德银警告:ESG或会成为引发恶性通货膨胀的催化剂
原创
2021-06-10 14:59 星期四
财联社 胡家荣

财联社(上海,编辑 胡家荣)讯,在德意志银行欧洲利率研究主管弗朗西斯•亚雷德(Francis Yared)看来,近几年越来越热的ESG(环境、社会和公司治理),将来会是引发全球通货膨胀的元凶。

油价历来与通胀预期息息相关。亚雷德表示,过去半个世纪里,石油供应冲击对通胀预期产生了三次重大影响,分别是在70年代中期、80年代中期和2010年代中期。然而与70年代和80年代不同的是,因页岩油革命的出现给石油市场带来了巨大的供应量,导致欧佩克在2014年为保持市场份额,而放弃坚守油价。油价的下行导致通货膨胀下行,也反映在消费者和市场的通胀预期以及货币政策预期中。

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而现在ESG正在推动页岩油行业进行变革。从埃克森美孚(Exxon)和壳牌(Shell)最近发生的事件中可以看出,过去几个月全球石油公司减少油气勘探和调整业务模式。这反映在原油钻井平台数量上,它们明显滞后于石油价格的复苏,仅为2014年峰值的1/3。

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同样,欧洲未来的碳排放价格也在大幅上涨:正如《华尔街日报》最近报道的那样,过去12个月,欧洲交易的碳信用额度价格上涨了135%。另外,最近随着经济活动从大流行性封锁中复苏,不少商品价格创下了一连串的纪录。比如因房地产繁荣的推动下,全球木材价格正一路走高。

负供应冲击

正如亚雷德总结的那样,ESG是一种负供应冲击,它增加了商品和服务的生产成本。在技术进步吸收这些成本之前,这种负供应冲击将是通货膨胀的推手,这可能需要数年时间来解决。

另外,在欧洲,尽管德国或欧盟层面存在限制,但它仍能获得足够的政治支持来推行更积极的财政政策。

当然,全球经济仍要应对通货紧缩影响。然而,德意志银行总结道:"ESG、美联储的平均通胀目标和更为积极的财政政策(至少在美国中期选举之前)构成了一个新的强大组合,其对通胀的支持力度可能会超过过去10年的高通胀情境。"

德意志银行信贷策略师吉姆•里德(Jim Reid)对亚雷德的观点表示赞同。他在报告中写道:"也许在2010-2015年间出现的采矿业激增情形只是例外,而不是常态。ESG流行的世界中,未来将更难将石油从地下开采出来。随着时间的推移, 气候变化等外部因素会推动油价进一步走高。”

“由于石油和能源,我们是否即将再次改变通胀预期,这在很大程度上是取决于ESG。”

ESG并不是什么新鲜事物,许多年前就已经被称为企业社会责任。在50年前,诺贝尔经济学奖得主米尔顿•弗里德曼(Milton Friedman)曾警告过,除了ESG与公司业务直接相关的企业之外,其他企业承担外部规定的"社会责任"将面临无尽的烦恼,同时也会让全球近300万亿美元的债务继续膨胀。

因此,ESG看起来像是引发失控通胀的催化剂。如果各国央行不能及时控制住通胀,整个发达国家可能很快就会陷入恶性通货膨胀。

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