公司调研|李子园:经销商数量超2000家 明年产能有望达40万吨
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2021-06-08 10:16 星期二
财联社记者 陈抗

财联社(杭州,记者 陈抗)讯,今年一季度以来,乳制品行业得益于需求旺盛,恢复了增长态势,多个上市公司营收利润双增,今年2月上市的浙江老牌乳品企业李子园(605337.SH)也恢复了疫情前的生产经营。

财联社记者近日前往位于浙江金华的李子园总部进行调研,李子园董秘程伟忠透露,随着云南曲靖和河南鹤壁的两家工厂投产,明年李子园的产能有望扩展到40万吨/年,销售区域也正从目前的华东、华中、西南地区向全国各区域扩张,一季度销售势头强劲,同比增长超过120%。

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李子园的含乳饮料营收占比一直保持在95%以上,销售收入的近6成来自华东地区。针对依赖单一产品和销售区域集中的风险,李子园希望通过产能扩充、渠道扩张来持续提高产品的覆盖率;未来还拟开发有别于线下渠道的线上包装专品。

明年产能有望达40万吨

根据中国食品工业协会数据统计,华北、华东、华中区域含乳饮料销售额显著高于其他区域,而西南地区是含乳饮料销售额增长速度最快地区之一,发展潜力较大。

李子园发行新股所募集的资金主要用于两个产能扩产项目,第一个是云南曲靖“年产7万吨含乳饮料生产项目”,第二个是河南鹤壁“年产10.4万吨含乳饮料生产项目”,这两个项目分别位于西南地区和华中地区,也是李子园实现全国布局的重要举措之一。

“云南陆良县工厂去年投产,一般第一年产能达到目标的5-6成,目前是每月3000多吨,满产是每个月6000吨左右;下半年河南鹤壁工厂会投产,第一期产能可以达到6万吨,”程伟忠说。

经预测,上述两个募投的生产项目达产后,可产生年总营收7.80亿元左右,相当于2020年公司总营收的72%;将产生总产量17.4万吨,相当于逾2020年公司总产量的82%。

2月21日,李子园公告,全资子公司龙游李子园公司拟投资2.8亿元建设7万吨含乳饮料及2.4亿只HDPE瓶生产线项目。程伟忠透露,龙游二期项目已经动工,计划明年下半年试产,“到时候全部产能加起来,可以达到40万吨/年,能满足未来几年的销售市场需求。”

浙江金华、浙江龙游、江西上高、云南曲靖加上河南鹤壁五个自有生产基地,李子园的全国性布局将形成一定规模。公司表示,多地布局可贴近区域市场、降低产品物流成本,提高产品供应的及时和稳定性,更好满足市场需求。

经销商数量超2000家 下半年铺货率有望提升

2017-2020年,李子园营收分别为6.02亿元、7.87亿元、9.75亿元、10.88亿元,营收增长分别为32.9%、30.7%、23.8%、11.6%。

在含乳饮料行业中,伊利股份(600887.SH)、蒙牛乳业(02319.HK)、娃哈哈为全国性大型企业,光明乳业(600597.SH)、新乳业(002946.SZ)、燕塘乳业(002732.SZ)、均瑶乳业(605388.SH)、夏进乳业等为全国性布局企业,财联社记者梳理了其中上市公司近四年的营收增长率,李子园的营收平均增速最快。

根据数据,16家乳制品行业上市公司中,2020年归母净利润排名前五的企业是伊利股份、光明乳业、新乳业、李子园和均瑶健康,2021年Q1,李子园仍然维持第四名的位置。

李子园的销售模式以经销模式为主,直销模式为辅,经销产生的营业收入占总收入的97%左右。

数据显示,李子园经销商数量2017-2019年分别为1207家、1532家、1760家。程伟忠透露,截至2021年Q1,公司经销商数量超过2000家。

一位食品饮料行业投资顾问告诉财联社记者,“李子园走的渠道以流通渠道、学校超市、便利店、早餐店、网吧等为主,渠道为王,以城市渠道为基础下沉农村乡镇市场,这个打法肯定是对的,一般来说全国4-5个生产基地就可以完成全国布局。含乳饮料这个赛道逻辑清晰,未来几年还有发展空间。”

2020年报显示,李子园销售占比前三大区域为华东、华中、西南,销售占比分别为 56.81%、18.97%、16.38%,而公司同步在华北、华南、西北、东北进一步拓展市场。

程伟忠向财联社记者展示了部分省份市场的最新销售情况:今年一季度,华东、西南、华中等核心区域增长势头强劲,部分新兴市场经销商团队的培养花了4-5年时间,接下来会进入快速增长期,会根据各地经销商的销售情况再进行市场细分和下沉,下半年的产品铺货率和销售额都有望提升。

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正寻找新产地 拟开发线上包装专品

目前,李子园的主要产品分为含乳饮料、乳味风味饮料、复合蛋白饮料、其他饮料,公司采用以销定产模式,2020年的产品产销率保持在98%-112%之间,含乳饮料在2020年生产量为20.78万吨,销售量20.61万吨。李子园的销售周转也较快,根据2021年一季度报,公司存货周转天数为63.69天,近三年平均为46.19天。

程伟忠提到,含乳饮料产品销售季度性不强,每年上下半年占比四六开,而近几年公司的销售成长轨迹是:次年上半年可以完成前一年下半年的销售额。为保证未来的产能跟上销售,程伟忠表示,公司未来将结合市场发展情况适时适地进行扩产项目的投资扩建,“实际产能和目标产能会有一定距离,而且产能的形成也需要时间,所以还是要提早做准备。”

目前,李子园的线上销售营收占比不到5%, “饮料行业线上销售整体的物流费用高,未来会开发专门针对线上的产品,与线下产品包装不同,其次会将部分经销商的线上渠道统一整合管理,作为对线下的补充。”程伟忠说。

值得注意的是,受饲料等成本价格增长以及需求上涨等多种因素影响,原料奶价格从2020年5月开始上涨,在今年2月达到4.28元/公斤,上涨19.9%,超越了2014年的历史高点。对此,程伟忠表示,公司每年会储备半年到一年的原材料,今年奶粉、白奶原材料价格上升对公司影响较小,“之后如果继续涨价,视行业企业的价格变动趋势,会考虑调整产品价格。”

根据中国食品工业协会数据,含乳饮料行业作为乳制品的细分赛道,将在2021-2023年继续保持稳定增长,预计增长率维持在6%—8%,含乳饮料行业规模以上企业总产值将从2019年的973.50亿元增长至2023年的1314.40亿元。

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