财联社（上海，编辑 潇湘）讯，对于全球外汇以及大宗商品市场而言，眼下有个不确定因素正再度困扰投资者：美元将何去何从？

在今年年初，投行机构几乎一边倒地认为美元将延续去年的下跌行情。然而，美元指数在一季度的强势表现，却令所有人都大跌了眼镜。随着美债收益率的不断攀升和加息预期的升温，这个全球储备货币行情走俏，导致投机性基金一度竞相回补300亿美元的净空头头寸。

但是，到了4月，美元走势却再度出现了戏剧性的转变。

在3月31日触及近五个月高位93.43后，ICE美元指数此后一路下行，现已刷新了逾1个半月低位至90.68，一季度涨幅回吐殆尽。彭博美元现货指数本月的跌幅也接近2％，逼近年内上升通道的下轨。从欧元到巴西雷亚尔，一些在一季度大幅承压的非美货币在本月纷纷反弹，这也令不少业内人士再度对美元接下来的走向心生困惑。

目前，华尔街形成了对立的两个多空阵营：柏瑞投资(PineBridge Investments)等机构认为，美元仍将再度走强。而摩根资产管理和普信集团(T. Rowe Price)则预计，随着美国经济例外主义的消退，美元势将进一步走弱。

美元多头

在全球仍在努力摆脱疫情带来的严重经济影响之际，美国接种疫苗的人数比例比绝大多数其他国家都要多，再加上拜登政府数万亿美元的财政刺激计划，以及美联储允许通胀在一段时间内超调，这促使柏瑞投资等机构预测美元将进一步升值。

“一旦出现更多通胀回升迹象，美债收益率可能进一步走高，其相对于其他地区债券收益率的溢价将支撑美元”，柏瑞投资组合经理Omar Slim表示。“我们认为，美元今年将保持走强倾向。”

10年期美国国债收益率今年3月一度飙升至1.77%，为疫情爆发以来最高水平。尽管该基准债券收益率上周五回落至1.56%，但仍远高于今年以来约0.90%的低点。

德国商业银行(Commerzbank AG)货币策略师Thu Lan Nguyen上周在一份报告中也写道，“积极的美国数据可能很容易推动美元再次上涨，所以美元空头不应高兴的太早。”

美元空头

不过，并非所有人都相信美国经济的表现将继续超越其他国家。对于摩根大通资产(JPMorgan Asset)的Thushka Maharaj来说，随着其他国家在疫苗接种和下半年经济复苏方面迎头赶上，其例外主义必将消退。

这位驻伦敦的策略师正在密切关注欧洲、英国和日本等发达市场，预计欧元将在中期内会跑赢美元。她说，“我们预计这些经济体的复苏将与我们目前在美国看到的情况相同。”目前，欧元已经从3月份的四个月低点攀升了约3%，并在上周突破了1.20美元的关键整数关口。

除欧元外，其他非美货币的表现也可能优于美元。普信集团的Thomas Poullaouec认为，随着中国经济从疫情中复苏，以及对大宗商品的需求上升，风险货币澳元将进一步升值。

此外，安本标准投资公司(Aberdeen Standard Investments)的策略师Edwin Gutierrez正在寻找机会，以增加对风险较高的发展中国家货币的敞口，因全球其他国家正在跟进疫苗推出的利好因素。

空头还继续对美元的长期不利因素发出警告。高盛集团(Goldman Sachs Group Inc.)策略师Zach Pandl上周二在一份报告中写道，“我们继续认为美元前景在结构上是负面的。美元仍被大幅高估。”