浙商策略:非金融A股ROE在2020年和2021年一季度回升至近两年高点
2021-05-01 17:33 星期六
王杨 陈昊|浙商策略

投资要点

A股上市公司2020年报和2021一季报基本披露完毕,对此展开分析:

1. 盈利增长角度,有哪些看点?

整体而言,A股2020年年报盈利同比增速由负转正,至今年一季度,盈利同比增速大幅上升。

分板块来看,2021年一季度主板、创业板、科创板盈利增速均大幅提升。

分行业来看,2021年一季度,上游资源、公共产业、中游材料盈利增速居前,上游资源、公共产业盈利增速较2020年年报边际回升幅度较大。

具体来看,在2021年一季度,上游资源中,化工和采掘是板块盈利大幅上升主因;中游材料中,钢铁是主因;中游制造中,机械设备、电气设备和建筑装饰是板块盈利提升主因;下游消费中,纺织服装和汽车是板块盈利上升主因;生产性服务业中,公共产业盈利增速由负转正并大幅上升,金融、TMT的净利润也均有上升。

值得注意是,盈利同比上升居前的行业中,部分是因为去年同期受疫情影响所致,如计算机、休闲服务,存在同比盈利增速被高估的可能性。

2. 盈利能力角度,有哪些看点?

整体而言,非金融A股ROE在2020年和2021年一季度持续上涨,回升至近两年高点,其中,资产周转率和销售净利率是主要拉动项。

分板块来看,2021年一季度科创板ROE小幅上升,主板和创业板ROE涨幅明显。一季报中,主板和创业板的销售净利率和总资产周转率均有所上升,而科创板虽然总资产周转率上升但销售净利率下降,是主要原因。

分行业来看,消费类和中游类行业的ROE水平始终居前,上游资源ROE大幅上升,公共产业类2020年年报下跌后在2021年一季度回升。

风险提示

经济复苏不及预期;海外疫情持续扩散。

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