，营收超预期的公司也达到77%。如果超八成公司EPS超预期的数据能维持到财报季结束，这将会是FactSet自2008年开始追踪这一对比口径以来的最高纪录。然而，不仅是估值层面上的担忧，政策面上美联储对于货币政策转向的口径，以及拜登可能提出的资本利得税改革都加重了投资者的犹豫情绪。

综上所述，未来数周回购将成为财报利好后对冲获利抛盘的主要利多因素。根据高盛的交易数据，2021年至今的日均交易量（ADTV）约为2020年同期的1.6倍，与2019年相当，但仅为2018年同期的0.9倍。这意味着接下来上市公司将重新启动回购工具推动股价上行，或者等待5%-10%的回撤后指令投行开始操作，同样也能收复失地并推动股价再创新高。

非常有趣的是，差不多在一年前这个时候，大量国会议员和主流舆论都在批评美国上市公司过去十年里将大量资金用于回购，而不是建立储备资金应对不时之需，所以大量公司在疫情发生后只能立马呼吁政府救助。

考虑到华尔街“好了伤疤忘了疼”的惯例，这一次恐怕也不会发生太多本质性的变化。