时代天使 (06699.HK)

招股价：147.00-173.00港币

总市值：243.74亿-286.85亿港币

发售股数：16,829,600股（84,148手） 其中：公开发售股数1,683,000股（8,415手，可予重新分配最大为42,074手）

募资总额范围：约24.74亿-29.12亿港币

公开发售募资额：约2.91亿港币

联席保荐人：高盛（亚洲）有限责任公司、中国国际金融香港证券有限公司

稳定价格操作人：高盛（亚洲）有限责任公司

一手入场费：34,948.66港币

申购日期：2021年06月03日——2021年06月08日 09:29:59

交易日期：2021年06月16日 09:00:00

绿鞋机制：有（绿鞋金额：4.37亿港币）

同行业新股首日上市情况对比

2019年10月15日，德视佳，主板上市，最新市值34.7亿，开盘涨幅+89.33%，收盘涨幅+46.67%！

2018年01月15日，希玛眼科，主板上市，最新市值72.36亿，开盘涨幅+84.48%，收盘涨幅+76.21%！

一、公司简介

公司官网：https://www.angelalign.com/

时代天使科技有限公司是中国领先的隐形矫治解决方案提供商。根据灼识咨询报告，中国的隐形矫治解决方案市场高度集中，按2020年的达成案例计量，前两大市场参与者的市场份额总计为82.4%.据同一份数据显示，于同年的市场份额为约41.0%.于中国隐形矫治市场扮演重要角色，而该市场是整个正畸市场的一个子市场。通过时代天使隐形矫治系统在整个隐形矫治过程中助力牙科医生，其由关联的三部分组成：（1）数字化辅助案例评价支持及矫治方案设计服务。（2）隐形矫治器。（3）云服务平台。

二、公司竞争力

（1）是中国的先驱性及领先的隐形矫治解决方案提供商，为把握巨大的市场机会做好了充分的准备；（2）全面的产品组合，使集团能够满足不同用户需求；（3）优质的医学及技术服务；（4）依托行业领先的研发能力，自行开发了技术及数据平台；（5）强大的品牌认知度以及深刻的学术影响；（6）建立在严格质量保证体系之上的可靠智能制造能力；及（7）富有远见且经验丰富的管理团队，拥有股东的大力支持。

三、基本面分析

1.财务状况：截至2018年、2019年以及2020年12月31日止年度，收入维持稳定上升态势增长至人民币8.17亿元；毛利明显增长；毛利率稳定增长高达70.4%；年末现金及现金等价物逐年增加；净利率呈上升趋势；流动比率稳定。

2.业务策略：（1）加强研发能力及继续革新正畸解决方案；（2）进一步智能化及数字化集团的系统，以提高运营效率；（3）优化医学服务以增强用户体验；（4）增加产能及提高生产效率；及（5）通过扩大销售网络及提高品牌知名度及学术影响力巩固市场领先地位。

3.行业概况：根据灼识咨询报告，作为全球第二大市场的中国整体隐形矫治市场，其零售销售收入预期将由2020年的15亿美元增至2030年的119亿美元，复合年增长率为23.1%.此外，以零售销售收入计，中国的隐形矫治市场在整个正畸市场中的市场份额从2015年的5.9%增到2020年的19.0%，预计到2030年将达到40.2%.根据相同数据源，随着越来越多的传统正畸案例可通过隐形矫治器治疗，预期中国正畸市场按零售销售收入计于2030年将达到296亿美元，2020年至2030年的复合年增长率为14.2%.另一方面，中国的隐形矫治市场仍处于起步阶段。于2020年，中国的错颌畸形病例数约为1,040百万例；然而，于2020年，在中国经治疗的3.1百万例错颌畸形病例中，仅11.0%采用隐形矫治器治疗，此表明中国隐形矫治市场渗透率极低。按服务收入计，2015年美国牙科护理服务市场比中国牙科护理服务市场大9.0倍，但两者之间的差距于2020年缩小至5.1倍，并预计于2030年将进一步缩小至2.2倍。就牙科护理服务每次诊治花费而言，2015年，美国人均每次诊治花费为695.9美元，比中国人均每次诊治花费多出约7.4倍。有关差距于2020年缩小至5.0倍，并有望于2030年缩小至2.8倍，这表明客户价值及中国牙科护理服务市场潜力巨大。中国隐形矫治市场经过十年的快速发展，与2015年至2020年相比，预计2020年至2030年中国正畸市场的增长率将逐步稳定。中国隐形矫治市场在2019年成为世界第二大市场。就零售销售收入而言，市场0规模由2015年的2亿美元增至220年的15亿美元，复合年增长率为44.4%，并有望于2030年达到119亿美元，自2020年至2030年的复合年增长率预计为23.1%.此外，中国通过隐形矫治器解决的正畸案例数目由2015年的47,800例增至2020年的335,500例，复合年增长率为47.7%，并预期将于2030年达到3.8百万例，复合年增长率为27.6%.

4.所得款项用途：（1）用于为创美基地的建设提供资金。创美基地将包括新生产设施及研发中心；（2）用于提升研发能力以及为内部和合作研发项目提供资金；（3）用于开发灵活及可扩展的智能信息技术系统，并部署数据中间平台，以及升级现有的平台和系统；（4）用于扩大内部销售团队，并为销售人员提供培训课程；（5）用于为各种营销及品牌推广活动提供资金，以扩大用户群并提升品牌形象；（6）用于通过建立更多的区域示范中心优化医学服务，并通过联合计划培养合格的医学人才；及（7）用作营运资本及其他一般企业用途。

5.风险因素：集团的业务及营运涉及若干风险及不确定因素，包括本文件「风险因素」章节所载者。可能无法实现及进一步提升时代天使隐形矫治系统在牙科医生心目中的品牌认知及认可，或无法提高或维持使用我们解决方案的牙科医生数量。对隐形矫治器治疗的需求可能因整体经济状况的疲软等各种因素而无法如集团预期般迅速增加。此外，面临隐形矫治行业国内外竞争对手的竞争。集团的历史业务增长、收益及盈利能力未必是未来表现的指标，且集团的成功很大程度上取决于执行自身业务战略的能力。亦可能无法按计划实施扩张计划。

6.最高市值286.85亿港币，主板上市。

7.按招股价的最高价173.00港币计算，市盈率为157.60！

四、保荐人分析

高盛（亚洲）有限责任公司

2021年02月18日，诺辉健康-B，开盘涨幅+185.07%，收盘涨幅+215.08%！

2021年01月15日，医渡科技，开盘涨幅+121.48%，收盘涨幅+147.91%！

中国国际金融香港证券有限公司

2020年09月08日，农夫山泉，开盘涨幅+85.12%，收盘涨幅+53.95%！

2020年09月25日，明源云，开盘涨幅+80.61%，收盘涨幅+69.70%！

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