投资要点

A股上市公司2020年报和2021一季报基本披露完毕，对此展开分析：

1. 盈利增长角度，有哪些看点？

整体而言，A股2020年年报盈利同比增速由负转正，至今年一季度，盈利同比增速大幅上升。

分板块来看，2021年一季度主板、创业板、科创板盈利增速均大幅提升。

分行业来看，2021年一季度，上游资源、公共产业、中游材料盈利增速居前，上游资源、公共产业盈利增速较2020年年报边际回升幅度较大。

具体来看，在2021年一季度，上游资源中，化工和采掘是板块盈利大幅上升主因；中游材料中，钢铁是主因；中游制造中，机械设备、电气设备和建筑装饰是板块盈利提升主因；下游消费中，纺织服装和汽车是板块盈利上升主因；生产性服务业中，公共产业盈利增速由负转正并大幅上升，金融、TMT的净利润也均有上升。

值得注意是，盈利同比上升居前的行业中，部分是因为去年同期受疫情影响所致，如计算机、休闲服务，存在同比盈利增速被高估的可能性。

2. 盈利能力角度，有哪些看点？

整体而言，非金融A股ROE在2020年和2021年一季度持续上涨，回升至近两年高点，其中，资产周转率和销售净利率是主要拉动项。

分板块来看，2021年一季度科创板ROE小幅上升，主板和创业板ROE涨幅明显。一季报中，主板和创业板的销售净利率和总资产周转率均有所上升，而科创板虽然总资产周转率上升但销售净利率下降，是主要原因。

分行业来看，消费类和中游类行业的ROE水平始终居前，上游资源ROE大幅上升，公共产业类2020年年报下跌后在2021年一季度回升。

风险提示

经济复苏不及预期；海外疫情持续扩散。

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